财聯社 10 月 25 日訊（記者 朱萬平）貴州茅台（600519.SH）今晚公布的三季報業績基本符合預期，營收增速也超出全年指引。不過，投資者關注的中期分紅事項，以及何時召開股東會審議股份回購事項，仍未能确定。
公告顯示，今年前三季度，貴州茅台實現營業收入 1207.76 億元，同比增長 16.95%；歸母淨利潤 608.28 億元，同比增長 15.04%。
而此前，貴州茅台給出的今年經營目标是——營業收入同比增長 15% 左右。
（貴州茅台展台 财聯社記者 朱萬平攝）
分季度看，今年 Q3 貴州茅台營業收入 396.71 億元，同比增長 15.56%；歸母淨利潤 191.32 億元，同比增長 13.23%，這基本符合各大券商預期。
據财聯社記者統計，目前包括浙商證券、國泰君安、招商證券、廣發證券、華創證券等在内，共 13 家券商對貴州茅台 Q3 淨利潤作出預測，普遍預計 Q3 淨利潤同比增幅在 12%-16%。
分産品看，今年前三季度茅台酒實現收入 1011.26 億元，同比增長 15.88%，茅台系列酒實現收入 193.93 億元，同比增長 24.36%，茅台系列酒增速超出公司整體營收增速，茅台系列酒營收占比也提升至約 16.1%。
分渠道看，今年前三季度貴州茅台直銷渠道（注：自營和 "i 茅台 " 電商平台）實現營收 519.89 億元，同比增長 12.51%，批發代理渠道實現營收 685.29 億元，同比增長 20.96%。直銷渠道占比略有下滑。
對于直銷占比下滑，與公司直銷平台 "i 茅台 " 表現欠佳有關。
财報顯示，今年前三季度，i 茅台實現酒類不含稅收入 147.66 億元，同比略有下降。而 i 茅台銷售不增反降，拖累了公司整體直銷渠道的增速表現。
i 茅台爲何會出現負增長？這主要還是與在消費疲軟背景下，貴州茅台主要産品價格持續走低有關。以龍年茅台生肖酒（53 度 500ml）爲例，今年第三季度，龍茅的批發參考價持續走低，基本逼近 2499 元 / 瓶的指導價。而在持續跌價下，國内多地 " 黃牛 " 表示已不再回收 " 龍茅 "。目前，龍茅的批發參考價約 2500 元 / 瓶，幾乎沒有市場溢價。這些都抑制了 i 茅台上的投機需求。
再如去年銷售破百億的茅台 1935（53 度 500ml），其在 i 茅台上仍按照官方指導價—— 1188 元 / 瓶進行售賣。然而，茅台 1935 在拼多多等電商平台上的售價不足 710 元 / 瓶，與官方指導價 " 倒挂 " 較爲嚴重。" 即使是考慮出廠價，目前做茅台 1935 的經銷商基本不賺錢了。" 有茅台系列經銷商對财聯社記者透露。
除茅台三季報業績外，目前投資者對貴州茅台另外兩個事項相當關注。一是中期分紅事項；二是何時召開臨時股東會審議股份回購方案事項。今年 8 月，在公布中期财報時，貴州茅台首次對外明确未來三年，每年現金分紅總額不低于當年歸母淨利潤的 75%，每年進行年度和中期兩次分紅。而今年以來，A 股已有數百家公司公布了中期分紅方案，貴州茅台中期分紅方案具體爲何，頗受關注。
而今年 9 月 21 日，貴州茅台公告拟以自有資金通過集中競價交易方式回購股份，回購股份用于注銷并減少注冊資本，回購價格不超過 1795.78 元 / 股（含），回購金額爲 30 億元（含）-60 億元，上述回購事項需股東大會審議通過後才能實施。如今一個多月過去了，貴州茅台仍未能确定何時召開股東會審議上述事項。這也意味着，貴州茅台上市 23 年來首個回購事項仍無法确定何時可以最終落地。
對資本市場而言，另一個關注焦點在于明年貴州茅台的業績指引。在當前消費疲軟的背景下，明年貴州茅台制定經營目标是否會出現降速？若降速，将降低到怎樣的程度？" 我們預計，2025 年貴州茅台業績增速指引或要降低一些。" 一位不願具名的食品飲料分析師對财聯社記者表示。
今年以來，貴州茅台股價累計下跌 8% 左右。而在股價整體走弱之際，年内貴州茅台多次召開機構投資者交流會，公司管理層也多次向外界喊話：茅台是質量的堅守者，其根基深厚，能夠抵禦市場的幹旱與風雨，呼籲投資者堅定對茅台發展的信心。
