财聯社 7 月 9 日訊（編輯 劉越）今年以來市場焦點先後集中在複蘇交易、AI 浪潮啓動，時至當下在資金擴散、政策支持以及自身産業周期推進等催化下，中信建投陳果 7 月 2 日發布的研報指出，高成長低滲透率賽道迎來了有利交易環境。其建議關注較去年發生明顯催化，滲透率明顯提升或有提升預期的方向，包括L3+ 智能駕駛、TOPCon 電池、磷酸錳鐵锂電池、綠氫等新技術，以及充電樁、機器人等配套基礎設施的新變化。
招商證券張夏 5 月 26 日發布的研報談及 " 哪些細分賽道正處于‘ 0-1 ’關鍵階段 "，指出①新技術導入後帶來的滲透率高增：複合集流體、TOPCon 電池、充電樁、人形機器人；②本土替代加速帶來的滲透率高增：POE 膠膜、綠氫電解槽、光刻膠。
陳果認爲高成長低滲透率賽道迎來有利交易環境的原因包括：1）國内分母端利率下行、流動性充裕，均利于整體科技成長風格演繹；2）新能源 β 層面的憂慮正逐步解除，整體 β 企穩有利于 α 賽道表現，且更具備彈性；3）資金面，科技及價值風格資金均更容易接受此類交叉細分，且當前多數賽道估值處于低位、籌碼結構較佳。
張夏亦指出，低滲透率帶來的高确定性投資機會，産業投資的曆史經驗表明，滲透率大概到 5% 左右的時候會進入景氣度加速向上的拐點，相關産業會呈現爆發式增長。例如，2022 年是 TOPcon 電池量産元年，TOPcon 電池的持續放量推動了 TOPcon 電池滲透率提升，帶來了 TOPcon 産業投資的高回報率。因此，産業投資中要更加關注熱門賽道中低滲透率産業的投資機會，比如動力電池中的複合集流體，光伏中的 TOPcon，HJT 電池等。
回到當下，二級市場已經驗證了陳果和張夏二人所指出的迎來有利交易環境的部分低滲透率細分賽道。
磷酸錳鐵锂電池爲代表的正極材料方向近期大幅走強，德方納米、紅星發展、豐元股份和湘潭電化上周四（6 月 29 日）迄今股價累計最大漲幅分别達37.34%、32.21%、17.76% 和 19.20%，锂電池闆塊龍頭股甯德時代 6 月底總市值重回萬億元上方。
消息面上，據 36 氪消息，甯德時代的 M3P 電池或将首發落地 Model3 後輪驅動标準續航版改款車型，這将是特斯拉首次采用磷酸錳鐵锂電池技術。乘聯會數據顯示，特斯拉中國 5 月零售銷量爲 4.3 萬輛，同比增長 332.7%，假設後續特斯拉全部換裝甯德時代的 M3P 新型電池，将帶動每年需求量約 34GWh。
中郵證券王磊等 7 月 4 日發布的研報指出，磷酸錳鐵锂兼具磷酸鐵锂安全性和三元材料高能量密度的優點，是正極材料的升級方向之一。建議關注：甯德時代、德方納米、湖南裕能、容百科技、當升科技等産業鏈相關标的。
锂電池闆塊近日表現突出，其中複合集流體闆塊強勢領漲，英聯股份本周一收盤實現 6 天 4 闆，雙星新材股價自 6 月低點迄今累計漲超 59.86%。消息面上，雙星新材、萬順新材接連公告其複合銅箔産品接到客戶訂單，标志着複合集流體逐步通過産業鏈驗證，進入訂單落地環節。
光大證券認爲複合集流體是長期空間、标的彈性、技術叠代空間最大的 0-1 細分方向之一。目前磁控濺射加水電鍍的兩步法路線仍爲主流，PET 路線雖成本相較于 PP 更低，但耐酸堿性和高溫性能較差仍有待解決。雖然近期有訂單落地的均爲兩步法複合銅箔，但一步 / 兩步 / 三步法、銅箔 / 鋁箔、pet/pp，複合集流體技術具備叠代的廣度與深度，光伏與半導體技術的降維應用同樣提供了持續創新動力。
張夏梳理嘉元科技、萬順新材、雙星新材、方邦股份、寶明科技、阿石創和勝利精密等相關上市公司的複合集流體進展。業内人士表示，首批訂單或象征意義大于實質，複合銅箔規模量産可能要到今年四季度末或明年一季度。
浙商證券張雷等 7 月 4 日發布的研報指出，工藝技術、設備供應優勢、下遊合作關系、量産産能将成爲當前階段核心競争要素，需密集跟蹤訂單獲取情況及電池廠驗證情況。建議關注：複合銅箔生産制造商寶明科技、璞泰來、東材科技、雙星新材、諾德股份、嘉元科技、萬順新材、英聯股份、重慶金美（非上市），設備供應商東威科技、驕成超聲。
機器人及減速器闆塊熱度高漲，林州重機本周三收盤實現 6 天 5 闆，昊志機電周二漲超 19%，襄陽軸承本周一收盤實現 4 連闆，中大力德、拓邦股份和鹹亨國際股價自 6 月低點迄今累計漲超 89.84%、30.25% 和 20.08%。消息面上，2023 世界人工智能大會于 7 月 6 日至 8 日在上海舉辦，本次大會現場有二十餘款機器人共同亮相，多款爲首發首秀。
張夏指出，人形機器人需求潛力大。特斯拉股東大會上，馬斯克稱特斯拉的長期價值将主要來自人形機器人，并預測人形機器人需求将達 100 億台，遠超汽車，如果機器人與人的比例爲 2:1，需求将達到 200 億台。中性預測下，2030 年全球人形機器人市場規模 855 億元，2021-2030 年市場規模 CAGR 可達到 71%。
西南證券邰桂龍 7 月 2 日發布的研報指出，建議關注有望應用到人形機器人領域的國産核心零部件廠商：1）減速器：相關标的包括綠的諧波、雙環傳動、中大力德、秦川機床、國茂股份等；2）伺服電機 / 無框力矩電機：相關标的包括彙川技術、禾川科技、步科股份、昊志機電等；3）空心杯電機：相關标的包括鳴志電器、鼎智科技等；4）絲杠：相關标的包括鼎智科技、秦川機床、恒而達、禾川科技等；5）傳感器：相關标的包括柯力傳感、奧比中光、芯動聯科、蘇州固锝等。
智能駕駛近日重新火熱起來，概念股光庭信息周二 20cm 漲停，浙江世寶周四收盤實現五連闆，6 月 8 日階段低點迄今股價累計最大漲幅達 119.73%，德賽西威年内股價累計漲超 9 成。消息面上，馬斯克周四表示今年年末便有望實現全面自動駕駛；工信部等五部門印發《制造業可靠性提升實施意見》。其中指出，汽車行業重點聚焦線控轉向、線控制動、自動換擋、電子油門、懸架系統等線控底盤系統，高精度攝像頭、激光雷達、基礎計算平台、操作系統等自動駕駛系統；工信部将支持 L3 級及更高級别的自動駕駛功能商業化應用。此外，特斯拉 FSD、小鵬 G6 此前亦輪番引起熱議。
東吳證券 6 月 18 日發布的研報基于目前産業鏈梳理核心受益标的，包括 1）整車優選具備智能化先發優勢：特斯拉 / 小鵬汽車 / 華爲合作夥伴（賽力斯 / 江淮等）；2）高算力域控制器，推薦德賽西威、經緯恒潤、關注均勝電子和科博達；3）冗餘底盤執行單元，推薦伯特利、拓普集團、亞太股份和耐世特；4）AI 算法環節，推薦中科創達，關注光庭信息；智能化檢測，推薦中國汽研。
