去年從倫鎳逼空事件中全身而退的溫州首富項光達，其實日子并不好過。
01
新能源巨虧
12 月 8 日，瑞浦蘭鈞正式啓動股份發售工作，預期将于 12 月 18 日在港交所主闆挂牌，不出意外，中國锂電池行業将又迎來一家上市公司。
通過股權穿透可知，瑞浦蘭鈞背後站着的正是現年 65 歲的溫州首富項光達，他總共持有約 62.64% 的股權。在港股行情如此低迷之際，項光達依然力推瑞浦蘭鈞上市，缺錢可能是最根本的原因，盡管這和項光達的身份似乎并不符。
的确，瑞浦蘭鈞屬于典型的含着金鑰匙出生，溫州首富的加持和庇護使其生命代謝比友商快的多得多。
成立于 2017 年 10 月，兩個月内拿下一塊地，當月動工、半年後設備進廠，2019 年年初就開始交付電池。據招股書，瑞浦蘭鈞年度總營收從 2020 年的 9.07 億元快步增加至 2022 年的 146.48 億元，複合年增長率超 300%。同期公司電池總産能從 2.3GWh 增長至 2022 年底的 35.2GWh，增長約 15 倍，預計到今年底這一數據将再翻一倍至 69GWh。
從公司成立到實現 146 億營收，瑞浦蘭鈞僅用時五年，而孚能科技用了 13 年，億緯锂能和欣旺達用了 20 年，國軒高科用了 26 年。這其中固然受到産業進程的影響，但瑞浦蘭鈞的個人奮鬥才是關鍵，畢竟幾乎沒有同時起跑的競品能達到如此成就。
根據中國汽車動力電池産業創新聯盟最新公布的統計數據，2023 年 1-10 月份，瑞浦蘭鈞動力與儲能電池内銷累計排名第七，單算動力電池排名第八，單算儲能則排名第三。
然而這種表面繁榮是以持續虧損爲代價換來的。
2020-2022 年，瑞浦蘭鈞虧損分别爲 5327 萬元、8.04 億元、4.51 億元，3 年累計虧損超 13 億元，今年上半年虧損更是進一步放大至 9.18 億，公司在招股書中明确表示，虧損可能會持續到 2025 年。
▲圖源：瑞浦蘭鈞招股書
比利潤表更難看的是現金流量表，2020-2022 年，瑞浦蘭鈞經營活動産生的現金流量淨額分别爲 1.77 億元、-19.57 億元、-22.30 億元，期間有息負債從 2.81 億元飙升到 46.51 億元。
更麻煩的是，瑞浦蘭鈞爲了保持市場份額和競争力還必須大力追加投資。據公司規劃，到 2025 年底設計産能爲 183GWh，總投資超過 370 億元。
幾百億的資金量對于前幾年的項光達或許不是大問題，但現在完全不同了。
02
不鏽鋼萎靡
項光達發迹于青山控股，後者現在已經是不鏽鋼和鎳的雙料世界第一。
據公開資料，2022 年全球不鏽鋼粗鋼産量爲 5525.5 萬噸，其中青山控股一家的産量就有 1392 萬噸，長期占據世界 20% 以上的産量。青山在印尼擁有 1200 萬噸以上的鎳金屬儲量，而中國每年的鎳金屬需求量不過 100 萬噸左右，青山一家的鎳就夠中國吃十年。
而在十幾年前，青山集團的鋼材年産量隻有幾十萬噸，年銷量也不過百億人民币，在國内連前五都排不進。
真正讓項光達一步登天的是出海。
不鏽鋼生産成本中占比最大的原料是鎳，其中印尼的鎳資源儲量豐富，尤其是紅土鎳礦。很長一段時間内，中國鋼鐵産業都受到上遊礦商的壓迫，利潤微薄的可憐，誰都知道掌握上遊資源是必由之路，但大家都不想，也不敢冒出海這個險，尤其是像印尼這種政策不斷搖擺的地區，除了項光達。
1958 年，項光達出生在溫州龍灣，這裏的人們是中國最早具有海洋意識的一個群體，長期适應環境的需要造就了他們彪悍的民風，同時又極具開拓與冒險精神。
也正因如此，改革開放幾十年來，溫州這片土地上走出了太多的草莽英雄，這些人雖學曆不高，但他們敢闖、敢拼，豁得出去，終能打下一片江山。木匠出身的紅蜻蜓老闆錢金波，電焊工出身的飛科電器李丐騰，還有機修出身的項光達，都是其中的代表人物。
2009 年，項光達幾乎拿出了所有身家，一把押上，豪賭印尼。此舉不僅鎖定了上遊最關鍵的原材料鎳，也把生産成本降到了最低。
2009 年 -2019 年這十年，青山不鏽鋼産量從百萬噸增至千萬噸，銷售額從幾百億增至 2000 多億元，十年翻了十倍，在國内市場超越 " 南寶北太 "，在國際市場甩開歐美百年鋼鐵巨頭，一舉成爲全球最大的不鏽鋼企業。
疫情發生後，大宗商品來了一輪史詩級行情，不鏽鋼和鎳的價格均扶搖直上，項光達坐享其成，再上層樓。在此期間，盡管青山控股在倫鎳事件中被狙擊，但主流輿論都還在津津樂道于這家企業如何強大，好像太陽永遠不會降落。
殊不知，黃昏已經到來。
2023 年《财富》世界 500 強排行榜最新公布的數據顯示，2022 年青山控股的營收爲 547.11 億美元，僅比 2021 年增長了 1.38 億美元；利潤爲 14.57 億美元，較 2021 年減少近 9.29 億美元，下滑了近 40%。
進入 2023 年，需求疲弱使得不鏽鋼價格繼續走低，最新數據顯示，上海期貨交易所的不鏽鋼期貨結算價已經從年初的 17000 元 / 噸以上跌至 13000 元 / 噸以下，年内降幅超 20%。
由此可見，青山控股今年的業績恐将進一步承壓，而更大的問題在于，目前幾乎看不到改善的可能，必須做好長期過冬的準備。
03
前路更渺茫
對于項光達而言，不管是舊增長曲線（不鏽鋼與鎳鐵業務），還是新增長曲線（锂電池業務），似乎都已陷入增長陷阱。
不鏽鋼的最大消費國是中國（表觀消費量占全球的 50% 以上），國内不鏽鋼最爲關鍵的下遊是地産。根據國家統計局公布數據顯示，2023 年 1-10 月份，全國房地産開發投資完成額累計 95921.78 億元，同比下降 9.3%；同期房屋新開工面積累計 79176.6 萬平方米，同比下降 23.2%。
少了房地産這駕馬車，不鏽鋼别說增長，維持現狀都困難。在最新研報中，中信建投期貨、宏源期貨等各大機構均給予了不鏽鋼行情負面研判。
鎳也一樣，據世界金屬統計局（WBMS）最新統計，2023 年 1-9 月，全球精煉鎳産量供應過剩 8.85 萬噸，達到曆史高點。
傳統業務即便收縮也還尚可維持盈利，新能源業務就慘了。
在锂電池布局上，瑞浦蘭鈞一直在動力電池和儲能電池中間騎牆，從去年開始逐步向儲能傾斜，而這顯然不是什麽好消息。畢馬威和中電聯之前聯合發布了一份行業研究報告，數據顯示，2022 年國内成立了 3.8 萬家儲能相關企業，數量是 2021 年的 5.8 倍。
大量資本沖進來搏殺，硬生生地把儲能從藍海變成紅海。
據高工産業研究院，當前國内儲能電池産能已超 200GWh，整體産能利用率從 2022 年的 87% 下降到今年上半年的不足 50%，戶儲電池産能利用率更是連三成都不到。瑞浦蘭鈞甚至沒有跑赢行業，今年上半年公司電池産能利用率直接降至 49.4%。
2022 年，儲能電池價格高位時超過了 1.3 元 /Wh，市場均價也都在 0.88 元 /Wh 左右，現在已經殺到了 0.5 元 /Wh 以下，賣的越多，賠的越狠。不隻瑞浦蘭鈞，有 " 小甯德 " 之稱的海辰儲能也同樣在虧損的泥潭中不能自拔。
锂電池大洗牌必然會來，更慘烈的價格戰還在後面，要麽繼續燒錢換增長，要麽主動交出市場，而顯著的規模效應屬性決定了最後剩下的公司不會太多。
站在瑞浦蘭鈞身前的是甯德時代、比亞迪、億緯锂能、國軒高科、中創新航等一座座高山，今後每前進一步都會極其艱難，即便有錢，恐怕也很難再大力出奇迹。
更何況，項光達手頭也不是那麽寬裕了。
