作爲國内安防龍頭,海康威視(002415.SZ)曾經是機構熱捧、無可争議的科技牛股,自 2010 年 5 月上市後,股價也曾上演了十年十倍的神話。
但時過境遷,自 2021 年 7 月份股價漲至 69.54 元後,海康威視股價不斷下行,最低跌至 26.8 元附近,一度腰斬,之後股價表現并不出彩,逐漸地開始淡出了大家的視野。
雖然目前公司股價已經重返 36 元上方,但是相較高點跌幅仍是跌超 42%。截至 2 月 20 日收盤,海康威視收漲 6%,股價報于 38.7 元,最新總市值 3624 億元。
近期,海康威視這隻大白馬又重新引起了股民的關注,源于其發布了 2022 年度業績快報。
增收不增利,業績不佳之 " 謎 "
2 月 17 日晚,海康威視發布 2022 年度業績快報,營業收入約 831.74 億元,同比增加 2.15%;淨利潤約 128.27 億元,同比減少 23.65%。從這份業績快報明顯可以看出 2022 年海康威視陷入增收不增利。
回顧曆史數據可以發現,在 2013 年至 2021 年期間,該公司的歸屬淨利潤增速分别爲 43.51%、52.13%、25.80%、26.49%、26.77%、20.63%、9.36%、7.82%、25.51%,均保持正增長。這次淨利同比減少是海康威視近十年來首次出現的淨利潤增速下降。
對于此次淨利潤同比下滑,海康威視并沒有在公告中進一步說明,隻是說因爲 2022 年國内外形勢複雜多變,經營環境有多重不确定性。
實際上,影響業績表現的重要因素之一就是毛利率的下降。根據海康威視2022 年中報數據顯示,公司三大業務的毛利率均有不同程度地下滑。其中,主業産品及服務方面,營收實現 293.66 億元,毛利率 44.61%,同比減少 2.88%;主業建造工程方面,營收爲 8.84 億元,毛利率爲 17.53%,同比減少 11.50%;創新業務方面,營收實現 70.08 億元,毛利率爲 40.25%,同比減少 1.39%。
除了毛利率的下滑之外,三項費用的增長成爲影響海康威視上半年淨利潤表現的另一個主要因素。尤其是第二季度,海康威視期間費用合計爲其中管理費用 12 億元,同比增長 46.99%;研發費用 46.7 億元,同比增長 20.56%。
同時截至 2022 年三季報,海康應收賬款爲 291.13 億元,同比增加近 27 億元。在宏觀經濟下行的大背景下,海康放寬了一些信用,但同時也蘊含着壞賬上升的風險。
行業步入紅海,創新業務或難挑大梁
在諸多因素影響下,公司業績承壓,海康威視如何扭轉局面迫在眉睫。
據中商情報網數據顯示,2021 年安防行業總産值 9595 億元,預計 2022 年中國安防行業市場規模同比增長 8.63% 至 10423 億元,其中安防工程、安防産品、運維和服務市場産值約分别占比 60%、31% 和 9%。
資料來源:國海證券研報
萬億的安防市場規模,競争激烈程度可想而知,行業增速放緩,集中型市場逐漸變爲 " 紅海 ",在此背景下,對于海康威視而言,公司的創新業務或成爲 " 破局 " 的關鍵點。
截至 2022 年上半年,海康威視的經營業務包括主業産品及服務、創新業務,分别占營收比重爲 78.82%、18.81%。
從兩塊業務的毛利率來看,主營産品及服務和創新業務的毛利率分别是 44.61% 和 40.25%。
從上面這個數據可以看出創新業務營收占比總體偏小,且高增速有所下滑,毛利率也低于主營産品及服務,所以短時間内創新業務可能難以挑起整個業務增長的大梁。同時相比傳統安防業務,創新業務在商業模式、成本、技術、應用等方面與傳統安防業務也是存在明顯差異。
而且海康威視的對手玩家越來越密集且成熟。比如以阿裏、騰訊、百度爲代表的互聯網科技公司,從互聯網優勢進攻物聯網領域;以華爲、小米爲代表同時布局 " 軟硬件 " 的企業;以及以 AI 四小龍爲代表的 AI 企業也正在從各個場景切入,瓜分安防市場的蛋糕。
頻頻拆分公司上市,業績能否突圍
雖然目前創新業務并不能挑起來大梁,但是海康威視認爲創新業務具有良好的發展前景,并試圖通過分拆子公司上市。2022 年 12 月底,海康威視控股子公司杭州螢石網絡股份有限公司(下稱 " 螢石網絡 ",688475)正式登陸上交所科創闆,這也是海康威視的第一個上市子公司。
繼螢石網絡之後,海康威視拟将另一子公司杭州海康機器人股份有限公司分拆至深交所創業闆上市。
雖說資本市場監管機構在鼓勵有條件的上市公司拆分業務上市,但大多數企業不過是拆分出一家子公司,到科創闆或者創業闆上市,像海康威視這種拆分上瘾的,還不多見。
去年 6 月 11 日海康威視發布公告表示,拟将其控股子公司海康機器人整體變更爲股份有限公司後,分拆至深交所創業闆上市。目前海康機器人創業闆 IPO 已進入券商輔導階段。
海康威視進一步指出,通過本次分拆,将進一步聚焦主業,同時将海康機器人打造成爲公司下屬從事機器視覺和移動機器人業務的獨立上市平台,并充分借力資本市場進一步加大海康機器人在機器視覺和移動機器人領域的研發投入,提升海康機器人盈利能力和綜合競争力。
對于上述分拆事項,有人認爲這一操作可謂是 " 一石二鳥 ",對子公司而言,可以拓寬融資渠道,提高流動率,爲創新闆塊未來發展謀求更多發展機遇,對母公司來說,自然可以享受到兩大子公司高成長的增量紅利。
值得一提的是,2022 年,螢石網絡前三季度營收 31.37 億元,同比增長 1.92%;淨利潤 2.19 億元,同比下滑 27.97%,增收不增利。對此,螢石網絡在《招股書》中解釋,主要受新冠疫情影響,收入增長預計不及預期;同時維持銷售費用和研發費用等投入,使得公司淨利潤将有所下降。(本文首發钛媒體 App,作者|翟智超)