2023 年最後一個工作日，年度最後一個 IPO 上了。
今日（12 月 29 日），大連達利凱普科技股份公司（簡稱 " 達利凱普 "）正式在 A 股上市。此次 IPO，達利凱普發行價 8.9 元 / 股，開盤大漲超 200%，盤中市值一度超 120 億元。
坐落于遼甯省大連市，達利凱普成立于 2011 年，是一家高端電子元器件企業，罕見的是背後控股股東是知名産業投資機構——豐年資本，持股比例高達 47.26%。早在 2017 年，豐年資本就對達利凱普進行了控股投資，多年來通過一系列深度賦能，使這家昔日傳統東北企業如今崛起爲全國第一、全球第五的龍頭企業。
放眼業内，達利凱普是極少數由投資機構控股、并能實現 A 股 IPO 的企業。除了達利凱普，豐年資本作爲重要投資方的達夢數據近日已獲證監會注冊批複，此外矽電股份、佳宏新材已成功過會……這支硬科技隊伍正迎來一個個 IPO。
罕見 VC 控股案例
今天，這家東北企業 IPO 了
爲何達利凱普能夠敲開 A 股的大門？
根據招股書，達利凱普是一家高端電子元器件企業，主要從事以射頻微波 MLCC爲主的電容器技術研發、生産和銷售。
這裏簡單說明，MLCC 是指多層片式瓷介電容器，是世界上用量最大、發展最快的片式元件之一，因爲應用領域十分廣泛而被稱作 " 電子工業的大米 "。
達利凱普主營的射頻微波 MLCC，廣泛應用于移動通信、醫療設備、軌道交通、半導體射頻電源及激光設備和國防科技等行業。簡單來說，射頻微波 MLCC 是模拟器和數字電路的基礎，被業界譽爲 " 制造之芯 "。
個頭雖小，卻有着複雜工藝——多年來，達利凱普就是在攻克該電容器在生産制造技術上的難題。那麽，小小的電子元器件是如何撐起一個 IPO 的？
從達利凱普的财務數據可見一二：根據招股書，2020 年 -2022 年三年間，達利凱普的營收分别爲 2.1 億元、3.5 億元、4.7 億元，對應淨利潤分别爲 0.7 億元、0.99 億元、1.69 億元。
放眼全球，國内企業所占 MLCC 市場份額并不算大。招股書提到，2022 年，全球 MLCC 市場規模約 1046 億，其中射頻微波 MLCC 市場規模 60.75 億，而中國射頻微波 MLCC 市場規模爲 27.14 億。如果以 2022 年 4.77 億的總營收來計算，達利凱普約占全球市場的 7.85%。
根據《2022 年版中國 MLCC 市場競争研究報告》，達利凱普市場占有率位列全球企業第 5 位、中國企業第 1 位，是爲數不多的具有國際市場射頻微波 MLCC 産品供應能力的中國企業之一。
海外收入占比較高，具有全球化競争力。根據招股書，近三年來達利凱普有近 4 成收入來自國外企業，連續多年都是美國優儀半導體、通用電氣、美國安捷倫、荷蘭飛利浦醫療、瑞士 Comet、德國西門子醫療、日本日立、東芝等世界知名公司的供應商。
達利凱普背後，豐年資本身影浮現。招股書顯示，豐年資本合夥人趙豐爲公司實際控制人，控股股東豐年資本通過豐年緻鑫持股比例爲 47.26%。
2017 年 5 月，豐年資本控股投資達利凱普，委派原豐年資本團隊的劉溪筆下場接任董事長一職，并在此基礎上按自身的理念和戰略規劃逐步重塑了整個管理團隊和管理體系，撸起袖子下場做起了産業運營。通過 6 年的深耕，豐年資本帶領達利凱普從一個千萬收入的東北企業成長爲具有全球化競争力的細分龍頭，并在這一細分領域成功的解決了我國的 " 卡脖子 " 問題，突破了國外巨頭的壟斷，實現了社會效益和經濟效益的 " 雙豐收 "。
随着成功上市，達利凱普成爲極少數由投資機構控股并實現 A 股 IPO 的公司之一，豐年資本也收獲了單筆數十億的回報。
從千萬收入到全球化龍頭
一個本土控股賦能樣本
放眼全國，達利凱普是極少數由投資機構控股、并實現 A 股 IPO 的企業之一，背後還有一段收入規模數倍增長的故事。
在廣袤的東北工業大地上，達利凱普起初并不顯眼。時間回到 2016 年，盡管擁有技術特色，但達利凱普一直處在低調發展中，營收幾千萬，不溫不火，很長時間裏都鮮有投資人問津。彼時，當國内投資圈同行還在流行投資移動互聯網時，深入埋頭科技産業的豐年資本，早已經把電子元器件作爲核心研究賽道。
豐年資本有一套行之有效的打法——深耕硬科技領域，投資細分行業龍頭，适度重倉。豐年資本合夥人趙豐曾對投資界如此比喻：在細分賽道中挑出 " 好樹苗 "，通過賦能快速陪跑企業發展直至壯大。
具體來說，每次出手前，豐年資本都會系統梳理一份詳盡的産業圖譜，并針對自身優勢特點和投資風格給每個細分行業打分，層層聚焦，最後篩選出 3-5 家備選企業。對于目标企業，豐年資本都有一個清晰的畫像：無所謂 A、B、C 輪的投資階段，但企業一定要處于産品和技術基本成熟的成長拐點階段，并有希望成長爲世界級水平公司。
正是沿着這套邏輯，對電子元器件賽道經過一番細緻梳理後，豐年資本注意到了達利凱普。這是一個有着極強進口替代屬性的領域，長期以來，打造國産化高端電容器件迫在眉睫，而達利凱普是國内少數可以掌握射頻微波 MLCC 自主研發、生産相關技術工藝的企業，豐年資本準備出手。
根據過往經驗，擁有優秀技術卻缺乏成熟管理體系的公司不在少數，特别是一門心思深耕于技術的團隊往往欠缺這一點，從而限制了自身的快速成長。基于此，2017 年，豐年資本決定對達利凱普進行控股投資。
對多個項目進行了獨家或主導投資，占據重要機構投資人地位，這是豐年資本過去數年間留給創投圈的重要印象。而這一次，不同于以往的投資參股，豐年資本更進一步，走向對達利凱普的控股，擁有了對這家潛力公司 " 深度賦能 " 的話語權。
一系列管理賦能措施提上日程。投資界獲悉，豐年資本先是向達利凱普派駐了核心管理層，将組織架構進行了持續優化和适度調整，又從外資巨頭爲其引入了相關人才，搭建起了一個健全、合理、高效的組織架構。同時，豐年資本給了達利凱普管理團隊經營上完全的獨立性，在戰略方向、資源導入和管理賦能上深度助力。
多年的賦能經驗早已讓豐年資本看清一個現狀——真正影響科技産業進程的并不僅僅是技術本身，而現代化管理在其中扮演了重要的角色，技術是企業從 0 到 1 的根本，管理卻能給 1 後面加上幾個 0。
因此，豐年資本着重爲達利凱普導入精益化管理，提升産能，保障産品大批量交付，同時搭建全球銷售體系，實現收入快速增長。在組織方式上進行智能化升級，建立智能化調度指揮、制造執行、質量管控、設備資源管理、能源管理等業務智能化管理平台。
這些最終體現在了業務上。據悉，豐年資本入主後達利凱普營業收入、利潤實現大幅提升，2022 年銷售收入 4.8 億，淨利潤 1.6 億，相比收購前增長了 7-8 倍。目前達利凱普已經在射頻 MLCC 領域位列全球第五，初步具備全球化競争能力。
5 年時間，豐年資本将達利凱普從一個擁有技術特長的東北傳統企業，改造成了一個現代化、具有全球競争力的科技細分龍頭。
控股投資開始呈現 " 反哺 " 效應。達利凱普成功登陸 A 股，離不開豐年資本的深度賦能，更爲重要的是，有了這樣一個真正放開雙手、一頭紮進企業發展第一線的案例，豐年資本的管理賦能能力又上了一個新台階，爲賦能其他被投企業更快更好地發展并形成世界級的競争力提供了難得的經驗。
" 投資機構應該在科技産業中
發揮更大的作用 "
" 以往絕大多數投資機構都更傾向于财務投資，哪怕是很多 CVC 也更多是簡單的導入一些訂單，賺取投資收益。對企業和産業的助推，都還主要停留在比較淺的層面。而相比單一企業對單一産品和技術的精專，優秀的投資機構最大的優勢是對經營管理和商業等企業通識性問題理解的深度和強大的能力，同時由于視角更開闊，在宏觀的認知和資源的廣度上也有其獨特的優勢。" 在采訪中，趙豐說道。
他坦言，投資機構應該下更多的苦功夫打磨相關的核心能力，并将其有效輸出給需要的企業，從而推動優秀的科技企業更快更好的成長，加速中國科技産業的發展。在如今這個重要的戰略節點上，投資機構應該找好定位，練好内功，在科技産業發展中發揮更大的作用。
去反觀豐年過去的工作，從 2016 年，豐年資本開始深入研究科技企業的經營管理問題，将 " 通過管理提升助推中國科技企業形成世界級的競争力 " 作爲自身的一個重要課題和使命。從這個視角着手，豐年資本逐步組建了一個強大的管理賦能團隊——豐年經營管理中心（HMSC），并搭建了豐年經營管理體系（HMS），通過深入産業、深入管理一線的方式，來幫助中國科技企業提升經營管理能力。
爲了打磨這一套方法體系，趙豐多次前往 " 全球工業并購整合之王 " 丹納赫中國區總部拜訪，深入學習後者投資和管理雙輪驅動策略，還從丹納赫、GE、博世、諾和諾德等國際制造業巨頭挖來了數名高管。
如今，這支由數位産業背景豐富高管組成的投後賦能團隊，已經成爲豐年資本的特種部隊，常常幫助科技企業解決各種管理難題。投資界了解到，豐年資本 HMSC 團隊的成員一年 12 個月幾乎天天泡在企業的工廠裏，過着很多投資人不曾體會的 " 苦日子 "。
這種精益管理賦能企業的辦法，已經成爲豐年資本的常态，跑通了最初最難的路，也爲他們帶來了一些經驗方法的可複制性。
豐年資本的另一被投企業——成立于 2003 年的矽電股份，在 2021 年時曾面臨突如其來的大批訂單，傳統的管理體系一時無法應對。豐年資本立刻派出了産業賦能專家小組入駐工廠，深入生産一線，解決問題并制定方案。
用了半年時間，豐年資本賦能後的矽電股份管理效率大幅提升。在人員、設備不增減的情況下，公司産能同比提升 100% 以上，空間甚至節省了 50%。這些問題的改善直接表現在公司業績上——招股書顯示，2019 年 -2021 年，矽電半導體營收複合增長率爲 106.82%。
如今，深度賦能開始開花結果。今年 4 月，深交所通過了矽電股份的 IPO 申請，豐年資本持股 7.9%，是重要的機構股東之一。
此外，就在 12 月，達夢數據獲得注冊批複，即将在科創闆上市。一旦成功上市，達夢數據将成爲國産數據庫第一股，而背後，豐年資本是主要的産業機構投資人——早在 2019 年，豐年資本就以 5 億左右的估值投資了達夢數據，并陪伴達夢實現了數倍的業務增長，成爲我國國産數據庫的絕對龍頭企業，如今這筆投資即将收獲數十倍的回報。
回過頭來看，作爲一家投資機構，卻能通過自己操盤，将一家幾千萬收入的企業做成一家利潤過億的 A 股上市公司，這種對于科技企業管理上的賦能能力十分罕見；能夠同時成爲多家細分産業賽道龍頭企業的主要投資方，對投資企業進行賦能管理，切實幫助企業發展的更快、更好，這樣的基因足以奠定一家投資機構的産業地位。
這樣的實踐，呼應了這個時代聚焦實業、鼓勵科技龍頭做大做強、走向全球的大趨勢，達利凱普就是其中一個最好的樣本。豐年的成功放在當下産業投資時代的背景下，無疑更多了一份厚重的意味。
本文來源投資界，作者：楊繼雲，原文：https://news.pedaily.cn/202312/527856.shtml
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