财聯社 3 月 11 日訊(記者 劉超鳳)在近期的瑞銀兩會專題媒體電話會上,瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示瑞銀上調了中國經濟預測。瑞銀認爲今年中國 GDP 增速有望達到 5.4%,明年達到 5.2%;其中,今年的基建投資會保持增長,預計在 6% 以上。
汪濤認爲,今年貨币政策會保持合理流動性,信貸可能增長較快,預計今年的信貸增長大概在 10% 左右,高于去年。
瑞銀證券策略分析師孟磊表示," 我們今年對市場持樂觀态度,短期内的兩個壓制因素(缺乏經濟數據和新增資金)正在逐漸消退。預計 3 月份有更多增量資金進入市場,外資從去年底開始回歸中國,今年外資淨流入量有望達到 3000 多億元。"
孟磊認爲成長股今年未來一段時間會跑赢價值股,在市場反彈時拉大與價值風格的差距。行業配置上,孟磊看好今年消費闆塊的投資機會,細分領域首推可選消費和白酒;新能源電池産業鏈短期估值可能回調,但長期具備成長性;信創、計算機軟件等數字經濟也是重要的布局方向。
瑞銀上調經濟預測
兩會經濟工作報告把今年的 GDP 增長目标定在 5% 左右,宏觀政策基本保持支持的基調。5% 左右的增速目标也符合瑞銀之前的預期。
瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤認爲今年的基建投資會保持增長,但增速會相對下降。
根據瑞銀對去年基建投資的測算(包含交通、能源、水利、節能減排等方面),去年基建投資增長了約 11.5%,基數較高,今年配套資金不比上年充足,且地産企穩後對經濟的拖累作用有所緩解,瑞銀預計今年基建投資增速在 6% 以上。
貨币政策方面, 汪濤認爲今年貨币政策會保持合理的流動性,信貸可能增長較快,但不會出現政策利率(比如 MLF 或者回購利率等)的下調。瑞銀預計今年的信貸增長大概在 10% 左右,比去年的 9.5% 要高,貨币政策保持穩健中略有積極的基調。
瑞銀上調了今明兩年的中國經濟預測,将今年的中國 GDP 增速從 4.9% 上調到 5.4%,明年從 4.8% 上調到 5.2%。
瑞銀認爲,當前的政策相對穩健,後續仍有發力空間,比如加大政策性銀行對基建和地方投資的支持,加大保交房的資金運用等等。與此同時,今年一季度的經濟重啓形勢超出去年底的預期,經濟生産和運輸等環節均沒有出現擾動,包括房地産銷售數據在内的各項指标都恢複得比較快。汪濤預計一季度 GDP 環比增速可能在 6% 以上,同比增速可能在 3% 左右。
人民币彙率方面,汪濤預測總體方向是人民币對美元出現小幅的升值,年底看到 6.8,這主要是由于美元下半年會走弱。在美聯儲停止加息之後,美國經濟将下滑,利率和收益率将開始下降,而其他的主要央行(包括歐洲)通脹更加頑固,利率下降可能晚于美國,總體是美元走弱的态勢,中美利差會縮窄。如果中國經濟好于預期,而美國經濟下滑明顯、美元走弱明顯的話,人民币對美元有可能升到 6.6。
預計三月更多增量資金流入
孟磊回顧了去年市場殺估值的情況,2022 年 A 股估值最大跌幅達到 25%,是過去十年僅次于 2018 年的估值下跌幅度最大的年份。一般來說,估值下跌無外乎兩個原因:一是流動性縮緊,二是市場信心缺失。而去年市場估值大幅下跌的最主要原因是信心極度低迷,這同時受到疫情和房地産下行的影響。
當前,疫情高峰已過,房地産業出現複蘇迹象,中國前 30 大城市的二手房銷售數據和一手房銷售數據在春節之後的複蘇已經超過了 2019 年,僅次于 2021 年。市場正在往好的方向行進。
孟磊認爲,2023 年中國盈利增速預計會在 15% 以上,盈利增速疊加估值修複、政策利好,今年的權益市場值得期待。
流動性方面,短期内市場出現盤整,主要是由于缺乏場外資金介入,這種情況也在逐漸好轉。
孟磊認爲,公募基金新發市場一般落後股票市場三個月。去年上半年,股票市場在四五月份開始上漲,新發資金則在 8 月份左右介入,延後了約三個月。本輪股票行情在去年 11 月、12 月份啓動,預計 3 月份有更多增量資金進入市場。
此外,過去四年以來,老百姓的存款規模可能達到 10 萬億以上。孟磊認爲這并不完全是超額儲蓄,一部分是金融理财産品轉換成存款。假設其中 5% 的居民儲蓄流入股票市場,就意味着有 5 千億的增量資金。
孟磊還表示,海外投資者去年底開始逐步回歸中國,對沖基金先行,公募基金(共同基金)後至,外資有着定投 A 股的趨勢,目前已經回歸到了長期趨勢線,預計全年會有 3000 多億的外資淨流入量。
風格上,孟磊更加看好成長股。從以往經驗來看,市場處上行階段時,成長股往往跑赢價值股,成長的貝塔高、成長性較好;市場下行時,價值股往往跑赢成長股,因爲價值股的防禦性比較強。今年,瑞銀對市場持樂觀态度,建議重點配置成長。
行業配置方面,孟磊認爲今年消費有望拉動經濟複蘇,疊加消費估值處于曆史中位數水平,盈利仍有上升空間。細分領域上首推可選消費,包括旅遊、家電等等;食品飲料作爲必需消費,相對彈性不如可選消費,但白酒仍具備明顯彈性。
孟磊認爲,新能源電池産業鏈目前行業競争非常激烈,但三五年的成長性依然不錯。短期内估值可能回調,這對中長線投資者而言正是布局良機。信創、計算機軟件等數字經濟主體也是重要的布局方向,今年盈利彈性比較大,仍然會有進一步上行動力。