财聯社 8 月 22 日訊（編輯 唐葉天）**2023 年 5 月以來，上證指數自 3400 點位震蕩回調，一度下探至 3100 點以下。今日 A 股尾盤上演 " 深 V 大反轉 "，收複 3100 點。很多投資者在猜測，現在是底部了嗎？
一個月前的 7 月 24 日，中央政治局召開會議，其中指出要活躍資本市場，提振投資者信心。被市場認爲是新一輪 " 政策底 " 的明确。以史爲鑒，A 股每一次 " 政策底 " 探明後，底部區間往往需要反複夯實，期間可能經曆不斷震蕩。
前幾次政策發力後，市場真正迎來反彈用了多久？過往" 政策底 "之後，" 市場底 "之前，又出現過哪些監管信号或市場信号？
複盤最近三次 " 政策底 " 到 " 市場底 "，有何規律性？
回顧曆史，2008 年以來的十五年中，A 股市場有過 5 次最典型的 " 政策底 "：2008 年 9 月、2012 年 6 月、2015 年 7 月、2018 年 10 月和 2022 年 3 月。五次最典型的 " 政策底 " 中，" 政策底 " 的确認通常伴随着政策組合拳的持續密集出台，包括貨币政策、财政政策和資本市場相關政策。
在 " 政策底 " 确認後，滬指往往随即出現反彈，但市場底部的構築往往不是一蹴而就，往往需要後續監管政策的持續發力。如 2015 年 7 月，降準、降息與養老金入市的 " 政策底 " 之後，市場經曆了供給側改革方案的催化，在 2015 年 8 月迎來該輪 " 市場底 "。
華鑫證券分析師楊芹芹表示，複盤近兩輪典型的政策底到市場底的過程，政策底均由重要會議明确。通常政策底與市場底間隔 1-3 個月，多有全面反彈—震蕩分化—底部夯實三個階段。
随着資本市場的發展，近三年内發生的市場 " 政策底 - 市場底 " 變化，呈現出更強的參考性。自 2021 年年中起，A 股市場一共出現了 4 次 " 政策底 - 市場底 " 的信号，包括始于今年 7 月中央政治局會議的本輪 " 政策底 "。複盤時間線， 前三次政策底到市場底的間隔分别爲 49 天、42 天以及 43 天。
楊芹芹表示，" 政策底 " 後市場反彈回升、再回落、 最後重歸上行周期的過程，多因交易層面擾動，政策密集公布期間提升市場風險偏好，快速反彈開啓，但在獲利盤累積後，由于市場存量大環境并未打破，部分投資者獲利了結，市場再陷調整，直至底部出清和基本面邊際改善。
本輪政策持續發力已經 " 在路上 "
7 月 24 日，中央政治局會議提出 " 活躍資本市場，提振投資者信心 "，被視作本次 " 政策底 " 的開端。
滬指離 " 市場底 " 還有多遠？機構這樣看
近期，中信證券、中信建投、中金公司等機構從各類交易特征觀察，表示市場已呈現出多種底部特征。華西證券、民生證券、國海證券則提醒投資者注意 " 政策底 " 之後市場的雙重探底特征。
在财信證券更爲具體的預測中，從市場底與政策底 1-2 個月時間差、100 到 150 點的點位差規律來看，本輪 " 市場底 " 可能在 8 月底至 9 月底出現。民生證券策略首席牟一淩建議投資者：不應放棄在黎明之前。
曙光到來前，還有哪些底部信号？
根據機構觀點，還有一切其它的 " 底部 " 信号值得關注。其中有兩個關乎全市場的信号最爲明顯。
上市公司與基金 " 回購潮 "，夯實市場底
近日，随着監管密集發聲，A 股掀起新一輪上市公司 " 回購潮 "。僅 8 月以來就有超過 200 家上市公司宣布回購，規模超 370 億元。投資者更關注回購潮背後的積極信号。因爲自 2010 年以來，上市公司 " 回購潮 " 和基金、資管的 " 自購潮 "，往往和 " 市場底 " 如影随形。回顧過往市場，上市公司的回購潮往往來得比 " 市場底 " 更早。
上一次較大規模的上市公司 " 回購潮 "，發生在 2022 年四季度。2022 年 10 月 14 日，證監會宣布修訂《上市公司股份回購規則》部分條款。随後，多家上市公司加入股份回購大軍，使 2022 年上市公司回購金額迅速突破 1000 億元。
也是在 2022 年 10 月上市公司 " 回購潮 " 後，滬指由 10 月 31 日的低值 2885 點，最終回升至 2023 年 3 月 6 日的階段最高點 3342 點。
數據顯示，2022 年基金公司也發起過三波 " 自購潮 "。每一波自購風潮，與上市公司 " 回購潮 " 時間基本重合。去年，公募基金的自購金額合計超過百億，創下曆史新高。
但值得注意的是，基金公司的 " 自購 " 卻并非收益護身符。據财聯社記者統計，截至 2023 年一季度末，基金公司持有旗下基金份額超過 2000 萬份的主動權益産品爲 127 隻（剔除今年新成立的基金），這之中僅有 33 隻基金今年以來實現了正收益。
藍籌 ETF 申購中的底部信号
此外，據興業證券張啓堯團隊表示，從四大藍籌 ETF 淨申購情況來看，當前市場也已處于底部區域。
參考曆史經驗，每當 A 股快速下跌時，投資者往往加大申購四大藍籌 ETF，而随着這四支 ETF 淨申贖金額逐漸達到階段性高點後，市場大概率也将迎來回升。目前，自 7 月以來，四大藍籌 ETF 的淨申贖份額加速上行。
