圖片來源 @視覺中國
文 | 伯虎财經，作者 | 番茄
最近，茶飲界有多熱鬧？有市場消息稱，至少有六家中國奶茶連鎖店正在考慮海外 IPO。
其中，霸王茶姬正在與美國銀行和花旗合作，探讨潛在赴美 IPO；茶百道、滬上阿姨、古茗也正在考慮赴港 IPO，盡管品牌方回應不予置評。
紮堆排隊上市背後折射出來的是什麽信号？自奈雪的茶流血上市後，2 年時間無人踏入港交所，" 奶茶第二股 " 會在今年誕生嗎？
01 中腰部茶飲上市爲哪般？
這不是中腰部茶飲們第一次被曝上市。
2021 年 8 月，媒體報道稱古茗考慮最快于 2022 年在香港 IPO，計劃籌資 3 億至 5 億美元。彼時，古茗方面予以否認，表示内部沒有這個消息，也沒有收到上市計劃。
同年，茶百道被傳出計劃在 2022 年赴港 IPO 的消息，随後不了了之。
2020 年 11 月和 2021 年 6 月，滬上阿姨分别獲得來自嘉禦資本兩次投資，且兩次成交金額均爲近億元。
2021 年可以說是茶飲品牌們高度敏感的一年，這一年奈雪的茶作爲 " 奶茶第一股 " 成功登陸港股市場，也燃起了品牌們沖刺港美股的熱情和希望。
目前茶飲行業主要有兩種盈利模式，第一種是以蜜雪冰城爲代表的，靠賣食材賺錢。食材和包裝材料銷售收入就占了總收入的 80% 以上，其他的包含加盟費管理、銷售設備設施等收入，可以說這是蜜雪冰城獨有的模式優勢；第二種是以古茗爲代表的靠加盟費盈利，也意味着擴店是關鍵，書亦燒仙草、滬上阿姨、茶百道都屬于這種。
今年以來，古茗、書亦燒仙草、滬上阿姨、茶百道均明确喊出 " 萬店 " 目标，并爲此目标持續下沉市場。登陸資本市場，對品牌們來說可以籌集到更多資金，進一步擴大業務和實現長期發展的目标。
這次的上市潮在意料之中。過去兩年，茶飲三巨頭中的蜜雪冰城、喜茶多次被傳出上市消息，但均已折戟，至今茶飲界都難以誕生 " 奶茶第二股 "，爲什麽？
首先是盈利難點，2021 年下半年，大家對喜茶、奈雪的關注度就開始下降。截至 2022 年 12 月 31 日止年度業績，奈雪營收 42.92 億元，同比減少 0.1%；經調整淨虧損 4.61 億元，相當于上一年 1.45 億元的 3 倍多。上市一年半，奈雪還在虧錢。
從扭虧爲盈，到轉盈爲虧，再到艱難止損，作爲新茶飲 " 第一股 "，奈雪的發展狀況被認爲是這個行業的 " 風向标 "，牽動着資本市場和消費者的密切關注。
而喜茶曾經多次表态不考慮做加盟，今年年初也開始開放加盟店。同時通過下調價格的方式打入下沉市場。走高端路線的奈雪、喜茶不僅不賺錢還虧錢，隻能以銷量換毛利率這樣的方式突圍。
那中腰部茶飲們呢？可以說是卷無可卷。
由于缺乏品牌勢能，同質化較爲嚴重，品牌之間也沒有明顯的競争壁壘，消費者更沒有忠誠度可言。在此情況下，品牌們隻能比拼規模和價格。
窄門餐眼數據顯示，當前國内門店數量排名前六的品牌分别爲蜜雪冰城、古茗、書亦燒仙草、滬上阿姨、茶百道和 CoCo 都可，營業門店數分别爲 24536 家、7678 家、6874 家、6831 家、6753 家和 4519 家。
從數據上看，除蜜雪冰城遙遙領先，其他品牌規模上差距并不大，說白了背後比拼的還是資金實力。再來說價格帶也相差不大，最低比如蜜雪冰城一杯 5 元的檸檬水，但這麽低的成本也隻有蜜雪冰城可以做到。
對中腰部茶飲品牌們而言，如何從衆多品牌中脫穎而出，也是資本希望看到的答案。
02 供應鏈能力的比拼
供應鏈能力的比拼是關鍵，我們先來看一個案例。
田野股份，一家爲喜茶、奈雪、一點點等茶飲品牌提供果蔬制品、茶制品、植物蛋白等原料和配料的公司。
在 2023 年發布的一季度報告中，實現營業收入 28.76 億元，同比增長 12.34%。實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 2.15 億元，同比增長 156.78%。
爲什麽一家做原料的公司，營收和淨利潤均實現了較高的增速？這除了得益于新茶飲行業市場需求的增長，還有兩點也極爲關鍵。
一個是受益于公司拓展的新業務和新市場。比如與農夫山泉合作開發了 " 農夫山泉 + 水果 " 系列産品；與可口可樂合作開發了 " 可口可樂 + 水果 " 系列産品；與蒙牛合作開發了 " 蒙牛 + 水果 " 系列産品等等。田野股份積極開拓了其他食品飲料、乳制品、烘焙等行業的客戶。
一個是在面對原材料價格波動、運輸成本上升等壓力下，田野股份通過加強供應鏈管理、提高生産自動化程度、降低庫存周轉率等措施，有效控制了成本支出，并提高了生産效率和質量。
對中腰部茶飲們來說，供應鏈的搭建管理也極爲關鍵。一來可有效控制原料成本，二來茶飲品牌需要搭建産品生态，從而形成産業閉環和壁壘。
比如，2022 年 4 月，書亦燒仙草投資控股了一家長沙本地咖啡連鎖品牌 "DOC 咖啡 "，将業務品類從新式茶飲延伸到了咖啡上，彼時，DOC 咖啡的門店數量隻有 7 家，如今已突破 20 家。
2022 年 5 月，書亦燒仙草又投資入股了一家上遊供應鏈企業 " 徐州方德食品 "，後者主要從事植脂末、植物蛋白飲料幹粉和濃縮液等植物基産品的生産供應。
除此之外，書亦燒仙草還通過合資的方式與多家公司合作，來保證産品的研發、核心原材料及包材的供應。
可以看出，書亦燒仙草的投資布局基本是行業比較熟悉的路徑，與其投資方絕味及其他頭部茶飲品牌的操作相差無幾，都是借力資本做品類的延伸和上遊供應鏈的把控。
去年奈雪在多地也投建了專屬茶園、果園和花園，并與超過 250 家的原材料供應商建立了合作關系，通過投資原料産地，減少公司的原材料成本。
不論是跑馬圈地還是價格厮殺，供應鏈建設都是重中之重，需要大量資金的投入。但同時也意味着更安全的産品把控和更有力的創新。
這是區别規模與價格之外的軟實力，也是對古茗們的考驗。在這一塊，蜜雪冰城無疑是模範生，深入供應鏈上遊、自建倉儲，确保産品低價高質的同時加盟商還有利潤，進一步強化其單店的可複制性。
03 加盟模式背刺何解？
留給古茗們的難題還有一個，要實現萬店規模，加盟需要提速。
但急速的擴張也帶來不少加盟店管理上的問題，尤其是食品安全、人員管理以及營銷宣傳等關鍵要素。
僅 2023 年，滬上阿姨就曾數次被爆出衛生問題，或是被消費者協會點名食品安全檢查存在問題。在黑貓投訴平台上，滬上阿姨累計共有 1700 多條相關投訴。
加盟模式下，食安是一方面，而品牌與加盟商之間的關系也非常微妙。一位河北邢台的書亦燒仙草加盟商曾在抖音上吐槽：" 書亦燒仙草一年關閉了 400 多家門店，品牌隻會讓加盟商交加盟費，而幾乎沒有提供任何幫助，甚至可能‘拖後腿’。"
據聯商網的統計 , 書亦 2022 年關店數量達 400 多家，以書亦巅峰時期的超 7000 家門店計算，書亦的閉店率超過 5%。
核心原因在于雙方在産品選擇上有分歧，加盟商對原料有選擇權，但一旦發現新品賣不好或者不好賣，就可能會選擇不上新品，消費者想買也買不到，導緻大部分新品都沒有爆火，陷入惡性循環。
蜜雪冰城則是很好的結合了加盟模式和直營模式的優勢，打磨出 " 品牌 + 供應鏈 + 加盟商 " 的商業模式。
對于加盟商而言，蜜雪冰城以較低的加盟費，高質低價的品牌定位、高企的知名度、完善的食材供給和加盟管理流程能夠保證門店收益，确保門店存活。對于品牌方而言，成熟的供應鏈保證了較高的門店毛利率，以可複制的單店盈利模型實現快速擴張。
茶飲品牌要想做大規模，單純靠直營模式較難實現。
在茶飲賽道競争白熱化的情況下，2023 年加盟模式或将被越來越多品牌所采用。而品牌對于加盟商的招攬，将變得更加激烈。
茶飲上半場，奈雪的茶流血上市至今面臨虧損；茶飲下半場，古茗們會一改虧損魔咒，迎來茶飲業的春天嗎？答案藏在這場資本大戰裏。
