銅陵市第 13 個 IPO。
草根汪書高，帶着 663 家徽菜館，IPO 了。
2024 年 12 月 20 日，小菜園（00999.HK）正式登陸港交所，上市首日開報 9 港元 / 股，較上市發售價 8.5 港元微漲 6%，總市值約 100 億港元。
成立于 2013 年的小菜園，是很多消費者眼裏 " 徽菜 " 連鎖餐館的代表，以 " 臭鳜魚 " 著名——截至最後實際可行日期，小菜園有 663 家在營的直營門店，覆蓋中國 14 個省的 146 個城市 / 縣，其中，主要門店經營地區位于華東地區。
弗若斯特沙利文資料顯示，就 2023 年的門店收入而言，小菜園在客單價介乎 50-100 元的中國大衆便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一，占市場份額的 0.2%。按收入計，該細分市場 2023 年的市場規模達到 22529 億元，約占整體中式餐飲市場的 55.2%，并預計将以 9.1% 的複合年增長率增長至 2028 年的 55871 億元。
值得一提的是，餐廳擴張計劃在小菜園内部戰略意義重大，IPO 募集資金也有相當大部分用于此。具體來看，關于上市原因，小菜園方面表示，本次 IPO 募集所得資金淨額将主要用于持續擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋範圍并提高市場滲透率；增強供應鏈能力；升級智能設備和數字化系統以提高信息技術能力，以及用作營運資金及一般企業用途。
更具意義的一幕是，在港交所揮起敲鍾寶槌的小菜園，也是繼今年 10 月 11 日正式登陸北交所的銅冠礦建後，安徽四線城市銅陵市跑出的第 13 家上市公司，同時也是 2024 年首個飯館 IPO。
目光順着小菜園身後望去，正有越來越多的銅陵市企業在叩響 IPO 大門，資本市場 " 銅陵闆塊 " 日益壯大。
70 後安徽大廚，幹出一個 IPO
小菜園的故事，也是一位 70 後草根在餐飲界打拼發展的故事。
今年 52 歲的汪書高，是小菜園的創始人。1972 年，汪書高出生在安徽銅陵的一個普通農家，家境貧寒使他早早地離開了學校，18 歲便開始在社會上摸爬滾打。
關于汪書高，小菜園在招股書中的筆墨不多，" 汪先生于餐飲行業擁有超過 20 年經驗 "，便是對汪書高最直接的介紹。
早年做過廚師的汪書高，其實在 2006 年便開始創業。招股書記載，在創立小菜園之前，汪書高便曾分别于 2006 年 3 月、2007 年 5 月和 2010 年 12 月創立銅陵市汪旺美食林、銅陵市郊區和諧大酒店和銅陵市和諧餐飲有限責任公司。天眼查顯示，上述三家主體均已注銷。
具體來看，汪書高在 2006 年創辦的銅陵市汪旺美食林，實則是和妻子一起開的主打安徽菜的 " 夫妻店 "，這家店讓汪書高賺到了人生的第一桶金。随後，他決定擴大生意，開起了酒店，2007 年，汪書高在銅陵開設了一家商務型酒店，并迅速擴張到十幾家連鎖店。
然而，命運似乎并不總是眷顧這位勤奮的安徽大廚，他的酒店生意最終因爲投資失敗而以關門告終。失敗并沒有讓汪書高氣餒，相反，骨子裏便自帶草根韌性的汪書高決定東山再起。
2013 年，汪書高在安徽成立了第一家小菜園，緻力于将其打造成中國百姓的 " 家庭廚房 "。憑借對市場的敏銳洞察和對餐飲業的深刻理解，小菜園迅速在全國各地開花結果。截至最後實際可行日期，小菜園有 663 家在營的直營門店，覆蓋中國 14 個省的 146 個城市 / 縣，其中包括 658 家 " 小菜園 " 門店及 5 家其他子品牌門店。
圖 / 小菜園門店數量，來源 / 小菜園招股書
小菜園的成功，不僅僅在于其快速的擴張，更在于其精準的市場定位和高性價比的策略。
" 便宜 "，是大多數消費者對于小菜園的最深印象。來自北京的程佳自诩是小菜園的擁趸，" 幾十塊錢一個菜，還是現炒非預制菜，用上團購券人均都不用 50 元。"
汪書高也曾多次表示，" 開餐廳，好吃、不貴是最重要的。" 因此，爲确保消費者獲得 " 好吃不貴 " 的就餐體驗，公司進行合理的菜品定價，實現 " 小菜園 " 門店堂食顧客的客單價介乎 50 元至 70 元。
在消費環境承壓的情況下，低客單價的小菜園依舊保持着正向增長。數據顯示，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年前 8 個月，小菜園實現收入 26.46 億元、32.13 億元、45.49 億元、35.44 億元；實現淨利潤 2.27 億元、2.38 億元、5.32 億元、4.01 億元；淨利潤率分别爲 8.6%、7.4%、11.7%、11.3%。
值得一提的是，小菜園現有股東中，90.4% 是門店基層員工成長起來的，幾乎所有店長及廚師長來自内部培養提拔，區域經理則 100% 爲内部培養提拔。
從 2006 年開始創業，轉眼間小 20 年已過，在餐飲行業浸淫多年的汪書高帶着一同奮鬥的員工們，在今天終于成功推開了二級市場大門，并收獲了人生中的第一個 IPO。
一年時間，徽菜獨角獸成徽菜 IPO
餐飲界對于小菜園自然不陌生，而在創投圈，成立于 2013 年的小菜園則略顯低調。
總體看來，小菜園的股權結構相對集中，主要由創始人汪書高及其一緻行動人持有絕大多數股份，唯一的外部投資者加華資本持有剩餘的少數股份。
具體來看，創始人汪書高通過 7 個持股平台控制着小菜園已發行股本中 92.99% 的股票，是公司的實際控制人。這些持股平台包括 XCY Future Limited、XCY Yongqing Limited、XCY Xuyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCY Weiyuan Limited 和 XCY Liyuan Limited，它們分别持有小菜園不同比例的股份。
剩餘的 7.01% 股份則由加華資本持有。加華資本在消費投資領域，絕非無名之輩。作爲加華資本掌門人的宋向前，職業生涯累計資産管理規模超過 800 億元，其一手創立的加華資本累計管理資金總額逾百億元，東鵬特飲、居然之家、洽洽食品、來伊份、巴比食品等行業細分領域超級龍頭均在被投之列。
加華資本對小菜園的投資始于 2022 年，這一年 11 月，加華資本通過其旗下 Harvest Delicacy，以 1.5 億元認購小菜園發行的可換股債券，後又在 2023 年 6 月以 2.5 億元認購第二筆可換股債券。
直到 2024 年 1 月小菜園向港交所遞表前一個月，加華資本才将這兩筆債券轉換爲股票。
2023 年 12 月 18 日，Harvest Delicacy 以 4 億元認購第一輪優先股，認購價格爲 6.19 元 / 股，交易完成後，Harvest Delicacy 持有公司 645.85 股第一輪優先股，占公司總股本的 6.01%，對應公司投後估值爲 66.6 億元。
2024 年 1 月 8 日，Harvest Delicacy 又另外以 1 億元的等值美元認購小菜園第二輪優先股 107.53 股，占比 1%，每股成本 9.3 元，據此計算公司估值爲 100 億元。
換句話說，在短短 21 天時間裏，小菜園的估值大增 50% 近 34 億元。
而從徽菜獨角獸到徽菜 IPO，小菜園前後也僅耗時 1 年時間。速度之快，讓衆人始料不及，而作爲一家消費企業成功闖關 IPO，背後意義也尤爲重大。
衆所周知，消費投資自 2022 年以來進入 " 去泡沫 " 時期，投資熱度下降，二級市場的艱難程度也不遑多讓。
随着 2023 年初 " 紅黃燈 "（其中 " 紅燈行業 " 包括食品、防疫、白酒等）行業限制政策的流傳，消費型企業 IPO 闖關的難度越來越大。因此，大洋世家、紫林醋業、老鄉雞、德州扒雞、沃隆食品等多家消費企業紛紛主動撤單、終止 IPO。
盡管對比來看，相對于審慎的 A 股市場，香港資本市場的審核周期較短、上市标準明确且門檻較低、程序相對簡單且更趨于國際化，因此包括餐飲在内的消費企業更容易滿足港股上市的條件。目前港股也聚集了海底撈、呷哺呷哺、九毛九、周黑鴨、海倫斯等多個餐飲品牌。
進入到 2024 年，更是出現了蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等新式茶飲品牌先後遞表的 " 盛況 "，最後是茶百道更勝一籌，摘得 " 新式茶飲第二股 " 稱号。
但同時也有多家赴港 IPO 的餐飲企業進展停滞，上述的蜜雪冰城、滬上阿姨招股書狀态，便爲 " 失效 "，古茗則于近日再次遞表。此外，楊國福、撈王，甚至四度遞表的綠茶，此前也有過三度面臨 " 失效 " 的經曆。
小菜園的成功上市，不僅爲其自身的發展裏程碑添上了濃墨重彩的一筆，同時也爲那些正在排隊等待 IPO 的消費企業注入了一劑強心針。
銅陵企業，排隊 IPO
年關将近，在成績單上添上一筆的除了加華資本，還有小菜園所在地，安徽銅陵。
銅陵，這座位于長江中下遊的城市，自古以來就是中國重要的有色金屬工業基地，有着 " 中國古銅都 " 的美譽。随着經濟的發展和轉型，銅陵的企業也在不斷地進行産業升級和結構調整，從傳統的資源型産業向高新技術産業轉型。
放眼中國經濟發展的版圖上，四線城市銅陵市并不是最耀眼的明星。但近年來，這座城市卻因其獨特的地理位置和深厚的工業基礎，孕育出了一批具有潛力的企業，它們正蓄勢待發，準備在資本市場上大展拳腳。
今日在港交所揮起上市寶槌的小菜園，是銅陵企業排隊 IPO 的一個縮影，随着上市鍾聲響起，銅陵市也将第 13 家上市企業收入囊中。此外，1 家企業正報北交所審核，3 家輔導備案企業，省級重點庫入庫 18 家、市級後備庫重點企業 20 家。
由此不難看出，銅陵市已建成層次分明的上市梯隊格局，在未來一段時間内銅陵市企業上市工作将不斷取得新突破。
在培育資本市場 " 銅陵闆塊 " 這條路上，銅陵市所下功夫不少。這座四線城市，更是深谙 " 創投興則産業興 " 道理，在 " 打造多維資本支持體系 " 上，走在了全省前列。
在這裏，" 基金部落 " 已經成爲一個響亮的名号，吸引着來自四面八方的社會資本。銅陵市在過去與中金資本、招商證券等頭部機構建立了穩定的合作關系，推動 " 基金部落 " 與 " 銅陵闆塊 " 聯動共赢，通過基金參與企業股份制改造及定向增發、項目建設等，有效豐富股權結構、完善公司治理、做大企業規模。一批創業投資基金助力藍盾光電、晶賽科技、潔雅股份、富樂德成功上市，并有效實現資本市場正向收益。
此外，銅陵市财政局表示将進一步加大私募基金招引力度，做大基金 " 蓄水池 "，以基金爲紐帶，撬動更多社會資本特别是民營資本服務經濟發展，聚焦招商引資項目，以戰略性新興産業、先進制造業等爲主攻方向，把擅長的投資領域和銅陵的優勢産業鏈接起來，加強對新科技、新賽道、新市場的金融支持，爲銅陵科技創新發展持續注入強勁動能。
同時，銅陵市的金融機構也在積極行動，充分發揮金融要素服務實體經濟發展的作用，組織金融機構對後備上市企業進行跟蹤服務，爲企業财務管理提供專業化建議，幫助企業優化融資結構。
展望未來，銅陵市表示将緊扣高質量發展這一主題，繼續加強與證監部門、交易所、中介機構聯系對接，持續充實完善上市挂牌後備資源庫，精準區分企業對接資本市場的 " 成熟度 "" 分類施策 " 指導企業提升運用資本市場的意識和能力，不斷堅定企業家上市的決心和信心，妥善解決上市過程中的各類問題，努力爲企業提供全方位服務，全力加快上市進度，不斷做大做強資本市場 " 銅陵闆塊 "。
銅陵企業的 IPO，也是中國資本市場發展的一個縮影。随着中國資本市場的不斷完善和開放，越來越多的企業選擇通過 IPO 來實現自身的發展和擴張。這些企業的成功上市，不僅能夠爲企業自身的發展提供資金支持，也能夠推動中國資本市場的健康發展。銅陵的企業，正在通過 IPO 這一平台，展示自己的實力和潛力，吸引更多的投資者和合作夥伴。
資本市場 " 銅陵闆塊 " 的壯大，是中國資本市場發展的一個縮影。随着中國資本市場的不斷完善和開放，越來越多的企業選擇通過 IPO 來實現自身的發展和擴張。
而當下，不妨期待銅陵市第 14 家上市公司的出現。
本文來自微信公衆号 " 融中财經 "，作者：馮曉亭，編輯：吾人，36 氪經授權發布。
