作者｜宋婉心
編輯｜鄭懷舟
5 月 16 日，愛奇藝發布了 2023 年一季度财報。在去年實現全年運營盈利的裏程碑後，愛奇藝一季度再次交上滿意答卷。
财報顯示，愛奇藝一季度總營收 83 億元人民币，同比增長 13.7%，環比增長 9.2%，其中，會員業務爆發，錄得營收 55 億元，同比增長 25%，環比增長 17%，這主要得益于當季日均訂閱會員數環比增長了 1700 萬，目前會員總數達到 1.29 億。會員業務占總營收比例達到 66%。
基于去年一年愛奇藝推動降本增效，以及會員業務的強勁增長，本季度愛奇藝 Non-GAAP 運營利潤增至 10 億元，爲連續第六個季度實現增長。
成績亮眼，資本市場卻是另一幅表現。5 月 16 日愛奇藝美股高開低走，最終收跌近 8%。
背後可能的原因是，一方面，當日中概股普遍走低，另一方面，對投資者而言，愛奇藝一季度的好成績是 " 明牌 "，投資者擔憂在一季度高基礎、二季度暫無爆款的情況下，愛奇藝下一季度難再有突破。财報電話會上，愛奇藝高級副總裁段有橋已經表示："我們預計今年二季度會員規模和收入會有一定程度的回落。"
愛奇藝從追求規模轉向追求利潤以來，更聚焦主業的高質量發展成爲關鍵詞，這使得市場對愛奇藝的估值邏輯也在随之調整，越來越多投資者開始關注其基本面以及長期價值。
這是一個積極信号，但同樣對愛奇藝提出了更高的要求，能否穩住盈利、實現自我造血？會員的增長空間還有多少？将是未來投資者們的關注重點。
01 爆款顯神功
一季度成績的最大功臣非《狂飙》莫屬。
據官方數據，《狂飙》打破了平台多項曆史紀錄，并在東南亞和北美多個國家和地區播放量登頂榜首，成爲平台成立以來熱播期會員收入 TOP1 的劇集。愛奇藝創始人、CEO 龔宇也曾提到，這部被内部評定爲 S 級的作品，是愛奇藝成立 13 年來流量最大、收入最高、影響力最大的劇集。
雖然難以确認《狂飙》具體爲愛奇藝帶來的新會員數量，但對于視頻平台而言，爆款作品始終是驅動會員收入的基礎。
本季度，愛奇藝會員數淨增 1700 萬，是愛奇藝上市以來最高的單季度會員淨增數，此前 2018 年三季度出現現象級的《延禧攻略》，該季度會員淨增也不過 1360 萬。足以見得《狂飙》的拉動能力。
《狂飙》上線時間爲今年 1 月，春節期間熱度發酵達到高峰。數據顯示，盡管受到春節長假後季節性回落的規律影響，截至今年 3 月 31 日，愛奇藝訂閱會員規模依然達到 1.2 億，爲曆年來最佳的一季度末表現。
不過，每到這時，" 爆款能否複制 " 的讨論便會甚嚣塵上。
今年 3 月，愛奇藝 CFO 汪駿接受 36 氪采訪時，針對 " 爆款不确定性極高 " 的市場共識表達了自己的見解：" 首先不看單部劇，看全行業。整個行業爆款的出現，是具有必然性、規律性的。比如春節，合家歡、老少鹹宜的内容會受歡迎，例如《狂飙》《人世間》；一到夏季（或暑期）檔，撒糖、青春偶像、古裝更受追捧，比如《蒼蘭訣》《夢華錄》等。爆款的必然性背後隐含的，是特定情境下對優質内容的剛需。"
" 在認可行業出爆款的必然性的基礎之上，客觀數據告訴我們：第一，愛奇藝的爆款劇數量占比在長視頻平台中相對是高的；第二，去年愛奇藝的爆款劇中，自制劇的比例是高的。" 汪駿表示。
會員數在爆款刺激下再創新高，支撐會員收入的另一大支柱是會費。
财報顯示，愛奇藝月度平均單會員收入（ARM）爲 14.35 元，環比上季度的 14.17 元，微弱增長，但同比去年一季度的 14.69 卻出現下降。
對此，段有橋解釋稱，主要由于愛奇藝年卡會員的占比有了顯著提升，但年卡短期内對公司 ARM 的帶動不是很明顯。
針對會費商業化，愛奇藝過去不乏探索，從之前的超前點播，到今年一季度的投屏限制，隻是最終均沒有取得預想中的效果，甚至引起輿論反噬。如何通過漲價或者其他商業化方式提高 ARM，是愛奇藝未來的主要課題之一。
目前來看，ARM 的提升仍主要基于卡種的開發及其更高定價展開。段有橋指出：" 從整體來看，我們的會員結構更加優化了。除了年卡會員比例顯著提升，各個卡種會員的 LTV（客戶終生價值）以及長期留存率都在持續提升。此外，奇異果 VIP 會員和極速版的基礎會員，增長也非常良好。"
02 黎明前的曙光
視頻平台的降本增效計劃中，自制比例的提高是重中之重。數據顯示，愛奇藝一季度重點上新内容中自制内容占比高達 70%，已成爲内容供給的主力。
自制的提升意味着内容成本更加可控。愛奇藝 CCO 王曉晖表示，從今年和中期來看，愛奇藝整體的内容投入穩中有升，并且，愛奇藝會堅定不移地對 " 自制頭部精品項目 " 進行投入，" 自制頭部精品項目 " 的數量和占比都會增加。
過往，視頻平台 IP 采購内容占比更大，是由于 IP 有流量基礎，更能保證收視效果。如今加大自制内容，投資者的擔憂又回到了前文提及的爆款概率上。
汪駿此前向 36 氪表示：" 過去一年，長視頻平台的自制比例開始提高，不僅是愛奇藝，其他平台也如是。與之對應的，我們發現，爆款内容的數量和熱度超過往年，且相當大一部分都來自自制。這說明，擁有相當比例的自制内容，非但不是高投入、高風險，反而是解決長視頻平台結構性問題的一劑良藥。"
從愛奇藝開啓降本增效的一年多時間來看，爆款産出效率确實沒有因自制而降低，甚至更加密集。去年，《人世間》、《蒼蘭訣》、《罰罪》、《風吹半夏》及《卿卿日常》5 部劇集熱度值破萬，其中 4 部爲愛奇藝原創内容，而愛奇藝曆史上破萬的劇集也隻有 7 部。
不過，這是基于疫情期間劇組大面積停工、内容供給減少情況下的表現，疫情放開後，一個可能是，供給回升，自制劇的競争将變得激烈。愛奇藝能否保持住優勢，有待觀察今年之後三個季度的表現。
疫情放開後的另一直接影響的闆塊是廣告。盡管愛奇藝的最大營收早已從廣告轉向會員，但相比于會員，廣告收入空間更大，是不少投資者的共識。
因此，作爲愛奇藝的第二大營收闆塊，廣告仍舊是投資者關注的重點之一。尤其在疫情放開之後，廣告表現是宏觀環境的晴雨表，也就被寄予更高的期待。
但從現實來看，廣告回暖可能還需更多時間。财報顯示，愛奇藝廣告業務在去年一季度的低基礎上，同比增長 5%，扭轉了此前連續 6 個季度的下滑态勢，有初步恢複，但仍未釋放全部潛力。
在财報電話會上，龔宇表示，廣告業務真正的回升可能得到今年下半年。不過這也意味着，接下來的廣告收入隻會更好，不會更差。
盡管前路還有諸多挑戰，但愛奇藝從去年至今的業績劃出了完美的上揚曲線，降本增效的成果如期實現。對愛奇藝而言，最壞的時候或許已經過去。
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