近日，山東福洋生物科技股份有限公司（以下簡稱 " 福洋生物 "）披露了招股書，公司拟登陸上海證券交易所主闆。福洋生物計劃募資 8.31 億元，将分别用于新建年産 20 萬噸葡萄糖酸鈉項目、新建年産 2 萬噸阿洛酮糖項目和補充流動資金。
值得一提的是，在福洋生物去年 7 月 5 日首次披露的招股書中，其曾計劃募資 11.59 億元，與本次相比多了 3.28 億元，彼時這筆募資款是用于新建年産 5 萬噸赤藓糖醇項目，究竟是何原因僅半年多就讓公司砍掉了一項募資項目。
實控人高中學曆，曾犯單位行賄罪
招股書顯示，2009 年 1 月 22 日，福洋生物前身山東福洋生物科技有限公司成立，張雷達等 11 名自然人及福源澱粉以貨币出資，合計認繳注冊資本 500 萬元，實際繳納 300 萬元。
截至招股說明書簽署日，上海睿福達、張雷達爲福洋生物控股股東，上海睿福達直接持有公司 30.79% 股份。張雷達爲實際控制人，張雷達直接持有公司 29.47% 的股權，通過上海睿福達、德州達星、德州達誠、上海締隆間接持有公司 32% 的股權，合計持有公司 61.47% 的股權，張雷達及其配偶合計持有福洋生物 64.61% 的股權。
需要指出的是，張雷達 1969 年出生，高中學曆，現任福洋生物董事長兼總經理，其曾于 2016 年 6 月被判處單位行賄罪，這一情況監管也在前次 IPO 的反饋意見中予以了關注。
2014 年 3 月 26 日，山東省茌平縣人民檢察院在偵查宋振興（原山東省平原縣财政局長）涉嫌受賄、貪污案對張雷達進行調查時，張雷達如實供述了 2008 年至 2009 年期間宋振興向福源澱粉索要 60 餘萬元的事實。
2015 年 5 月 8 日，山東省德州市德城區人民法院判決福源澱粉犯單位行賄罪，判處罰金六十萬元；張雷達犯單位行賄罪，判處有期徒刑三年，緩刑三年。宣判後福源澱粉和張雷達不服，提起上訴。法院于 2016 年 5 月 31 日公開開庭審理了該案，并于 2016 年 6 月 20 日依法作出判決：德州福源生物澱粉有限公司犯單位行賄罪，判處罰金三十萬元；張雷達犯單位行賄罪，免予刑事處罰。
赤藓糖醇産能過剩砍掉擴産項目，加碼阿洛酮糖國内應用審批尚未通過
資料顯示，福洋生物主要從事玉米深加工産品研發、生産、銷售，主要産品包括玉米澱粉及其副産品、變性澱粉、葡萄糖酸鈉及功能糖等。公司與國内企業如保齡寶、新希望、山東三星、東方雨虹、晨鳴紙業等建立了合作關系。
根據中國生物發酵産業協會統計的行業數據，2019-2021 年，福洋生物葡萄糖酸鈉産量位列行業第一，境内市場占有率分别爲 45%、46% 及 38%，全球市場占有率均在 30% 左右。
目前，福洋生物主營業務收入占比排名前三位的分别是玉米澱粉、葡萄糖酸鈉、副産品，2022 年上半年合計爲 83.27%。雖然赤藓糖醇、海藻糖、阿洛酮糖在内的功能糖收入由 2019 年的 5017.05 萬元上升至 2021 年的 2.56 億元，而 2022 年上半年的收入占比也僅有 5.7%。
功能糖是一類具有特殊功效的糖類碳水化合物，其具有不被消化吸收，不産生熱量的特殊功效，在食品中可以作爲一種功能性配料添加，也可以作爲食品中蔗糖的替代原料，降低食品中糖對糖尿病患者等特殊人群的影響。
随着消費者控糖意識的增強和消費觀念從生存型向健康型、享受型的轉變，食品及飲料生産企業使用甜味劑替代蔗糖推出 " 零熱量 "、" 無糖 " 産品正在成爲新的熱點。而赤藓糖醇一度成爲該闆塊的 " 頂流 "，赤藓糖醇國内産量從 2016 年的 2.34 萬噸增長到 2021 年的 10.68 萬噸，複合增長率爲 35.48%；預計赤藓糖醇國内需求量将從 2019 年的 1.1 萬噸增長到 2025 年的 28.5 萬噸，複合增長率爲 72.02%。
福洋生物赤藓糖醇在 2021 年 4 月投産，根據中國生物發酵産業協會統計的行業數據，截至 2021 年底，公司赤藓糖醇境内市場占有率爲 6%，全球市場占有率爲 3.5%。
然而在行業各公司迅速擴産拉滿産能之後，赤藓糖醇價格也是從高點跌落，國内赤藓糖醇熱度已緩慢褪去。行業龍頭三元生物 2022 年業績預告顯示，公司 2022 年預計實現歸母淨利潤 1.58 億元 -1.82 億元，同比下降 66.01%-70.49%，其股價也由從剛上市時的最高點 95.94 元一路下滑至最近的 34.83 元。
或許這也是福洋生物在最新披露的招股書中砍掉赤藓糖醇擴産項目的原因之一，公司功能糖隻保留 2.38 億元的阿洛酮糖擴産項目。
值得注意的是，目前阿洛酮糖已被世界多個國家廣泛應用于食品生産制造，可廣泛應用于保健品、食品、飲料、乳制品等領域，已獲得美國、日本、韓國、加拿大、澳大利亞及新西蘭等多個國家法規許可。雖然 2021 年 8 月國家衛健委受理了 D- 阿洛酮糖作爲新食品原料的申請，但是阿洛酮糖在國内的應用尚未通過審批。
毛利率低于行業均值，半數流動資産爲存貨
财務方面，2019-2022 年上半年（以下簡稱 " 報告期 "），福洋生物的營業收入分别爲 22.57 億元、27.25 億元、36.08 億元及 17.58 億元，歸母淨利潤分别爲 1.28 億元、1.89 億元、1.95 億元及 8744.51 萬元。在業績上升的同時，公司也不忘了是連年分紅，三年半累計分紅 9607.2 萬元。
不過，福洋生物的毛利率卻是逐年遞減，甚至低于行業均值。報告期，公司主營業務毛利率分别爲 15.34%、13.22%、10.2% 和 9.76%，而行業平均值分别爲 25.93%、22.63%、22.84% 和 19.46%。
報告期，福洋生物前五大供應商的合計采購金額占當期采購總額的比例分别爲 37.37%、49.89%、46.71% 和 44.5%，公司存在供應商相對集中的風險。
爲籌集發展所需資金，福洋生物将土地使用權、房屋建築物、機器設備等資産抵押給銀行、融資租賃公司等。截至 2022 年 6 月末，公司用于抵押的資産賬面價值爲 4.9 億元，占資産總額的比例爲 23.19%。
此外，福洋生物存貨也是逐年遞增。報告期，公司的存貨賬面價值分别爲 1.41 元、1.58 億元、2.03 億元和 4.15 億元，占流動資産比例分别爲 31.41%、28.11%、34.59% 及 50.79%。（藍鲸上市公司 王曉楠 [email protected]）
