本文來自微信公衆号：财經五月花，作者：康恺，編輯：張威，題圖來自：視覺中國
文章摘要
美元存款利率下降，投資者需權衡風險和收益。
• 美聯儲降息，美元存款利率下調
• 彙率波動，購彙結彙面臨風險
• 國内外投資渠道需動态調整
在香港中環的彙豐總行大廈，周末辦理零售業務都需等候兩小時以上。即便前台接待員 Jennifer 不厭其煩地告訴客戶可以下次再來，他們也不爲所動，因爲這些客戶都有 " 重任 " 在肩。
" 這個‘重任’就是趕緊開戶、存款。一些從内地來的客戶就是專門來買美元存款産品的。"Jennifer 說，" 現在是美聯儲降息前夜，此後利率大概率會越來越低，現在買可以鎖定利率。客戶還會詢問其他外币理财産品。就利率産品而言，大趨勢基本一緻。"
8 月中下旬以來，離岸市場的銀行密集調降美元存款利率。以香港 " 發鈔行 " 爲例，目前彙豐銀行、渣打銀行的美元存款利率大多在 3.30%~4.6% 之間。即便一些中小型外資銀行的美元結構性産品，其利率也不超過 4.9%。
在岸市場的情況同樣如此。8 月 29 日，杭州銀行的客戶經理向客戶發送的數據顯示，該行 3 個月、6 個月期的美元存款利率爲 4.70%、4.60%，獲得該利率的起存金額爲 10 萬美元。就在兩天前，上述數據爲 4.80%、5.00%。
美元存款利率與美聯儲貨币政策息息相關。近日，美聯儲主席鮑威爾發出迄今爲止最強烈的降息信号。随後，美元存款、美債等相關産品利率紛紛下調，與美債利率負相關的金價則升至曆史新高。
業内人士認爲，美聯儲進入加息通道時，是鎖定美元存款利率的最佳時機。對于外國投資者而言，還需額外關注兩點。其一，美元與本國貨币存款利差，即便美聯儲降息，如果美元較本币存款利率更高，美元存款産品仍有投資價值。其二，彙兌風險，這涉及購彙和結彙兩方面。
在高盛中國經濟學家王立升看來，國内居民關注美元存款産品，主要還是由于美國需求相對強勁、美債利率較高、中美利差維持高位，投資者有套利空間。不過，未來随着美聯儲降息的靴子落地和中國需求緩慢複蘇，如果中國企業盈利和中國通脹預期開始改善，該情況可能發生變化。" 中國投資者向海外投資，及外國投資者投資國内市場，其實都是雙向的過程。" 他說。
（8 月底，香港某中資銀行美元存款利率。攝 / 康恺）
一、美元存款利率下調
向中資行、外資行問了一圈後，投資者柴柴不得不接受了事實：市場上超 5% 的美元存款利率産品幾乎找不到了。
這讓他懊悔不已。雖然一年前就關注美元存款産品，但海外投資經驗甚少的他遲遲沒有下定決心購買。如果時光倒轉，以當時市場上十分常見的 5% 利率來看，僅存 5 萬美元，柴柴就可在幾個月内淨賺 2500 美元利息，折合人民币約 1.8 萬元。
" 但這樣的機會大概不會再有了。" 他說。
8 月以來，随着美國經濟衰退風險迫近，疊加美聯儲官員釋放明确的降息信号，銀行紛紛調降美元存款利率。
截至目前，以中國境内最大的外資銀行——彙豐銀行爲例，該行卓越理财尊尚客戶購買 3 個月 ~1 年期的美元存款産品，可享 3.6%~4% 的利率，起存金額在 2000 美元以上。另一外資行渣打銀行 3 個月 ~1 年期美元存款特惠利率約在 4.5% 附近，起存金額爲 2 萬美元。
從中資行情況來看，在國有大行方面，工商銀行理财經理給客戶的資料顯示，目前該行 3 個月、6 個月、12 個月的美元存款利率約爲 2.3%、2.5% 和 2.8%。
對股份制銀行、城商行而言，以江蘇銀行爲例，該行 1 萬美元起存、一個月期限的美元存款利率已從 5.05% 降至 4.95%。目前，該行 1 個月 ~1 年期限美元存款産品，根據起存金額不同，利率在 4.4%~4.95% 之間。
美元存款有多種産品。據某外資行理财經理 Charlie 介紹，一般性存款産品的風險都是比較低的。如果想獲得更高回報，可适當提高風險系數，比如購買結構性美元存款産品。" 美元存款産品期限也沒有特别長，風險也不會過大。" 他說。
如果是同一家銀行提供的美元存款産品，不同額度、期限将影響利率水平。存儲額度越高，獲得的利率也越高。
但對期限而言，并不是存越久就能獲得越高的利率。以杭州銀行爲例，若客戶存款金額在 100 美元 ~8000 美元之間，其 3 個月、6 個月、13 個月期的美元存款利率則爲 4.30%、4.20% 和 4.10%。
" 美聯儲貨币政策是影響美元存款利率最重要的因素，這可以解釋爲何當前各大行都調降美元存款利率，也能解釋爲何 13 個月期的美元利率最低。目前的利率水平，反映了美聯儲貨币政策轉向，降息周期即将開啓。"Charlie 說道。
（目前，65.5% 及 34.5% 的市場人士認爲，美聯儲将于 9 月議息會議上降息 25 個基點或 50 個基點，數據來源：FedWatch Tool）
對于當下如何鎖定美元存款利率。一種方法是，如果投資者有美元現鈔，可直接存美元存款。另一種方法是，投資者可在銀行換彙後購買美元存款産品。其中，購彙額度不能超過外彙局規定的每人每年 5 萬美元的額度。
拉長時間來看，美國利率水平高低，是影響中國居民赴海外投資的一大影響因素。以 " 跨境理财通 " 渠道爲例，截至 2023 年 11 月末，南向通項下，内地個人投資者持有港澳投資産品市值餘額爲 42.60 億元，環比增加近八成。在上述投資産品中，99% 資金都投資了存款産品。彼時，多家銀行美元存款利率超 5%。
王立升認爲，中國境内房地産企穩和股市信心重建尚待時日，在超額儲蓄相對較高的背景下，中國居民需要尋找其他投資渠道。" 這本質上是一個資産配置再平衡的問題。目前來看，以黃金爲代表的全球避險資産、新能源及高新技術産業的實業及權益資産、受政策支持或者通縮壓力較小的一些消費産業鏈是機構和個人投資者感興趣的方向。" 他說。
二、現在還要入場嗎
目前，投資者是否要入場鎖定美元存款利率？" 首先，這要觀察美聯儲貨币政策走向。美聯儲進入降息周期後，市場上的美元存款利率将會繼續調降。"Charlie 說道。
高盛認爲，鮑威爾正釋放鴿派論調，并堅定強調美聯儲對勞動力市場降溫的容忍度已達極限。在 9 月、11 月和 12 月的議息會議上，美聯儲将連續三次降息 25 個基點。如果 8 月的就業報告弱于預期，美聯儲降息 50 個基點的可能性也很大。
瑞銀也稱，美國經濟有望實現軟着陸，美聯儲将在 2024 年内降息三次。如果 8 月就業報告表明勞動力市場進一步走軟，美聯儲可能在 9 月降息超 25 個基點。
Charlie 還表示，對外國投資者而言，購買美元存款産品還需額外關注一點，即美元與本國貨币存款利差，即便美聯儲降息，如果美元較本币存款利率更高，美元存款利率仍有投資價值。
目前，以杭州銀行爲例，該行 1 年期 1 萬、5 萬起存的人民币存款利率爲 1.85% 和 2.00%。對 2 年期 100 萬元起存的新資金，其人民币存款利率爲 2.60%。
此外，投資者購買美元存款産品還面臨彙兌風險，這涉及購彙和結彙兩方面。" 如果手裏沒有美元，需要購彙，強勢美元會導緻彙兌損失。如果美元存款産品到期，要把資金換回人民币，人民币升值會導緻彙兌損失。目前，美元走弱，人民币彙率勁揚，将美元換回人民币不太劃算。"Charlie 說道。
Charlie 算了一筆賬。2023 年 8 月，如果投資者存入了 1 萬美元存款，按當時利率 5% 測算，今年到期本息合計 10500 美元。2023 年 8 月，人民币兌美元彙率約爲 7.3，目前爲 7.14。若目前将本息換回人民币的話，最終到手爲 74970 元。将彙率損失計算在内，一年期的利率僅爲 2.69%。
（近一年離岸人民币兌美元彙率走勢，數據來源：Market Watch）
王立升稱，近期人民币彙率市場波動，主要與市場對美國衰退風險的擔憂、美聯儲即将開啓降息周期及日本央行貨币政策轉向相關。這些外部因素擾動了美元指數和中國出口商結售彙，進而影響了人民币彙率。
展望後市，不少機構認爲雖然當前人民币彙率回升，但未來仍有一定壓力。" 未來 3 個月至 12 個月，基準情形下，人民币兌美元彙率或至 7.3~7.4 左右，短期面臨較高的波動性。" 王立升說。
瑞銀則認爲，2024 年 12 月、2025 年 3 月、2025 年 6 月，人民币兌美元彙率或至 7.30、7.20 和 7.20。
王立升表示，從外部環境看，上述擾動近期人民币因素疊加美國大選，仍将影響彙率市場。從内部環境看，由于當前出口存在一定程度的 " 搶跑 "，四季度及明年中國對外出口能否繼續保持強勢存在很高的不确定性。此外，如果美國大選的結果使得關稅風險顯著上升，這會對國内經濟增長和人民币彙率帶來顯著壓力。
不過，市場人士表示，目前人民币還有積蓄一些升值動能。比如，在美元貶值預期下，企業結彙需求将釋放，這将推動人民币升值。
摩根士丹利的報告顯示，7 月，中國出口商的結彙比例處于曆史低點，僅爲 13.5%。這意味着每收到 100 美元的出口收入，中國企業僅将 13.5 美元兌換爲人民币。
中信建投預計，若積壓的結彙需求集中釋放，100 億美元左右的結彙資金将支撐人民币彙率升值 1000 點。另據澳新銀行測算，過去兩年半，中國出口商積累了約 4300 億美元的未結彙外彙收入，大部分留存在離岸市場。
（應采訪者要求，Jennifer 與 Charlie 爲化名；作者爲《财經》記者）
