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藍鲸财經記者 王健文
時隔 3 年後，阿裏健康又将收購阿裏巴巴旗下業務。
11 月 28 日晚間，阿裏健康發布公告稱，将斥資 135.12 億港元收購阿裏媽媽醫療健康營銷服務相關業務。随之，阿裏巴巴集團在阿裏健康的持股比例持續上升至 63.83%。
自阿裏健康上市以來，多次收購阿裏巴巴旗下醫療健康資産，構成了現在的阿裏健康。作爲控股股東，阿裏巴巴的持股比例也随之提升。目前，阿裏健康市值爲 631 億港元，距離巅峰時期的近 4000 億港元總市值已經縮水超 3300 億港元。阿裏巴巴的這場紙面富貴難續，但持續 " 輸血 " 是否真能扭轉局面？
再度收購，五獲阿裏巴巴資産注入
背靠阿裏巴巴集團的阿裏健康，将再度得到資産注入。
11 月 28 日晚間，阿裏健康公告稱，企業将與阿裏巴巴全資子公司淘寶控股簽訂協議，以 135.12 億港元的對價，收購阿裏媽媽醫療健康業務的獨家營銷審核權以及營銷增值服務經營權，涉及的醫療健康項目主要包括 OTC 藥品、處方藥、保健食品、醫療器械、計生用品、隐形眼鏡等 13 類業務。
公告顯示，阿裏健康将通過定增及支付現金結合的方式向淘寶控股支付對價，在交割時，阿裏健康将以 4.5 港元 / 股的價格向淘寶控股發行 25.58 億股股份，并将支付與 20 億港元等值的美元。此次交易完成後，阿裏巴巴集團在阿裏健康的持股比例将進一步提升，由 56.99% 上升到 63.83%。
在收購阿裏媽媽醫療健康業務後，阿裏健康将可以收取商家在其醫療健康類目下進行商品推廣收取的營銷服務費的 20%。2022 财年及 2023 财年，上述業務的收入分别爲 12.01 億元、12.02 億元；稅後利潤分别爲 8.99 億元、9.00 億元。
值得注意的是，此次并非阿裏健康首次收購阿裏巴巴旗下的相關業務。自 2014 年借殼中信 21 世紀以來，阿裏健康已有四次接受阿裏巴巴注入資産的經曆。也正是由于阿裏巴巴的持續 " 投喂 "，阿裏健康逐漸成長爲了一家集醫藥電商業務、醫療服務及數字化業務于一體的電商平台。
2015 年，阿裏巴巴确定了 "Double H" ( "happiness and health" ) 爲集團未來十年發展方向，而阿裏健康作爲集團在醫療健康領域的重要平台，開始陸續接受集團的醫療健康相關業務。同年，阿裏健康籌劃以 194.48 億港元的對價收購阿裏巴巴旗下的在線大藥房交易平台天貓醫藥館，但直到 2016 年 9 月，該筆收購才最終完成。
2017 年 5 月，阿裏巴巴以 38 億港币的對價将天貓醫藥平台 " 藍帽子 " 保健食品在線業務注入阿裏健康。此次交易完成後，阿裏巴巴在阿裏健康的持股比例将由 53.96% 上升到約 59.79%。
2018 年 5 月，阿裏健康再度開啓收購，此次其以 106 億港元的對價，收購天貓醫療器械及保健用品、成人用品、醫療和健康服務等業務。上述業務的年度商品交易總額約爲人民币 205.61 億元。此次收購同樣以增發股份的方式完成，收購完成後，阿裏巴巴的持股比例增至約 67.50%。
2020 年 2 月，阿裏健康再度以發行股份的方式收購了天貓及天貓國際上銷售醫療産品及提供醫療健康服務等業務。此次收購的對價爲 80.75 億港元，收購完成後，阿裏巴巴的持股比例達到 68.79%。
業績扭虧，業務多元化仍是痛點
長期以來，在價格戰、高配送成本、高推廣成本等多重因素的影響下，醫藥電商平台始終面臨盈利難題。
對阿裏健康而言，情況也同樣如此。自 2014 年借殼上市以來，阿裏健康同樣面臨着長期虧損的問題。不過，在阿裏巴巴多次注入業務以及企業自身多年的運營下，其營收水平實現了快速增長。2015 财年至 2023 财年，阿裏健康的營業收入由約人民币 0.30 億元增長至 267.82 億元，漲幅達到 892.73 倍。
随着企業營收的增長，到 2021 财年，阿裏健康首次實現盈利，當年錄得淨利潤 3.49 億元。雖然企業于 2022 财年再度轉虧，但 2023 财年，其再度實現盈利 5.33 億元。而截至 2023 年 9 月 30 日的中期報告顯示，2024 财年上半年，阿裏健康的營業收入爲 129.56 億元，同比增長 12.7%；淨利潤爲 4.45 億元，同比增長 172.2%。
不過，與開展業務類似的京東健康相比，阿裏健康仍存在一定的差距。京東健康最近一期财報顯示，2023 年上半年，其營業收入爲 271.62 億元，同比增長 33.24%；淨利潤爲 15.61 億元，同比增長 598.43%。同期，京東健康的淨利率爲 5.76%，而阿裏健康 2024 财年上半年的淨利率爲 3.44%，低于京東健康 2.32 個百分點。
而阿裏健康利潤率較低的背後，是企業除藥品自營業務外的多元化業務發展水平相對較低。整體而言，線上醫藥零售業務中，藥品業務的利潤率微薄。與之相比，保健品、藥械等非藥品業務的單價更高，利潤空間也更大。
在非藥品業務方面，京東健康走在了前面。京東健康招股書顯示，2020 上半年，其自營業務非藥品銷售收入占比達 71%。而同年 3 月至 9 月，阿裏健康的非藥品收入占比隻有約 38.3%。
此外，除了醫藥自營業務外，醫療健康服務業務也是醫藥電商平台布局的重要方向。目前，阿裏健康開展了包括中醫、體檢、檢測、問診、挂号、疫苗、口腔、心理、視光、護理等在内的線上線下一體化醫療健康服務。
但從營收情況來看，當前阿裏健康醫藥自營業務的占比仍高于京東健康。财報顯示，2023 年 3 月至 9 月，阿裏健康醫藥自營業務的收入占比爲 88.35%，高于 2023 年上半年京東健康的 85.61%。也就是說，目前阿裏健康醫療健康服務業務等多元化業務仍待進一步發展。
事實上，此次阿裏健康收購阿裏媽媽醫療健康營銷服務相關業務，也有助于提升其多元化業務發展水平。在公告中，阿裏健康表示，此次交易将依托阿裏媽媽及阿裏健康各自的優勢，共同運營營銷業務，并将向商家提供具有市場競争力的服務及解決方案。
