财聯社 2 月 21 日訊（編輯 胡家榮）今日，晨鳴紙業 ( 01812.HK ) 股價跳水創出曆史新低。截至發稿，跌 29.21%，報 0.63 港元。
注：晨鳴紙業的走勢
值得注意的是，晨鳴紙業在 2 月 19 日到 2 月 20 日期間已累計下跌近 40%
這場暴跌的導火索直指深交所前一日的監管動作——因 A 股被實施其他風險警示 ( st ) ，晨鳴紙業被調出港股通标的名單。這家曾連續 20 年領跑行業的造紙巨頭，正經曆着前所未有的至暗時刻。
緊急停牌背後的産能危機
2 月 21 日，晨鳴紙業 A 股證券簡稱正式變更爲 "ST 晨鳴 "，其核心問題直指生産基地的大面積停産。公告顯示，除黃岡基地正常運轉外，壽光基地僅恢複 23.23% 産能，其餘主要生産基地停機檢修已超三個月，觸發深交所 " 生産經營嚴重受阻 " 的 ST 條款。
行業雪崩式下跌擊穿盈利底線
作爲國内白卡紙龍頭，晨鳴紙業正被行業産能過剩的巨浪吞噬。數據顯示，2021-2024 年間白卡紙價格從 7402 元 / 噸斷崖式下跌至 4439 元 / 噸，跌幅達 40%，直接導緻該業務毛利率由 31.72% 暴跌至 -4.56%。更嚴峻的是，2023-2024 年行業新增産能超 300 萬噸，而 2025 年仍有 300 萬噸産能虎視眈眈。
财務黑洞持續擴大 訴訟風暴席卷
公司業績預告顯示，2024 年預計巨虧 65-75 億元，同比擴大 407%-485%，遠超市場預期。
這背後是三重暴擊：
存貨減值：停機導緻庫存高企，被迫計提大額減值。
信用危機：164 起訴訟涉案 26.38 億元，165 個銀行賬戶遭凍結。
融資枯竭：金融機構壓縮信貸，控股股東 50% 股權已質押。
機構緊急下調估值 行業寒冬未見曙光
摩根士丹利最新報告将其目标價砍至 0.45 港元，指出 " 複産進度每延遲一個月，現金流缺口将擴大 3 億元 "。在港股表現來看，走勢已跌破所有均線支撐，空頭排列明顯。
此外，業内人士指出，白卡紙價格 2025 年或下探 4000 元 / 噸關口，行業洗牌在所難免。對晨鳴而言，單純複産難以扭轉頹勢，必須加速向特種紙、數字印刷等高端領域轉型。但轉型需要資金支持，在當下融資環境下，公司恐陷入 " 求生無路、轉型無門 " 的惡性循環。
