2017 年，萬達集團創始人王健林出席清華大學經濟管理學院企業家講堂，當時的王首富意氣風發，發表了很多金句，其中他說到 " 什麽清華北大都不如膽子大，富貴險中求，要敢闖敢幹 "。
如今的王健林，依然要爲多年前的那場 " 豪賭 " 買單。
01、蘇甯易購向萬達讨債 50.4 億
10 月 22 日晚，ST 易購發布的一則仲裁公告内容顯示，蘇甯易購請求裁決大連萬達集團股份有限公司向蘇甯易購集團股份有限公司及其子公司蘇甯國際集團有限公司支付股份回購款 50.4 億元。
同時，請求裁決萬達商管對萬達集團的上述付款義務承擔連帶責任，目前該仲裁請求已獲中國國際經濟貿易仲裁委員會受理。
此公告一出，輿論一片嘩然，萬達怎麽又多出蘇甯易購這麽一個債主？
事實上，不得不承認，王健林确實 " 膽子大 "。在萬達商管的發展曆史上，如果算上最近的新達盟商管融資 600 億這一次，老王已經高額融資了 " 三次 "，而這三次融資的套路基本都一樣。而蘇甯易購這次 " 撕破臉 "，是源于萬達商管的第一次融資。
2014 年 12 月，萬達商業在港股上市。但上市不久，王健林認爲萬達商業公司被低估，2016 年 9 月，王健林将萬達商業私有化退市，準備在 A 股上市。
2018 年 1 月 29 日，大連萬達集團官方發布消息稱，騰訊控股作爲主發起方、聯合蘇甯雲商、融創中國和京東 340 億元入股萬達商業，收購萬達商業香港 H 股退市時引入的投資人持有的約 14% 股份。這是萬達商管的 " 第一次 " 融資。
在這次融資中，騰訊投資 100 億元，持股比例爲 4.12%；蘇甯和融創中國分别投資 95 億元，持股比例 3.91%；京東投資 50 億元，持股比例 2.06%，共計占萬達商業股份比例約 14%。按照這一比例計算，當時萬達商業的估值爲 2430 億元。
當時，萬達商業從港股退市的私有化項目書顯示，萬達商業計劃在 2018 年 8 月 31 日前完成上市。如果公司在退市滿兩年或 2018 年 8 月 31 日之前未能在内地主闆市場上市，大連萬達集團将回購全部股份，并向海外及境内投資者分别支付 12% 和 10% 的利息。
随後萬達商業更名爲萬達商管集團，但赴 A 股上市的道路頗爲坎坷并最終作罷。
去年底，就有消息稱，2018 年入套的京東、蘇甯、融創中國等早期投資人意欲退出對大連萬達商管集團的投資。
02、永輝連帶起訴王健林
10 月 13 日，永輝超市發布公告稱，永輝超市請求裁決大連禦錦貿易有限公司 ( 簡稱 " 大連禦錦 " ) 立即向公司支付剩餘股份轉讓價款人民币約 36.39 億元，以及違約金人民币約 2.18 億元。同時，請求裁決大連禦錦立即向公司支付因本案支出的律師費人民币約 200 萬元。請求裁決王健林、孫喜雙、大連一方集團有限公司爲前述剩餘股份轉讓價款、加速到期違約金及律師費合計約 38.59 億元承擔連帶保證責任。
大連禦錦是大連一方集團的子公司，大連一方的實控人孫喜雙是王健林多年的好友，兩人多次互相配合進行收并購，還互相充當接盤俠。
永輝跟萬達商管是如何扯上關系的？這樁 " 舊案 " 與蘇甯易購一樣，起源于 2016 年萬達從港股退市。
蘇甯易購跟一幫投資人是在 2018 年 1 月購買了萬達商管的股份，而永輝則是在那一年的 12 月份——爲了戰略拓展優質物業，永輝超市在彼時以 35.3 億元的價格從大連一方手中購得了大連萬達商管約 3.9 億股。
去年，萬達引入 600 億投資的消息引發連鎖反應，曾經的投資人也許認爲，老王有錢了，" 終于可以解套了 "。2023 年 12 月 8 日，永輝超市與大連禦錦簽訂《股份轉讓協議》，向大連禦錦出售所持有的 3.9 億股大連萬達商業管理集團股份有限公司股份。标的股份對應的股份轉讓價款爲約 45.3 億元，由大連禦錦分八期支付。
今年 7 月 26 日，永輝超市與大連禦錦、王健林、孫喜雙、一方集團簽訂《補充協議》，其中約定，其中第四期股份轉讓價款的約定付款時間爲 2024 年 9 月 30 日，約定付款金額爲 3 億元。根據《補充協議》約定，王健林、孫喜雙、一方集團将爲剩餘轉讓價款的支付提供擔保。
如今從永輝的訴訟來看，大連萬達承諾分八期向永輝支付的款項似乎隻付了 45.3 億 -36.39 億 =8.91 億。
03、600 億到賬引發連鎖反應
2021 年 3 月，萬達商管集團苦等幾年後，宣布撤回 A 股 IPO 申請。同時，其對旗下輕資産相關資源進行重組，并于 2021 年 3 月下旬成立珠海萬達商管，成爲向港股沖擊上市的新主體。
從萬達商業到萬達商管集團，王健林在 2018 年完成第一融資并承諾上市。上市失敗之後，王健林将萬達商管改頭換面，成立 " 珠海萬達商管 "。2021 年 7 到 8 月份，珠海萬赢、大連萬達商管集團及珠海萬達商管與騰訊、阿裏、碧桂園、PAG 等 22 家投資者簽訂股份轉讓協議并設立了對賭協議。
王健林再次以珠海萬達商管爲主體進行 " 第二輪融資 "。
當時的珠海萬達商管招股書顯示，大連萬達商管集團引進的 22 家機構投資人以及公司高管合計持股約 21.17%，這次戰略投資使得珠海萬達商管獲得約 380 億元的融資。根據當時的對賭協議，若珠海萬達商管 2023 年年底前未能成功上市，22 家投資者可要求萬達按照 8% 的年收益率回購部分或全部股權。後面的故事大家都知道了，珠海萬達在 2023 年沒能上市。
膽子大的王首富再次将萬達商管改頭換面，開啓了 " 第三次 " 融資。
今年 3 月 30 日，大連萬達商管集團與太盟投資集團、阿布紮比投資局、穆巴達拉投資公司、中信資本、ARES 在大連香格裏拉酒店舉行簽約儀式。根據協議，5 家機構将聯合向大連新達盟商業管理有限公司投資約人民币 600 億元，合計持股 60%，大連萬達商管持股 40%。
9 月 5 日，萬達的 600 億 " 救命錢 " 終于到賬。據企查查 APP 顯示，大連新達盟商業管理有限公司 ( 簡稱 " 大連新達盟 " ) 完成了多項工商登記變更，不僅大連新達盟的注冊資本從原先的 162.1 億元增至 405.2 億元，投資總額變更爲 513.15 億，投資人也新增了 10 個，包括太盟、中信、阿布紮比投資局、蘇州國資旗下的晨興資本等境外投資機構。
從萬達商業到萬達商管再到珠海萬達商管及至如今的大連新達盟商管，連續三次 " 變臉 "，連續三次高額融資，而且融資金額一次比一次高，不得不佩服王健林打得一手乾坤大挪移的好牌。
隻不過，600 億巨資入賬，萬達商管曾經的投資人們開始要求兌現當初的承諾。
04、王健林并未失去萬達的控制權
即使 600 億到賬，對王健林曾經的 " 大膽 " 行爲來說，估計依然是杯水車薪。此次永輝、蘇甯的連續 " 讨債 "，恐怕會引發其他投資人 " 效仿 "。
2018 年萬達商管融資 340 億，2021 年又融資 380 億，其中，永輝、蘇甯都是小份額的投資人，騰訊兩次參與才是 " 第一大債主 "，阿裏、PAG 以及其他還有近 20 家的投資人尚不知道入股多少。
按照 2018 年投資的股權比例，萬達商管當時總價值 2430 億，而如今，太盟攜一衆投資方以 600 億取得了新成立的萬達商管公司 60% 的股權，折算下來其市值隻剩下 1000 億。
今年以來，萬達出售旗下資産的步伐依舊未停歇。8 月下旬，有消息稱杭州拱墅萬達廣場被擺上貨架，而在今年 4 月份，萬達甚至把北京總部也賣了。此外，近日，傳奇影業宣布，在首席執行官 Josh Grode 的主導下，他們已經通過自有現金完成了對萬達剩餘股權的收購，萬達集團正式退出傳奇影業。
有媒體認爲，萬達商管用 60% 的股權換得 600 億，王健林失去了對萬達的控制權。但事實恐怕并非如此。說白了，萬達商管隻是一個 " 輕資産公司 " ——負責所有萬達廣場的經營管理及收益，但 500 多座萬達廣場的物業所有權依然牢牢掌控在王健林的手中。
可以理解爲，王健林依然是萬達廣場的房東，隻不過房子眼前的 " 收租 " 被投資人控制了。王健林如果實在熬不下去，依然可以繼續賣萬達廣場，這才是他最重要最核心的資産。
據統計，截至目前王健林至少已經賣了 30 個萬達廣場，涉及位于北京、上海、廣州等多地的萬達廣場。如果以 50% 作爲自有項目測算，預估王健林手上至少還有 200 個自有萬達廣場，這恐怕才是王首富的底牌。
本文來自微信公衆号 " 聯商網 "，作者：老刀，編輯：蔡建桢，36 氪經授權發布。
