被并購是最好的結局嗎
11 月 16 日，陷入前投資人仲裁風波的主角楊植麟突然出現，并對外發布了一款數學模型。
楊植麟将自己的數學模型 k0-math 對标 OpenAI o1 系列，主打深入思考。
對于從不對外講技術的月之暗面而言，這一動作有些異常。
在産品方面，楊植麟表示他們未來的重心依舊在 Kimi 上，且暫時也不會再拓展海外市場。不過，國内 to C 生産力工具遲遲難變現的現狀，對月之暗面和楊植麟提出了巨大考驗。
當下，技術的故事對于資本市場而言，似乎也不再性感。有投資人直言，" 這年頭、這個環境，以月之暗面現在的估值水平，發啥（模型）都沒幫助。下一輪月之暗面的估值至少要 40 億 ~50 億美元，誰還能投得起？"
據參與此次月之暗面發布會的媒體形容，在分享 k0-math 模型時，楊植麟幾乎化身爲一個 " 高中老師 "，在現場用大量高考數學題目演示模型的 " 思考能力 "。" 他是那樣興奮，以至于一度在近十分鍾的時間裏，目不轉睛盯着桌面電腦，不看衆人，沉迷講題——像是北大數學天才韋神附體。"
有業内人士透露，相比于管理公司，楊植麟本人更傾向于回大學做一名教授，做學問。" 但目前的大環境和競争格局下，容不得他那麽 simple。"
外界對于楊植麟的好奇不止于技術和模型，但對于行業競争格局以及相關争議，在這次發布會上，楊植麟并沒有正面回應一切。
擰巴的創始人和公司
2023 年 10 月，一款支持 20 萬漢字輸入的智能助手 Kimi 正式對外發布，其背後的公司月之暗面逐漸浮出水面，長文本也成爲各家争相效仿的對象。
2024 年 2 月，月之暗面以新一輪超 10 億美元融資、25 億美元估值的消息被曝出時，創始人楊植麟的熱度也跟着水漲船高。堅定的 AGI 信徒、師從清華 AI 大牛唐傑、論文引用超 22000 次 …… 各種标簽和溢美之詞貼在了這位大模型領域最年輕的創業者身上。
2024 年 3 月，在騰訊科技的采訪中，楊植麟表示，"AI 不是我在接下來一兩年找到什麽 PMF（Product Market Fit，産品市場匹配度，這一概念最早由矽谷著名風險投資家、網景公司創始人 Marc Andreessen 在 2007 年提出），而是接下來 10 到 20 年如何改變世界。"
今年 10 月份，有媒體曝出，頭部大模型公司中，至少兩家逐步放棄了預訓練模型。有行業人士告訴《中國企業家》，其中就包括月之暗面。
對此，有投資人也認爲，除了少數公司能夠做到基模一體，絕大多數公司應該專心做好應用。" 現在基礎模型的收費低，能力也足夠強，隻要針對自己的産品和場景做優化就很好用了。" 他說。
從成立以來，月之暗面從未對外發布或推出自己的大語言模型，也不像同行那樣拿自研模型去打榜或沖榜。其官網也顯示，月之暗面的語言模型基座依然是 Moonshot AI，供給 B 端 API 調用的模型，依然是 moonshot-v1-8k、moonshot-v1-32k、moonshot-v1-128。一年多來，公司唯一對外輸出的，隻有 Kimi。
2024 年 9 月，月之暗面的出海産品 Ohai 和 Noisee，被曝出進行了業務調整，或縮減合并到 Kimi 本身，或裁撤項目。對此，楊植麟在 11 月 16 日媒體交流過程中回應道，今年 2~3 月份，他做出了聚焦 Kimi 的決定。" 基于對美國市場的判斷和我們自己的觀察，我們決定必須要做減法，而不是做加法。我會觀察海外的情況，去判斷哪些業務上限最高，接下來思考哪些業務最匹配我們的能力，基于此做聚焦，去把核心的創新能力做好。"
在聚焦 Kimi 的同時，月之暗面在投流方面也是大手筆。App Growing 上顯示，Kimi 在 10 月投放量飙升，20 天投出 1.1 億元，接近其整個三季度的總和。
但在部分 AI 行業從業者看來，月之暗面投流投得太沒有規劃性了，各個社交平台都投，" 究竟要吸引哪部分用戶群體，感覺他們自己也沒想清楚 "。
此外，也有投資人認爲，月之暗面将所有重心都放在 Kimi 上，還瘋狂砸錢投流，是不太理智的做法。在該投資人看來，Kimi 作爲一個生産力工具，存在兩個問題：一是沒有黏性，從 Kimi 換到豆包或者其他産品上，是很簡單的事情，甚至用戶可以一個手機裝三四種 APP；二是隻要 Kimi 的競争對手，比如豆包等，一天不收錢，Kimi 也收不上來錢。" 沒有黏性的東西盲目獲客是沒意義的。" 該投資人說。
在 2024 年的雲栖大會上，楊植麟被問到，如果作爲投資人，他會看重 AI 項目的什麽指标。他的答案是：産品本身價值、産品增量價值、足夠大的市場規模。在他看來，DAU 和留存率是最重要的指标。在 11 月 16 日，楊植麟還公布了最新數據：截至 2024 年 10 月，Kimi 的月活用戶爲 3600 萬，但對比自帶 " 大腿 " 的豆包，雙方依然有不小差距。數據統計，豆包 10 月的月活爲 5130 萬。且 2024 年 1 月到 10 月，中國 AI 原生應用（APP）累計下載量分别爲豆包的 1.08 億、文小言的 2260 萬、Kimi 的 2100 萬、星野的 1790 萬、天工 AI 的 1170 萬。
在商業化上，月之暗面也一直在發力。
此前，Kimi 也嘗試過收費，隻不過在外界看來方式有點 " 抽象 "。2024 年 5 月，Kimi 曾上線打賞功能，從一朵小紅花到直接登月 6 個檔位，價格從 5.2 元到 399 元不等。10 月，Kimi 又推出了每天限用 5 次、搜索量更大的探索版，目前雖然不收費，但有消息稱 Kimi 可能會在未來推出 VIP 計劃。在 to B 領域，月之暗面也沒有完全放棄，在 8 月正式發布了 Kimi 企業級 API。
盡管楊植麟曾表示不會完全學習 OpenAI，但目前看來，其跟國内很多大模型廠商類似，在 to B、to C 的商業化上依舊在沿着 OpenAI 的路徑發力。
上述投資人認爲，月之暗面需要考慮最終如何把用戶留在自己這，并且能夠在用戶身上收到錢。" 抖音爲什麽能賺錢？它通過不停地用内容加推薦算法，把用戶真正留在平台上面，後面才可以做商業化的廣告、做電商變現。Kimi 要想成功，也必須把用戶留在平台上。但從目前來看，作爲一個普通 C 端用戶，我沒有任何理由一定要粘在這個平台上。"
并購和上市，都難上加難
苟下 去——這是不 少投資人對于當下大模型創業公司的看法和建議。
目前行業内的普遍共識是，頭部大模型公司的估值太高了，後續投資人肯定要考量公司的商業化路徑，否則退出不了。
上述投資人也表示，前一兩輪融資，大家還可以看産品、團隊背景，就投了；但到了第三輪，估值上去以後，還是得看商業化表現。即使是 OpenAI，Sam Altman 在新一輪融資中，也做了相應的營利性承諾和營收對賭。
" 我們也對被投企業說，你不要抱有任何幻想，現在不是 5 年、10 年前錢還很多的時候，能一輪一輪地融下去，你必須在第三輪之前找到商業化路徑。" 上述投資人說，" 要做好未來三四年可能都融不到錢的準備，到最後行業肯定會洗牌。"
談及上市融資，不少投資人隻能回複一個字 " 難 "。
" 各家都沒法正式盈利的情況下，隻能跟 AI1.0 時代一樣，寒武紀、壁仞一直虧也上了。" 上述投資人說。
另一方面，海外數家 AI 頭部創業公司被巨頭收購的案例也無法在國内被借鑒。" 海外的幾個并購案，如谷歌 25 億美元收購 Character.AI，微軟 6.5 億美元收購 Inflection AI，這些也不過是成本價收編團隊，但這都算是好的出路了。" 有投資人表示。
上述投資人認爲，國内即使要并購，也要有相應的理由，目前各家大廠都在做自己的大模型。以投大模型最多的阿裏爲例，其千帆模型做得也不錯；雖然投得最多，但對阿裏屬于防禦性投資。而且阿裏投月之暗面，很多時候是以算力來支付，并不是現金支出。
" 阿裏就算想收購，也就能收一家。海外目前隻有 OpenAI、Claude、xAI 三家，在大模型創業公司領域還有一定的稀缺效應，國内這麽多家，可替代、選擇的機會太多了。" 上述投資人說。
該投資人認爲，國内最後可能連被成本價收編的出路都沒有，" 大廠完全可以等着你倒下，然後再收編。因爲這個市場沒有任何角色可以提供‘流動性’。"
不過，也有投資人認爲，對于頭部幾家大模型公司而言，未來幾年也不是那麽艱難，" 賬上投資款的利息已經夠他們團隊開銷了，砍到幾十人，不要亂花錢，他們就能一直活着，公司想倒閉可能也不太容易。"
對于未來的種種難題，該投資人表示：" 厲害的創業者不就是要解決這些死局的嗎？"
參考資料：
《月暗楊植麟，并沒有回應一切》，AI 燎原
《2024 國内 AI 應用花 24.5 億，搞出 3 個月活 1000 萬産品》，AI 産品榜
本文來自微信公衆号 " 中國企業家雜志 "（ID：iceo-com-cn），作者：孔月昕。
