每經 AI 快訊，2024 年 1 月 3 日，華泰證券發布研報點評三峽能源（600905）。
2023 年發電量同比 +14%，調整盈利預測
三峽能源發布 2023 年電量公告，全年發電量同比 +14%，其中 4Q23 同比 +16%。公司 2023 年新增裝機規模超 13.5GW，高于我們此前預期，上調裝機規模預測；海上風況資源不及預期，下調利用小時數預測。調整盈利預測，預計 23-25 年歸母淨利潤 75/104/123 億元（前值 77/103/128 億元），EPS 0.26/0.36/0.43 元（前值 0.27/0.36/0.45 元），24-25 年 CAGR=28%。新能源發電行業可比公司 24 年 PEG 均值 0.66x（Wind 一緻預期），給予公司 24 年 0.66xPEG，目标價 6.58 元（前值 5.95 元，基于 23 年 1.0xPEG）。維持 " 買入 " 評級。
新增裝機超預期，上調裝機規模預測
公司披露 2023 年新增裝機規模突破 13.5GW，年末總裝機規模突破 40GW，均高于我們此前預測（7.0/33.2GW）。根據公司官網新聞整理，我們估算 2023 年公司風電新增裝機超 4.2GW、光伏發電新增裝機超 8.6GW，其中風光大基地項目貢獻突出。公司 2023 年綠電裝機市場份額有望同比上升。參考公司在建項目招标情況，我們将 24-25 年新增裝機規模上調至 10.1/11.3GW（前值 8.8/9.6GW）。
風資源不及預期，下調利用小時數預測
公司 2023 年全年發電量同比 +14%；其中風電同比 +15%，陸上風電同比 +17%、海上風電同比 +11%；光伏發電同比 +14%。公司 4Q23 發電量同比 +16%；其中風電同比 +11%，陸上風電同比 +14%、海上風電同比 +6%，4Q 陸上風電發電量同比增速較 3Q 加快、而海上風電放緩，主要是海上風況資源同比下降；光伏發電同比 +33%，得益于光伏發電裝機大幅增長。參考 2023 年風電發電情況，我們将 24-25 年利用小時數小幅下調。
與集團兄弟單位合力開發投資抽蓄項目
公司公告披露拟以 6.14 億元将 6 家抽蓄項目公司全部或部分股權轉讓至三峽陸上能投。公司持有三峽陸上能投 34% 股份，其餘股東包括長江電力 33%、三峽資本 16.5%、三峽投資 16.5%。抽蓄項目投資規模大，公司借力集團兄弟單位的杠杆，有望強化抽蓄業務投資開發能力。
風險提示：利用小時數下滑、在建項目進度不及預期、綠電補貼滞後風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
