極兔速遞 IPO 的消息不絕于耳，終于在 6 月 16 日深夜，極兔速遞将這個故事畫上了句号。
6 月 16 日晚間，極兔速遞在港交所提交招股書。這家年輕的快遞公司向外界露出自己鋒利的獠牙，在中國市場上按照包裹量計算排名第六，收入也高達近 73 億美元。不過數據看似華麗的背後卻暗藏風險，極兔速遞連續三年經營虧損。
從名不見經傳，到跻身行業前列，瘋狂燒錢的極兔速遞要奔向何方？
經營虧損中
向來低調的極兔速遞向外界展示出了 " 豪橫的家底 "。
招股書顯示，2017 年至 2023 年，極兔速遞已完成數輪股權融資，股東包括騰訊、博裕、ATM、D1、高瓴、紅杉、順豐、Dahlia、SAI Growth 及招銀國際。目前，極兔速遞董事會主席李傑透過 Jumping Summit Limited 持有極兔速遞已發行及流通股份總數的約 11.54%，并有權行使極兔速遞已發行股份的總投票權的 72.29%。
極兔速遞此次募資計劃将資金用于拓寬物流網絡，升級基礎設施及強化東南亞和其他現有市場的分揀及倉儲能力及容量；開拓新市場及擴大服務範圍；研發及技術創新；及一般企業目的及營運資金需求。
貫铄資本 CEO 趙小敏表示，" 預期極兔速遞将在‘雙十一’前後正式挂牌交易。"
極兔速遞 2020 年進入國内市場，彼時的極兔速遞作爲快遞新生還無法與國内快遞公司相比。但是到 2022 年，極兔速遞已經追趕上一些老牌快遞公司，增長速度不容小觑。
2020 年至 2022 年，極兔速遞收入分别爲 15.35 億美元、48.52 億美元、72.67 億美元。在收購百世國内快遞業務後，極兔速遞營收 2022 年較上年增長近乎 50%。
按照 6 月 17 日彙率進行粗略計算，極兔速遞 2022 年營業收入達人民币 517.88 億元。從營收規模上來看，極兔速遞僅次于圓通速遞的 535 億元，高于韻達 474 億元。極兔速遞正在給一些老牌快遞公司壓迫感。
營收規模、業務量都足以讓極兔速遞在頭部快遞行列中昂首挺胸，不過利潤卻還有很大的精進空間。
2020 年至 2021 年極兔速遞年内虧損 6.64 億美元、62 億美元，2022 年淨利潤爲 16 億美元。
對于近三年出現的巨虧以及扭虧爲盈，極兔速遞給出的解釋爲按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動。自極兔速遞成立以來，已通過發行不同類别的可轉換優先股完成多輪融資。極兔速遞将優先股入賬列爲按公允價值計入損益的金融負債。可轉換優先股通常按公允價值确認，且于初始确認後，優先股按公允價值列賬，公允價值變動于綜合收益表确認。
數據顯示，2020 年按公允價值計入損益的金融負債的公允價值變動爲 0，2021 年錄得虧損 43.84 億美元，而 2022 年則錄得收益 30.51 億美元。
香頌資本執行董事沈萌向記者表示，" 因爲優先股在會計處理上屬于債，而不是股。同時，優先股也同時具有換股的選擇權，所以當企業估值，特别是對應的每股價值出現變動時，可換股優先股的價值也會出現波動。優先股的價值波動隻會影響資産負債表，但不直接影響實際利潤，不過可能在報表上會出現。"
其實，另有數據可以表明極兔速遞 2022 年的利潤隻是 " 看上去好看了 "。
招股書顯示，極兔速遞連續三年經營虧損，2020 年至 2022 年經營虧損 6.06 億美元、16.47 億美元、13.90 億美元，2022 年經營虧損隻是相較于 2021 年略有收窄。
上述期間，極兔速遞分别錄得毛損 2.62 億美元、5.45 億美元及 2.70 億美元。
極兔速遞方面稱，迅速擴大市場的業務，并産生毛損、經營虧損及淨經營現金流出。負毛利率由 2020 年的 17.0% 收窄至 2021 年的 11.2%，并進一步降至 2022 年的 3.7%，表明極兔速遞全球運營的網絡效應及規模效應提高，并顯示盈利能力明顯提升。
記者向該公司詢問經營相關事項，對方以合規原因婉拒采訪。
增厚進行時
極兔速遞業務在 2015 年始于印度尼西亞，後續擴展到東南亞其他國家，包括越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨及新加坡。2020 年，極兔速遞進軍中國快遞市場，于 2022 年處理了 120.26 億件境内包裹。
根據弗若斯特沙利文的資料，按 2022 年包裹量計，極兔速遞爲東南亞排名第一的快遞運營商，市場份額爲 22.5%。同樣按包裹量計，極兔速遞中國市場份額達到 10.9%，位列中國頭部快遞運營商第六位。
極兔速遞營收占比中，中國市場于 2022 年超過東南亞市場，占比高達 56.4%，東南亞市場占比 32.7%，其他新市場占比 10.9%。
極兔速遞起家的東南亞市場 2020 年至 2022 年收入分别爲 10.47 億美元、23.78 億美元、23.82 億美元。
盡管在招股書中，極兔速遞認爲東南亞市場中電商零售額顯著增長、滲透率提升等因素，有利于快遞成長。但是，極兔速遞在該地區經曆 2021 年高增長後，2022 年增長近乎停滞。
而在中國市場上，正處于投入期的極兔速遞毛利爲負。上述期間，來自中國的毛損分别爲 5.77 億美元、12.19 億美元及 6.65 億美元。
" 在中國的負毛利率由 2020 年的 120.4% 收窄至 2021 年的 55.9%，并進一步降至 2022 年的 16.2%，說明 2020 年至 2022 年的毛利率已顯著改善。" 該公司強調，過往在中國的虧損狀況主要由不斷投資技術基建、規模和擴張導緻。自 2020 年 3 月進入中國市場以來，憑借該等投資，極兔速遞在中國迅速發展，于往績記錄期間實現包裹量及市場份額的顯著增長。
改善利潤情況并非易事，極兔速遞試圖豐富産品結構，如試水退貨件。此前，有媒體報道，極兔速遞多個城市試水承接拼多多上門退貨業務。
有接近極兔速遞人士向記者表示，" 極兔是想做退貨件，這塊的利潤可觀，退貨件量也比較大，但是對于極兔來說有沒有能力吃得下，是一個巨大的考驗。"
" 極兔速遞目前主要事項一個是降本增效，還有就是提質增量。" 上述人士向記者表示。
招股書顯示，極兔速遞已不再拘泥于某一家大客戶。數據顯示，2020 年至 2022 年，極兔速遞的最大客戶（一家電商平台）占總收入的比重有所下降，分别爲 35.4%、35.4% 及 16.9%。
極兔速遞通過收購百世國内快遞業務，增加基建、業務量的同時，可以接入淘系平台。今年，劉強東一句，" 他們想用極兔或者通達系快遞，就讓他們用 "，也讓極兔速遞接入京東。至此，極兔速遞終于湊齊國内兩大傳統電商平台。
此外，極兔速遞也在爲 TikTok、抖音、快手等短視頻及直播平台上的商戶及消費者提供全面的快遞服務。
近段時間，極兔速遞又拿下順豐旗下豐網，再度對業務進行提升。值得關注的是，順豐目前也是極兔速遞的股東，雙方未來能否擦出新的火花？值得期待。
" 收購豐網極兔将獲得新的故事，提升市場份額，對極兔上市提升估值帶來幫助。" 趙小敏認爲，" 如果能順利上市，極兔将借助資本市場，全方位提升自身競争力，跳出原始化的加盟制快遞桎梏，着力打造全新的加盟制混合模式。與此同時在加盟制快遞中，極兔也将全力争奪前三的位置。"
