特斯拉一條招聘執行器主管的信息，吓得拓普集團股價巨震，市場擔心特斯拉自制執行器，将直接影響拓普這類執行器供應商預期訂單。公司董事長随後親自澄清，澄清了市場對特斯拉将獨自制造執行器的誤解，才平複了市場情緒。
對于一直跟新能源車綁定緊密的拓普集團，在後新能源時代，拓普迫切希望擁有新的業務增長點，而人形機器人領先的特斯拉，更像是那根 " 救命稻草 "。
人形機器人給了拓普新機遇
近日，拓普集團被市場密集關注，一條特斯拉要自制執行器的消息，引發市場對國内人形機器人供應商預期訂單的擔憂。
自從拓普集團打入特斯拉産業鏈，一直是穩定爲其電車供貨。今年半年報，拓普更是表示公司研發的機器人直線執行器和旋轉執行器，已多次向客戶送樣，獲得客戶認可及好評。外界認爲其執行器産品或将應用到特斯拉人形機器人 Optimus 上，市場對這個特斯拉供應商的期待越來越高。
如果此時特斯拉宣布自己做執行器，市場認爲這将對拓普構成重大利空。
不過，一份市場流傳的電話紀要表示，公司已對此辟謠，解釋市場誤解了相關内容，并認爲特斯拉招聘的是執行器組裝崗位，由于一個機器人的執行器有幾十個，組裝将成爲重要連接内容，這個崗位不是研發，打消了一些市場疑慮。
對拓普的高度關注正是源于，今年鋼鐵俠馬斯克引領了人形機器人浪潮。
人形機器人是一種模仿人類外觀和動作的機器人。雖然硬件基于工業機器人，它的軟件集成了感知、計算和驅動系統，并加入了人工智能，使其更接近人類行爲。因此，與傳統機器人相比，人形機器人在科技方面有更高的壁壘。
馬斯克在今年多次表示看好 Optimus 人形機器人未來發展。
這股浪潮也蔓延到了中國。
中國多地政策出台支持機器人發展。
2023 年 6 月 28 日，北京印發《北京市機器人産業創新發展行動方案（2023-2025 年）》，強調要對标國際領先人形機器人産品，支持企業和高校院所開展人形機器人研發和工程化。
2023 年 6 月 15 日，上海市人民政府辦公廳印發《上海市推動制造業高質量發展三年行動計劃（2023-2025 年）》，對人形機器人、大模型、算力等多方面作出指引。
國内布局人形機器人的企業主要有以下幾類：汽車産業鏈的企業；電機電控類；通用機械以及一些傳感器，電子企業等。
人形機器人主要由頭部、關節、靈巧手、眼睛、軀幹等環節構成。其中關節是人形機器人中最核心的部分，也是價值量最高的環節，關節決定了機器人的靈活性和自由度，執行器就是人形機器人的關節，旋轉執行器就是旋轉關節，線性執行器就是大腿、小腿等直線關節。
拓普在機器人領域主要做的就是價值量高的執行器。公司在 2022 年正式切入機器人行業。
今年中報，拓普進一步明确自己已經在做直線執行器和旋轉執行器件，并表示決定拆分設立機器人事業部，預計 2024 年一季度進入量産。
（浙商證券研究所）
拓普在人形機器人行業的野心可見一斑。
精準站上時代的風口
拓普能夠在 2 年前精準把握到人形機器人的風口并非偶然，公司之前在汽車零部件行業的布局，就已經顯示了敏銳的嗅覺。
1、風口來了，想不飛都難
拓普集團傳統業務是汽車零部件，主要産品有八大系列，早期公司憑借減震和内飾業務立足，随後橫向拓展到底盤系統、汽車電子、熱管理系統、空氣懸架、座艙舒适系統等領域，産品種類非常齊全。
但汽車零部件行業競争格局分散。根據申萬行業分類，汽車零部件企業上市公司高達 235 家，且近 200 家總市值小于 100 億，超過 100 億的僅 30 幾家。拓普集團當前市值排第三。
( 見智研究制圖 )
複盤拓普集團上市至今的成長路徑，清晰可見的是，2015-2019 年，拓普集團的市值穩穩的趴在 100-200 億。因爲汽車零部件屬于傳統行業，資産重，研發投入高，賺的都是辛苦錢，觀察 2013-2020 年的歸母淨利潤，可以看出拓普在早年間并不賺錢，利潤在 8 億以下。2020 年新能源汽車大爆發後，拓普集團命運的齒輪才開始轉動，真正進入景氣周期，2022 年達到頂峰市值 1000 億。
（見智研究制圖）
雖然拓普集團一路走來都有大客戶相随，早期的大客戶是上海通用，2016 年後吉利成爲超越上海通用的第一大客戶。2020 年前的拓普營收雖然穩步增長，但利潤始終難上個新台階。
直到 2020 年後，伴随新能源車滲透率提升，公司終于迎來風口。因爲新能源車對國産化降本的需求，更多國産廠商迎來增長，行業增長 + 國産化對拓普業務帶來雙擊。拓普集團通過綁定新能源車大客戶，如特斯拉等，随着新能源車滲透率提升，汽車零部件需求也水漲船高，帶動公司業績高成長。
2、特斯拉帶領拓普走上人生巅峰
除了風口，最最重要的是，拓普抓住機會綁定超級客戶：特斯拉。
拓普 2016 年就進入了特斯拉供應鏈，成爲特斯拉核心供應商，随着 2020 年後新能源車爆發，成就了一批巨頭公司，比如特斯拉、比如比亞迪。傳統汽車是周期行業，而新能源車的爆發，直接給行業帶來了巨大的成長屬性，不止特斯拉受益，作爲供應商的拓普也在這一輪新能源車爆發中完成蛻變成長，成爲營收近 160 億的汽車零部件公司。
2021 年公司營收 114 億，同比增長 76%；歸母淨利潤 10.17 億，同比增長 62%；2022 年公司營收 159.93 億，同比增長 39.5%；歸母淨利潤 17 億，同比增長 67.13%。而 2019 年的營收還在 54 億，3 年近 44% 的複合增速讓公司邁上新台階。
就這樣，拓普從 100 億市值的資本市場小透明，短短幾年，變成千億市值在行業中舉足輕重的 " 大公司 "。
3、自身實力是基石
除了踩對了風口，抱上了大腿，更重要的是自身實力雄厚，不然無法跟随大客戶一同成長。
拓普集團之所以能從衆多的零部件企業脫穎而出，跟自身的商業模式關系很大。
首先拓普的戰略定位是 tier0.5，對于汽車零部件供應商，tier1 是一級供應商，tier2 是二級供應商，給客戶提供主要的零部件。什麽是 tier0.5？簡單來說就是 tier1 負責零部件供應，然後車企來集成，分工明确。tier0.5 就是居于兩者之間，既提供零部件又提供部分集成功能。這種模式将零部件供應商與車企深度綁定，供應商不再隻是單一的供貨關系，而是配合車企合作，貫穿整車研發、制造、銷售、服務的各個環節。零部件廠商深度參與整車研發，可以幫車企降低成本，縮短車型開發周期，爲車企提供全産品線的研發和供貨服務，既利于拓客也更利于匹配客戶需求，從而伴随車企共同長大。
新業務增長點，直接決定拓普未來的成長性
新能源車逐漸從成長行業轉變爲周期行業，整個行業增長邏輯發生變化，公司若想繼續成長，則一定要開拓新的業務領域。
伴随新能源車高基數背景下，後續新能源車雖然絕對增量仍在持續走高，但未來新能源車降速發展是必然趨勢，預計今年的新能源車銷量同比降速至 30% 左右，所以未來再指望新能源車像過去幾年增速翻倍不現實。人形機器人此時，正成爲公司未來增長的新方向。
簡言之，回顧曆史，拓普集團精準踩中了風口，2016 年進入特斯拉供應鏈，憑借自身實力赢得好口碑。2020 年後新能源車爆發，公司與崛起的新能源車企一同成長，成爲千億市值汽車零部件公司。2022 年提前布局機器人領域，拓普有機會再複制新能源零部件的成長模式嗎？時間将會告訴市場結果。
