财聯社 12 月 6 日訊（編輯 潇湘）美國勞工部将于北京時間今晚 21 點半公布 11 月非農就業數據。對于全球投資者而言，這份年内最後的非農報告的重要性顯然已不言而喻：其可能将決定美聯儲本月的利率決議是否還能連續第三次降息，同時也料将深遠影響到股債彙商各類市場的下一步走向。
由于兩場飓風的襲擊以及罷工的頻繁上演，美國 10 月份非農就業在一定程度上其實是頗爲 " 失真 " ——當月的新增非農就業人數令人大跌眼鏡地隻錄得了 1.2 萬人。不過，這些秋季尾聲的勞動力市場負面影響，在步入 11 月後已基本煙消雲散。今晚的非農就業報告料将能更清楚地描繪出美國勞動力市場的走向。事實上，由于飓風和罷工後勞動力大軍的回歸，11 月的非農數據甚至可能會比正常情況下顯得更爲 " 靓麗 " 一些。
那麽，目前市場人士對非農的最新預期如何呢？
根據彭博的調查中值顯示，受訪機構經濟學家目前預計 11 月非農就業人數有望增加 22 萬人 ( 注：随着調查樣本數的增加和投行機構在最後關口的預測修正，這一預測數字在過去幾天攀升了約 2 萬人，之前約爲 20 萬 ) 。
從分布來看，分析師對 11 月非農的預估範圍從 15 萬人至 28.4 萬人不等。
值得格外留意的是，幾家最爲知名的華爾街大行——如高盛 ( 23.5 萬 ) 、美國銀行 ( 24 萬 ) 和摩根大通 ( 27.5 萬 ) 的預測值，均要遠高于市場的普遍預期。這些大行此番能否證明自身在圈内的預測權威性呢？投資者不妨可以關注下。
在 11 月失業率方面，彭博調查的預測中值目前爲 4.1%，與前月相同。不過，也有部分媒體機構給出的預估中值是 4.2%。造成這方面一些差異的原因其實不難想象：如果細挖到小數點後兩位數，美國 10 月失業率實際上已從 4.05% 上升到了 4.14%。
4.2% 和 4.1% 的預估差異可能便主要體現在 " 四舍五入 " 上。因爲，今晚如果美國 11 月失業率真的從 4.1% 升至了 4.2%，那麽小數點後兩位數的情況可能也值得投資者細探一番。
在薪資增速方面，調查經濟學家們目前普遍預計 11 月平均時薪将環比上漲 0.3%，同比上漲 3.9%，這意味着這兩個漲幅将均較上月略有下降。如果能符合預期，對于美聯儲遏制通脹的進程來說将是個好消息。
Schwab 金融研究中心首席固定收益策略師凱西 · 瓊斯表示：" 我預計 11 月非農應該會是一個相當健康的數字，因爲它應該會呈現出從 10 月極度疲軟的數據中反彈，當時我們遭遇了飓風以及波音罷工導緻就業崗位減少。"
德意志銀行和花旗集團預計，10 月份無法工作的勞動力大軍的回歸，将帶來約 80000 個新增就業崗位的提振。美國銀行經濟學家預估的這一影響則爲 10 萬人——這也是該行最終樂觀作出 11 月非農有望大幅增長 24 萬人的原因。
LPL Financial 首席經濟學家 Jeffrey Roach 則相對謹慎地認爲，11 月非農人數将增加約 17.5 萬。Roach 表示，很多領域的就業增長不會有太多意外驚喜，因爲我們看到很多處于這一層次的員工不太願意離職。不過，他認爲有一個領域可能會出現意外的高增長——交通運輸和倉儲業，該領域将得益于一些正在進行的工作，以及消費端或企業端對存儲需求的增加。
在本周早些時候率先出爐的部分美國勞動力市場指标中，美國 10 月份職位空缺升至了 774.4 萬，表明即使在招聘大範圍放緩的情況下，工人們仍在尋找高薪職位。不過周三的 " 小非農 "ADP 數據和周四的初請數據均遜于預期，上個月私營部門創造了約 14.6 萬個就業崗位，上周初請失業率人數則升至了 22.4 萬人。
金融市場和美聯儲的 " 大考 "
在美聯儲 12 月議息會議之前，美國宏觀經濟領域僅餘的兩個關鍵指标，其實就隻剩下今晚的非農和下周三的 CPI。
對于美聯儲 12 月會否降息，近來在講話中表露态度最爲明确的美聯儲官員，無疑便當屬美聯儲理事沃勒。他目前傾向于支持在 12 月會議上下調政策利率。當然，他也劃出了一道先決條件—— " 這一決定将取決于我們在此之前收到的數據是否會意外上行，并改變我對通脹路徑的預測。" 盡管沃勒沒有具體表露所謂的數據是哪些數據，但非農和 CPI 的重要性顯然是最爲突出的。
根據芝商所的美聯儲工具顯示，目前利率市場交易員預計美聯儲在 12 月降息的概率約爲 70%，按兵不動的概率則爲 30%。
不難預見到的是，雖然眼下 12 月降息的概率依然要遠遠高于不降息，但七三開的概率分布還遠沒到闆上釘釘的程度。事實上，如果今晚的非農真的爆發式地好于預期，就完全有可能扭轉市場的預測，繼而在很大程度上颠覆市場走勢。
那麽，對于今晚這個非農夜的市場行情走勢，業内投行眼下又作出了怎樣的前瞻預測呢？
摩根大通本周便按慣例再度在非農數據前，做出了五類情境預估：
非農 >30 萬
小摩預計這一情景出現的概率爲 5%。這種尾部風險将表明美國勞動力市場擺脫了第三季度末疲軟的影響，并顯示出招聘的重新加速。股票的下行風險将來自于債券市場對收益率的重新定價，以降低或消除對 12 月降息的預期。其結果可能會引發 " 好數據就是壞消息 " 的效應——至少在一天内會如此。在此背景下，标普 500 指數預計将下跌 0.5%-1%。
非農在 23 萬 -30 萬之間
小摩預計這一情景出現的概率爲 30%。摩根大通首席美國經濟學家邁克爾 · 費羅利就預計非農會落在該區間，但同時失業率可能走高。這種情況将緩和人們對通脹失控的擔憂，并保留 12 月降息的可能性。當然，人們仍可能會看到債券市場對此反應喜憂參半，這意味着随着利率投資者對 12 月降息的共識出現分歧，債券波幅會增加。在此背景下，标普 500 指數預計将上漲 0.25%-1%。
非農在 20 萬 -23 萬之間
小摩預計這一情景出現的概率爲 35%。這一基準情境将表明 11 月份的數據從飓風 / 罷工引發的疲軟中複蘇，同時數據表現也應能使美聯儲在 12 月繼續減息，這可能會進一步反映在債券收益率的下行上，從而使股市受益。在此背景下，标普 500 指數預計将上漲 0.5%-0.75%。
非農在 13 萬 -20 萬之間
小摩預計這一情景出現的概率爲 25%。這将是一個令股市多頭失望的結果，因爲盡管假期消費開局強勁，但勞動力市場依然疲軟，同時也可能對随後的消費者支出産生負面影響。在此背景下，标普 500 指數預計将下跌 0.5%-1%。
非農 <13>
小摩預計這一情景出現的概率爲 5%。這将是另一個尾部風險。如果公布的新增非農就業崗位少于 8.5 萬個，可能會引發對經濟增長的擔憂，特别是如果新增的就業崗位被認爲是服務型和 / 或臨時性的。雖然美債收益率會因此下降—— 10 年期債券收益率有可能接近 4.0%，但仍可能将出現不利于股市的曲線陡峭化。在此背景下，标普 500 指數預計将下跌 0.75%-1.25%。
無獨有偶，高盛全球銀行與市場部美洲股票銷售交易主管 John Flood 在本周早些時候也發表了與小摩類似的前瞻報告。
Flood 認爲，美股對本周非農的甜蜜點可能在 15 萬 -20 萬之間，市場已經準備好迎接非農數據從 10 月份的糟糕表現中大幅反彈，因此前那些飓風和罷工的不利因素已經過去。但另一方面，股市也不希望看到 27.5 萬以上的新增非農就業人數，因爲出人意料的火熱數據将爲鮑威爾和美聯儲團隊提供在 12 月會議上保持觀望的靈活性。
以下是高盛認爲非農夜可能發生的六類情況：
非農人數若高于 27.5 萬人，标普 500 指數預計将至少下跌 1%；
非農人數若介于 23.5 萬 -27.5 萬之間，标普 500 指數預計将下跌 0.5%-1%；
非農人數若介于 20 萬 -23.5 萬之間，标普 500 指數預計将上漲或下跌 0.5%；
非農人數若介于 15 萬 -20 萬之間，标普 500 指數預計将上漲 0.5%-1%；
非農人數若介于 10 萬 -15 萬之間，标普 500 指數預計将在上漲 0%-1%；
非農人數若低于 10 萬，标普 500 指數預計将下跌 0%-0.5%。
在其他資産方面，非農好壞對彙市、債市和貴金屬市場的影響，可能比股市更爲容易判斷一些。通常若非農數據好于預期，将利好于美元和美債收益率，反之亦然。而黃金等資産則料将大緻與美元反向。以下是此前不同非農數據偏差下，黃金在曆次非農發布後半小時、1 小時和 2 小時的波動彙總。
