（圖片來源：東方 IC）
上周，教培界的兩大巨頭新東方、好未來相繼發布了新一季财報。
兩家公司都呈現了不錯的增長态勢。好未來第二财季扭虧轉盈，營收同比增長 40%；新東方淨利潤同比增長 150.6%，營收增 47.7%。不僅如此，兩家公司在費用開支上有了明顯增加……
教培行業似乎已經走出最艱難的時光。
營收利潤雙增，費用開支增加
在經曆了一年多的低谷後，兩家公司的各項數據終于有了爬坡的迹象。
首先，兩家公司都保持了增長态勢。截至 2023 年 8 月 31 日的新一财季，新東方營收 11 億美元，同比增長 47.7%。這也是其在 " 雙減 " 後，首次單财季營收破 10 億美元，幾乎回到了 " 雙減 " 前的營收水平。
相比之下，好未來由于 K12 業務比重較大，受到的影響也更大。本财季，好未來實現淨收入 4.12 億美元，同比增長 40.1%。這是自 2022 年 3 月以來，近 6 個财季的新高。
利潤表現同樣亮眼。本财季，好未來經營利潤 3179 萬美元，同比增長 113.5%；毛利潤從 2023 财年第二财季的 1.77 億美元同比增長 37.1% 至 2.43 億美元。歸屬淨利潤 3790.2 萬美元，上一财年同期則淨虧損 78.7 萬美元，同比扭虧爲盈。這也是 " 雙減 " 後，好未來首次實現正向盈利，本财季的利潤水平甚至達到了疫情之前的水準。
新東方的利潤表現同樣亮眼。本财季，新東方的淨利潤爲 1.65 億美元，同比增長 150.6%。這已經是新東方連續 5 個财季實現盈利，本财季超過 1 億美元的淨利潤水平也創造了 2019 年 12 月以來的新高。
除營收與淨利潤外，費用開支上的變化或能更清晰地呈現了兩家機構的狀況。報告期内，新東方的銷售和營銷費用 1.36 億美元，同比增長 37.9%，最近三個财季，新東方的營銷費用均破億。期内，一般及行政費用爲 3.18 億美元，同比增長 24%，也是最近 7 個财季以來首次突破 3 億美元。
好未來的這兩項開支同樣在增加。其中，銷售和營銷費用同比增長 48.9% 至 1.16 億美元，同樣連續三個财季破億美元；一般和管理費用爲 9710 萬美元，與去年同期基本持平。
" 敢于花錢 " 是一個重要信号，銷售和營銷費用的增加，也意味着兩家機構已經開始思考擴大投入以求增加收入，說明兩家機構普遍對于未來的經營前景具備信心。
截至到報告期末，兩家機構的現金保持充足。截至 2023 年 8 月 31 日，好未來現金、現金等價物和短期投資合計餘額爲 29.63 億美元。新東方的現金、現金等價物及受限制現金餘額爲 18.9 億美元。此外，新東方還有 13.97 億美元定期存款和 14.24 億美元短期投資。
總之，從最新一财季的報告看，兩家機構所體現的發展态勢都較爲積極，其中，教育業務起到了重要的作用。
教育業務企穩，下行趨勢停止
從财報來看，新東方與好未來的教育業務都取得了明顯的發展。
新東方方面，教育新業務收入同比增長 103.3%，成爲收入增長和利潤率提高的關鍵動力之一。據悉，新東方的教育新業務包括非學科輔導課程，如故事表演、口才、寫字等素養課以及編程、美術、機器人、科學等素質課。
俞敏洪透露，在教育新業務中，新東方非學科輔導課程，目前已在約 60 個城市提供，并在第一财季吸引了 43.8 萬名學生，和上年同期的 29.7 萬相比增長 47%。智能學習系統和設備同樣在 60 個城市中被采用，本财季活躍付費用戶 18.1 萬名，同比增長 38%。
除了新業務，新東方的傳統教育業務也呈現出強勁的複蘇迹象，第一财季海外考試準備和海外留學咨詢業務分别同比增長約 51.7%、26.6%。針對成年人和大學生的國内考試準備業務同比增長約 25.5%。截至 2023 年 8 月 31 日，新東方的學校和學習中心總數爲 793 家，同比增加 87 家。
新東方 CEO 周成剛提到，" 本财年，在一些增長潛力、設備利用率、盈利能力均較高的城市，我們開始适度擴容。而且，我們持續投資維護 OMO 教學系統，以支持剩餘關鍵業務的複蘇和新教育業務的快速發展。我們還在研究和應用新技術到教育和産品上投入了一定資源，以提升我們的實力，追求更優質的服務和更高的運營效率。"
好未來由于本身仍然以教育業務爲主，因此營收和利潤的變化更能直接表明其教育業務進展較爲順利。在财報溝通會上，好未來透露，截至本财季末，公司的學習中心達到約 220 個，上一财季末約 200 個。" 我們相信線下小班有一個可行的商業模式和清晰的未來發展路徑。此外，我們的在線大班強化學習業務在本财季繼續取得進展。業務效率指标，如保留率，一直保持在可行的水平。" 好未來表示。
從目前來看，随着 " 雙減 " 政策的深入實施，教培機構似乎已經逐漸走出陣痛期，整體業務在合規的基礎上呈現了爬坡的态勢。不過，兩家機構在整體業務的發展方向上，又呈現了截然不同的方向。
好未來向 " 教育 "，新東方向 " 文化 "
從整體的戰略布局看，新東方與好未來的業務闆塊大緻趨同，直播帶貨、智能硬件、智慧教育、素質教育等等均有涉及。但從側重點看，雙方已經有明顯區别。新東方開始向泛文化領域延展，而好未來則更側重科技 + 教育。
在财報中，新東方提到，營收的增長，主要由教育新業務及東方甄選自營産品和直播電商業務來驅動。而在随後的财報會議上，新東方執行總裁兼首席财務官楊志輝透露，從本财年開始，新東方将整合一個新的業務線，包括面向不同年齡群體的旅遊相關業務，既涵蓋學生的研學營地業務，也納入了新成立的中老年文旅業務。
實際上，從東方甄選 2024 财年的年報看，其 45 億的營收貢獻或許并不是新東方的絕對主力軍，但卻是利潤的主要貢獻者。東方甄選 " 出圈 " 以後，新東方的關注點就一直圍繞在直播帶貨等相關領域，其動作也更多向直播帶貨傾斜。周成剛提到，報告期内，東方甄選正式在淘寶和自有 APP 上直播，并持續推出自營新品，範圍涵蓋食品飲料和日用品等。而同樣在本财季，東方甄選還宣布推出付費會員業務，付費會員年費爲 199 元。
如今來看，" 雙語 " 直播帶貨、文旅業務以及原有的教育業務，新東方實際上已經朝着泛文化領域布局。
好未來雖然也布局了直播帶貨，但其重心依然是緊密圍繞着教育業務。今年 2 月 6 日，好未來旗下學而思公開推出首款平闆型智能學習機，IDC 數據顯示，2023 年第二财季好未來學習機出貨量約九萬台，在國内學習平闆市場排名第四，市場份額上升至 8.6%。
大模型也是好未來布局的重要賽道之一。今年 8 月，好未來集團首席技術官田密宣布，好未來自研的數學領域千億級大模型 MathGPT 正式上線并開啓内測。
綜上，無論何種思路，從目前體現出的發展态勢看，新東方與好未來似乎都敢于向市場投入，也呈現了逆勢增長的态勢。這或許是一個風向标，預示着教育行業的大浪淘沙已經接近尾聲。
