經濟觀察報 記者 姜鑫 實習記者 龐端陽 9 月 5 日，保險指數在高位調整之後出現反彈，上漲 1.91%，年内漲幅達到了 15.60%，在 Wind 二級行業中排在第二位。
保險闆塊走強的背後，與中報業績回暖有關。
根據經濟觀察報統計的數據，2024 年上半年，新華保險（601336.SH）、中國太保（601601.SH）、中國平安（601318.SH）、中國人保（601319.SH）、中國人壽（601628.SH）等 A 股五家上市險企實現歸母淨利潤合計達 1717.99 億元，同比增長約 12.55%，平均日賺約 9.44 億元。五家上市險企均實現了淨利潤正增長，而去年同期則表現爲 " 兩升三降 "。此外，在香港市場上市的中國太平（00966.HK）和陽光保險（06963.HK）的淨利潤也分别實現了 15.4% 和 8.3% 的增幅。
保險公司的業務可以劃分爲投資端和負債端，兩端業務均會對業績産生較大的影響，而上半年除投資端表現優于去年同期外，負債端成本的壓降也是保險公司業績增長的重要原因。
所謂 " 報行合一 "，是指保險公司給監管部門報送産品審批或備案材料中所使用的産品定價假設，要與保險公司在實際經營過程當中的行爲情況保持一緻，不能 " 說一套，做一套 "。
保險行業推動 " 報行合一 "，是在新的發展環境下對行業費用高企弊病的一次糾偏。在推進過程中，有體感寒涼者直呼艱難，但對于保險公司來說，被高費用所裹挾的銀保銷售渠道已經開始釋放活力。
銀保渠道釋放新業務價值
在中期業績發布會上，中國太平總經理程永紅表示，中國太平成功把握 " 報行合一 " 帶來的契機，上半年新業務價值實現穩定增長。其中，得益于 " 報行合一 " 的實施，公司銀保渠道新業務價值同比增速達到了 299.7%。
新業務價值（NBV）是保險公司每年銷售的新保單在銷售之初将未來價值貼現，是衡量壽險公司未來會計利潤的先行指标，也是衡量公司成長性的重要指标。
在監管推動 " 報行合一 " 下，保險公司渠道費用壓降明顯，新業務價值得以實現快速增長。
2023 年第三季度，" 報行合一 " 在銀保渠道全面落地，監管機構發布《關于銀保産品管理有關事宜的通知》，要求保險公司備案的銀保渠道産品預定附加費用率，與後續單獨報備的銀保渠道總費用要一緻，否則監管部門會按照 " 報行不一 "，依法依規嚴肅處理。在此影響下，銀保渠道的傭金費率較之前平均水平下降了 30% 左右。
2024 年上半年，經代渠道的 " 報行合一 " 也在全面推開，保險中介面臨着收入下滑的挑戰。
" 報行合一 " 産生的影響也可以在上市險企中報中尋找到痕迹。
在保費收入方面，2024 年上半年銀保渠道保費規模整體呈收縮态勢。在幾家上市險企中，中國人保旗下壽險業務闆塊——人保壽險較多依靠銀保渠道。2024 年上半年，人保壽險的銀保渠道原保險保費收入爲 427.88 億元，同比下降 3.5%，但占總保費收入的比重超過 50%；中國人壽的銀保渠道規模保費爲 497.3 億元，同比下降 19.9%；中國平安壽險及健康險的銀保渠道規模保費爲 130.96 億元，同比下降 15%。
在公司的中期業績發布會上，中國人壽副總裁白凱表示，" 報行合一 " 推進後，各家保險公司支付給銀行的代理手續費有一定程度的下降。由于銀行的中間收入來源較多，保險代理費用的下降，可能在一定程度上影響銀行代理保險的積極性。因此，幾家險企的銀保渠道保費規模仍處于修複期。
但在費用下調後，銀保渠道對保險公司的價值貢獻得以釋放。
數據顯示，中國人壽、平安人壽、太保人壽、人保人壽、新華保險、太平人壽分别實現新業務價值 322.62 億元、223.2 億元、90.37 億元、39.35 億元、39.02 億元以及 66.94 億元，同比增速均達到了兩位數，分别爲 18.6%、10.98%、22.37%、91.02%、57.72% 以及 83.6%。
銀保渠道新業務價值是重要的拉動力之一。今年上半年，太平人壽的銀保渠道新業務價值同比增長 299.7%，新業務價值率爲 20.0%，同比上升 16.4 個百分點；人保壽險的銀保渠道新業務價值爲 19.34 億元，同比增長 250%；平安人壽的銀保渠道新業務價值率爲 22.5%，同比提升 6.8 個百分點；太保壽險的銀保渠道新業務價值同比增長 26.5%，新業務價值率爲 12.5%，同比提升 5.6 個百分點。" 報行合一 " 的推動，抑制了銀保渠道費用的亂象，使得保險公司的傭金和費用出現下降，從而大大降低了銷售成本。據程永紅介紹，太平人壽今年銀保平均手續費的費率下降了 19.6%，銀保渠道固定費用也下降了 18.5%。
據新華保險董事長楊玉成在業績發布會上透露，新華保險剛剛通過了銀保渠道的新基本法。
無疑，銀保渠道在 " 報行合一 " 時代，也需要新的打法。程永紅表示，下一階段，中國太平将進一步強化銀保渠道 " 報行合一 "，對銀保要進一步優化産品結構，全面聚焦推動 5 年期以上長繳類别分紅險，同時，持續拓展降本增效工作。
個險渠道如何應對
8 月 2 日，監管部門下發《關于健全人身保險産品定價機制的通知》（下稱《通知》），在對保險産品預定利率進行調整的同時，還要求深化 " 報行合一 "，加強産品在不同渠道的精細化、科學化管理。
這意味着，個險渠道也将全面推進 " 報行合一 "。
對于更多依賴個險渠道的保險公司來說，考驗尚未開始，但幾家頭部險企已經在做準備。
中國人壽副總裁白凱在業績發布會上表示，中國人壽一直在研究 " 報行合一 " 的影響，也在動态監測費用構成，同時精細化分析各項費用的管理空間。由于積累了銀保渠道 " 報行合一 " 的費用管理經驗，因此在下一步全面推進 " 報行合一 " 時有能力實現平穩切換。
白凱認爲，與銀保渠道相比，壽險公司個險渠道具有更強的可控性和自主性。在推進 " 報行合一 " 後，個險渠道或許有一個短期适應的過程，業績會産生一定的波動，但是從長期來看影響不會很大。
近兩年，經曆了代理人人數銳減的個險渠道一直在轉型路上。中報統計數據顯示，截至 6 月末，中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險等五家企業的代理人合計約 137.3 萬人，較 2023 年末環比減少 5.08 萬人。
但已有險企出現企穩态勢，其中中國人壽的個險銷售人力達到了 62.9 萬人，較第一季度上漲 1.1%；平安人壽的個人壽險銷售代理人爲 34 萬人，較第一季度上漲 2.1%。
與此同時，隊伍人均産能也在提升。中報數據顯示，上半年，新華保險的月均績優率爲 12.5%，同比提升 2.3 個百分點，月均人均綜合産能爲 1.04 萬元，同比增長 28.3%；中國人壽的月人均首年期繳保費同比增加 12.4%；中國太保的保險營銷員隊伍核心人力月人均首年規模保費爲 64637 元，同比增長 10.6%，核心人力月人均首年傭金收入爲 8219 元，同比增長 4.2%；中國平安代理人渠道人均新業務價值同比增長 36.0%。
對于銷售人員而言，" 報行合一 " 最爲直接的影響是收入下滑，而若想維持原有收入水平需要銷售更多的保單，人均産能的提升更有助于隊伍應對接下來的個險渠道 " 報行合一 "。
新華保險副總裁王練文表示，新華保險預判 " 報行合一 " 将在全渠道推出，已經提前啓動壓降成本費用、優化精算假設等工作，加大儲蓄類、分紅類産品的開發力度和推動策略，優化長年期産品銷售。公司将豐富産品體系，同時加大配套的康養生态服務圈的建設投入。個險渠道 " 報行合一 " 後，隻要個險營銷隊伍産能提升，可以對沖短期的隊伍收入下降。
但壽險銷售端還面臨更大的挑戰。《通知》将新備案的普通型保險産品預定利率上限調低爲 2.5%，新備案的分紅型保險産品預定利率上限調低爲 2.0%。這也意味着，與其他金融産品相比，保險産品的競争力在下降。但對于面對利差損風險的險企來說，預定利率的調整勢在必行。
多重因素影響，保險行業下一步會如何應對呢？
新華保險副總裁龔興峰表示，當前的市場環境、利率環境和宏觀經濟環境對客戶需求産生了影響，保險公司要積極應對。産品是龍頭，可以帶動保險公司應對變化。對于下一步的發展，新華保險将聚焦客戶需求，實施多元化産品策略，保持主力産品穩定；同時，加大産品創新，通過精準客戶識别、業務隊伍分層來帶動産品創新；此外，還要優化産品結構，加大分紅險産品的開發銷售力度，以滿足客戶對于保障、儲蓄以及資産傳承等方面需求。
中國太保财務負責人、總精算師張遠瀚也曾公開表示，随着人身險産品預定利率的下調和宏觀環境的變化，原來的産品結構已經不适應客戶需求，太保壽險未來将轉向保障型和分紅型業務。長期來看，分紅型産品占比有望超過 50%。
中國平安聯席首席執行官兼副總經理郭曉濤也在公司中期業績發布會上介紹，未來，中國平安将進一步優化和調整産品結構。過去中國平安的傳統險結構占比在 70% 以上，未來的産品結構将會以分紅險産品作爲主打，預計占比将在 50% 以上。
