兩大便利店，打起來了。
最近， OK 便利店（Circle K）的加拿大母公司 Alimentation Couche-Tard（ACT）強勢要求收購 7-Eleven 日本母公司 Seven&I，收購價一路水漲船高，提高至 7.1 萬億日元。
如果交易達成，這将成爲有史以來規模最大的外資收購日企交易。
爲了抵禦 COUCHE-TARD 的收購，Seven&I 進行反擊，計劃進行管理層收購以實現私有化，目前交易估值可能達到 9 萬億日元，約合 580 億美元，如果交易達成，也将成爲日本有史以來最大的交易。
全球便利店市場，要變天了？
盡管大衆認識裏的 711，是個毫無疑問的日本企業，但最開始，711 實則起源于美國。
1927 年，美國達拉斯一家叫南方冰塊的公司，專門給沒有冰箱的顧客賣冰塊，後來又逐漸發現商機，開始賣雞蛋牛奶等需要冰箱的日常消耗品，後來，慢慢就演化成了便利店。
最開始所謂的 7-11，指的就是營業時間，早上 7 點開門，晚上 11 點關門，1946 年，這些便利店就改名成了 711。
直到後來變成 24 小時營業，7-11 開始在美國本土快速擴張。
至于一個美國公司是怎麽變成日本公司的呢？
上個世紀 70 年代，日本本土超市伊藤洋華堂外派員工去美國學習，其中，鈴木敏文深深被 7-11 這種小而美的便利店吸引，想要拿下 7-11 的特許經營權，也就是獲得授權後在日本獨立運營。
盡管兩方都不看好，但是經過波折之後，這場交易以一種對賭的形式達成了，南方冰塊公司要求伊藤洋華堂要在 8 年内開到 1200 家門店。
8 年之期已到，7-11 在日本的門店早已遠超 1200 家，并發展得越來越好，相反美國本土的南方冰塊公司卻瀕臨破産。
最後南方冰塊公司請求伊藤洋華堂出手，收購了南方冰塊公司超過 70% 的股權，7-11 也就此變成了日本公司。
後來伊藤洋華堂直接把名字改成了 Seven & I，全盤收購了美國 7-Eleven 的股權全給收了，統一管理旗下的一衆業務。
再後來，就是 7-11 在全球的開疆拓土，直至成爲全球最大的便利店品牌之一，以至于在零售圈都流傳着一句話，叫 " 世界上隻有兩家便利店，7-11 和其它便利店。"
目前，711 母公司 Seven&I 在 20 個國家和地區擁有 85000 家便利店，并計劃到 2030 年在 30 個國家和地區擴張到十萬家門店。
相比 711，OK 便利店在國内的知名度可能相對較低。
但作爲加拿大的零售巨頭，COUCHE-TARD 也是全球領先的便利店運營商，市值約 580 億美元，旗下便利店也有數萬家。
從 1980 年開設第一家便利店以來，COUCHE-TARD 的擴張路線中，最爲重要的一點就是，并購，通過不停地買買買，來擴大自己的商業版圖。
最新财報數據顯示，2024 财年，COUCHE-TARD 的銷售額爲 692 億美元，Seven&I 的銷售額大緻相同，截至 2 月的 2024 财年銷售額約爲 11 萬億日元。
圖源：Couche-Tard 财報
如果這次收購成功，COUCHE-TARD 将創建一個國際便利店巨無霸，包含 7-11、OK 便利店、Couche Tard 和亞洲、北美及歐洲的其他品牌，合共約經營 10 萬間便利店，年銷售額現合計也将達到 20 萬億日元左右。
但事情，真有這麽簡單嗎？
這次并購發起并不突然，多年以來，COUCHE-TARD 一直在關注 Seven&I，過去兩年間也曾多次進行短暫接觸，試圖開啓交易談判，但是并沒有結果。
然而去年接連發生兩件大事，情況突然反轉。
一是，7-11 的掌門人伊藤雅俊，也是彼時 Seven&I 的最大股東，于去年去世。
二是，去年日本對于并購指南進行重大修訂，開始強烈鼓勵公司在董事會層面認真考慮任何 " 善意 " 的要約。
但是此前，大多數日本公司都會直接拒絕外國收購要約，哪怕會傷害股東的利益。
盡管如此，并購交易的真實性也有待考量，畢竟在消息放出的同時，COUCHE-TARD 才剛剛收購連鎖超市 Giant Eagle 手中美國地區的約 270 家便利店和加油站。
根據 COUCHE-TARD 的資産負債表來看，它也很難支付得起如此大規模的現金流。
而對于 Seven&I 來說，近年來，公司收到了來自股東的巨大壓力，一些股東極度主張将公司進行拆分，而 Seven&I 公司管理層則認爲，公司可以獨自實現長期增長。
上個月，爲了抵禦 COUCHE-TARD 的收購，Seven&I 宣布了重組計劃，将便利店業務和其他大約三十個非核心部門拆分爲一家控股公司，或許會被命名爲 7Eleven。
盡管日本的 7-Eleven 便利店是公司賺錢的搖錢樹，但事實上 Seven&I 的超市業績不佳，包括伊藤洋華堂超市，但這些超市是公司幾十年前成立的控股公司的主要組成部分，因此公司管理層一直左右爲難。
對于 Seven&I 來說，私有化能夠讓公司在現有管理層領導下繼續經營，也能消除股東要求出售資産的持續施壓，并消除國外資産敵意收購的威脅。
但與此同時，管理層收購也可能不失爲一種迫使 COUCHE-TARD 提高出價的策略。
不管怎樣，現在的 711，早已不再是那個稱霸全球的便利店霸主，公司的經營正在面臨考驗。
2016 年，7-11 銷售額達到 2677 億元，利潤達到 144 億元，均位列全球行業内第一。Seven & I 人均利潤超過 120 萬，毛利率甚至達到 92%。
然而，再大的巨頭也會遇到瓶頸。
2019 年以來，7-11 持續變革。
這一年，Seven&I 宣布，要在 2022 年前，将全球的 7-11 裁員 4000 人，關閉或遷移約 1000 家門店，還要廢除部分門店的 "24 小時營業制 " 和實質性降價。
時至今日，這種變革還在繼續。
财報顯示，Seven & I 最近一個季度營收同比隻增長了 3.2% ，而淨利卻同比下降了有 49.3% 。
圖源：Seven & I 官網
盡管伊藤洋華堂業績連續 4 年虧損，7-11 貢獻了集團的近 7 成營收，淨利下滑和 7-11 可能關系不大，但對于 7-11 來說，它的海外擴張之路已經走到了瓶頸。
今年 2 月， 7-Eleven 在美國銷售額減少了 5.1% ，已經連續五個月下滑。
在國内，羅森也已經超越了 7-11 成爲了門店數量最多的外資便利店品牌，7-11 增長見頂的論調，已經不再新鮮。
因此，盡管目前看起來收購并不順利，也不是那麽合理，但對于 7-11 來說，這也未嘗不是一種尋找新的增量的辦法。
今年以來，日式便利店接連傳出收購傳聞。
就在今年年初，羅森也被日本電信運營商 KDDI 從羅森母公司三菱商事之外的股東手中收購超過 38% 的股份，最終，羅森于 7 月正式退出東京證券交易所。
便利店賽道曾經也是資本市場上的寵兒。
2017 年，曾被稱爲便利店行業的 " 元年 "，這一年間，便利店行業投融資事件數量超過 70 起，涉及金額高達 65.13 億元人民币。
京東、阿裏巴巴和蘇甯也接連推出自己的便利店計劃。這一年，京東甚至宣布要在未來五年内開出超過 100 萬家京東便利店。
然而便利店數量迅速增長，市場變得飽和，競争愈發激烈，越來越多同質化的便利店被淘汰，資本熱潮也迅速退去。
而從整個行業來說，便利店行業也正在迎來變革，無論是電商的興起還是購物習慣的改變，都在迫使便利店尋找新的方向和機遇。
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本文來自微信公衆号 " 格隆彙新股 "，作者：遠禾，36 氪經授權發布。
