财聯社 3 月 20 訊（編輯 陳侃迪）近日，中金所發布通知，自 2023 年 3 月 20 日（星期一）起，四大股指期貨各合約平今倉交易手續費标準調整爲成交金額的萬分之二點三。
針對此事，财聯社整理了此前的四次調整，在最早 2015 年股指暴跌之前，原初的交易股指期貨的保證金爲 8%，平今倉手續費爲萬分之 0.23。經過此次調整後，股指平今倉的手續費爲萬分之 2.3, 保證金比率 IF、IH 爲 10%，IC 爲 12%，已相當接近 2015 年時的比率。
數據來源：中金所 财聯社整理
一位在私募基金從事股指交易的業内人士認爲，此次下調後，交易一手股指的手續費将減少 100 多元，對于從事股指日内交易策略的人來說是件好事，将會吸引更多日内高頻的交易者進入到股指市場，這也爲市場注入更多的流動性。後續不排除還有進一步的下調空間。
現階段環境并不利于期貨高頻，效果有限
那麽股指流動性進一步改善後，是否會有更多的高頻交易返回市場呢，未來指數是否還會上漲呢 ?
對此，光大期貨股指研究員韓穎郎則認爲，股指期貨手續費标準的調整意味着股指期貨平今倉手續費的收取率由之前的 15 倍調整至 10 倍，交易成本大大降低。對于具有日内交易需求的量化投資者而言，平進倉手續費是交易成本的重要構成部分，日内交易成本的下降将有利于量化投資者參與度的提升，也有利于更好的滿足投資者 CTA、套保對沖功能的實現，吸引更多資金入市參與，提升股指期貨與股票現貨市場的活躍度與流動性。
曆次保證金調整與交易手續費調整對于市場均存在一定影響，随着國内經濟的複蘇與海外市場流動性收緊步伐的放緩，2023 年權益市場較 2022 年明顯改善，未來随着市場情緒與信心有望跟随經濟表現進一步恢複，長期而言指數逐級回升的趨勢有望延續；短期而言我們認爲指數出現加速表現的概率較低，年後表現相對較弱的金融與地産行業或階段出現反彈。
中信期貨股指研究員姜沁則向媒體表示，現階段環境并不利于期貨高頻，雖然政策松綁降低了高頻策略的交易成本，但實際利好有限。現階段高頻策略更傾向在振幅更高的 IC 上進行交易。在 2021 年之後，随着 " 雪球 " 期權産品擴容爲 IC 合約帶來大量高抛低吸的交易資金，期貨振幅較指數振幅顯著下降。此外，期貨鎖倉行爲影響依然存在。若資金選擇回避隔夜風險，日内鎖倉較平今倉仍有費用上的優勢，尾盤鎖倉影響依然存在。如果資金鎖倉，将對期貨微觀結構産生擾動。
利好存在期指平今操作的中性策略
對于交易策略的影響，國金證券研報表示，此次調整距離上次平今倉手續費調整 1428 天，下調幅度較上次節奏保持一緻，平今倉手 續費僅爲 2017 年調整前的十分之一。本次手續費調整可節省 IF、IC、IH 和 IM 期指 1 手交易成本約 143、148、95 和 162 元。2017 年以來期指成交和持倉活躍度持續恢複，期間期指平今倉手續費持續下調，平今倉手續費降低對行情漲跌沒有明顯直接影響，但期指平今倉成本下降有助提升期指成交活躍度，利好存在期指平今操作的中性策略、CTA 策略、雪球策略對沖、套利策略等多種市場策略。成交量的提升使期指更充分的反應市場信息，也有助于降低除交易成本外的整體對沖成本。
