每經 AI 快訊，中國銀河 11 月 16 日發布研報稱：給予建築材料推薦（維持）評級。
事件：近日，國家統計局公布了建材行業 2023 年 1-10 月産量數據以及部分建材消費數據。
萬億國債支撐後續基建高位運行：2023 年 1-10 月基礎設施建設投資同比增長 5.9%，較 1-9 月減少 0.3 個百分點，基建投資增幅繼續收窄，但總體維持較高增速水平。根據财政部數據統計，2023 年 1-9 月地方政府新增專項債累計發行 3.46 萬億元，占年度發行總目标的 91.05%，其中 9 月單月新增地方政府專項債發行額爲 3620 億元，同比增加 1402.07%，環比減少 39.74%。近兩個月專項債發行提速，疊加 1 萬億國債（2023 年四季度使用 5000 億元，2024 年結轉使用 5000 億元）的增發，将支撐今年四季度及明年基建高增速，基建投資有望持續發力，帶動水泥需求企穩回升。
年底交付高峰期，竣工高增速有望維持：2023 年 1-10 月房地産開發投資同比下降 9.3%，降幅較 1-9 月擴大 0.2 個百分點，其中 10 月單月地産投資同比下降 16.69%，環比下降 16.55%，地産投資未見改善。開工方面，1-10 月房屋新開工面積同比下降 23.2%，降幅較 1-9 月收窄 0.2 個百分點，其中 10 月單月同比下降 21.23%，環比下降 14.32%。竣工方面，1-10 月房屋竣工面積同比增長 19%，增幅收窄 0.8 個百分點，竣工整體保持高增速水平，其中 10 月單月房屋竣工面積同比增加 13.38%，環比增加 29.48%。短期來看，随着年底趕工及交付旺季的來臨，竣工端需求有較好預期，支撐四季度浮法玻璃及消費建材等地産後周期建築材料市場需求的回升；中長期來看，預計保交樓政策将繼續推進，仍是帶動後續竣工需求的主要動力。
10 月水泥産量環比增加，冬季錯峰來臨，後續供給将縮減：2023 年 1-10 月水泥累計産量 16.86 億噸，同比下降 1.1%，較 1-9 月回落 0.4 個百分點，其中 10 月單月水泥産量爲 1.91 億噸，同比減少 4%，環比增加 1.24%。10 月水泥産量環比小幅增加，其主要原因系 10 月份大部分熟料産線運轉所緻，熟料累庫增加，根據卓創資訊數據，10 月底全國水泥熟料周度庫容率爲 73.44%，同比 / 環比增加 0.47pct/3.17pct。短期來看，11 月中旬将進入北方地區冬季采暖錯峰生産階段，預計後續水泥供給量将縮減；後續基建投資有望維持高增速，南方水泥需求仍有較好預期，水泥價格有望進一步增長，從市場表觀數據來看，近期水泥價格有回升迹象，截至 11 月 10 日，全國 P.O42.5 散裝水泥價格爲 326.3 元 / 噸，環比增長 6.53%，同比下降 20.41%。中長期來看，水泥需求整體恢複力較弱，預計市場呈弱運行态勢，行業産能過剩，錯峰生産成爲常态，水泥供給量将逐步減少；但明年地産開工端下行幅度有望收窄，萬億國債進一步提升基建投資增速，水泥市場需求較今年有改善預期。建議關注區域市場需求恢複情況較好的高股息低估值的水泥區域龍頭企業。
10 月平闆玻璃産量環比增加，年底趕工帶動需求增長：供給端，2023 年 1-10 月平闆玻璃累計産量 7.96 億重量箱，同比減少 7.6%，降幅較 1-9 月擴大 0.2 個百分點，其中 10 月單月産量 8256 萬重量箱，同比減少 1.0%，環比增加 1.84%，平闆玻璃單月産量小幅增加，但整體産量呈收縮态勢。需求端，10 月份平闆玻璃市場需求整體表現一般，價格先漲後跌，企業庫存小幅增加。10 月底全國 4.9/5mm 浮法平闆玻璃市場價爲 2123.9 元 / 噸，環比增長 0.40%，較 10 月初下降 0.26%，同比增加 22.51%；據卓創資訊數據，10 月底國内浮法玻璃企業周度庫存爲 4019 萬重量箱，環比增加 0.93%，同比減少 34.97%。短期來看，年底爲趕工及房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望進一步增加；中長期來看，保交樓政策未來仍将持續，需求有上行預期。建議關注浮法玻璃龍頭企業。
消費建材單月銷售額進一步改善：2023 年 1-10 月建築及裝潢材料類零售額同比下降 7.5%，降幅較 1-9 月收窄 0.4 個百分點，其中 10 月單月同比下降 4.8%，單月降幅較 9 月收窄 3.4 個百分點，環比增加 2.8%，消費建材單月零售額改善。短期來看，随着年底趕工高峰期的來臨，消費建材需求有望進一步增加；中長期來看，地産政策持續加碼，多地 " 認房不認貸 "、放開限購、降低首付比率、下調房貸利率等提振市場信心，刺激市場需求，帶動地産鏈需求的回升。與此同時，消費建材龍頭企業根據市場需求不斷調整銷售策略及産品結構，加速推進渠道下沉及零售業務市場規模，企業市占率有望不斷提升。建議關注消費建材細分領域龍頭企業。
投資建議：消費建材：推薦具有規模優勢和産品品質優勢的行業龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔寶寶（002043.SZ）。玻璃：建議關注受益于地産竣工回暖及高端産品占比提升的旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）。水泥：關注區域龍頭企業華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險、下遊需求不及預期的風險、地産政策推進不及預期的風險。
每經頭條（nbdtoutiao）——京東、拼多多、蘇甯易購…爲啥都不辦雙十一晚會了？
( 記者 王曉波 )
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