近期，深圳飛骧科技股份有限公司（下稱 " 飛骧科技 "）提交了招股說明書，拟科創闆 IPO 上市，公開發行不超過 13417.5917 萬股。
钛媒體 APP 注意到，飛骧科技的實控人在公司 IPO 前夕突擊低價套現 9000 多萬元，且公司多次在同一時間段内每股或每注冊資本價格存在不一。經營方面，公司在已經 " 燒 "10 億元，但卻越虧越多，同時還存在着虧本賣主産品的現象。
IPO 前夕，實控人低價套現 9000 萬
飛骧科技成立于 2015 年，由上海辛翔、凱華國芯、芯光潤澤、斐振電子、國民技術出資設立，截至招股說明書簽署日，龍華通過特别表決權的設置，合計控制了飛骧科技 64.46% 的表決權，爲實控人。
钛媒體 APP 注意到，在飛骧科技的曆史沿革中有多次股權交易價格令人費解。2020 年 4 月，亞商諾輝、騰晉天成、揚子江以 4.22 元 / 注冊資本的價格對飛骧科技進行了增資；同月，大唐同威以 4.93 元 / 注冊資本的價格對飛骧科技進行了增資。
2020 年 12 月，聚源信誠、中聞金泰、紫氣東來、凱同偉業、清雲聯華、瑞鑫達以 4.93 元 / 注冊資本的價格對飛骧科技進行了增資；北京昆侖、安徽冠海、雲創隆旗等 10 名投資者以 5.12 元 / 注冊資本的價格對飛骧科技進行了增資；同月，勤智高端将其持有飛骧科技的股權以 6.57 元 / 注冊資本的價格轉讓給上海若谷；珠海啓迪以 6.34 元 / 注冊資本的價格将飛骧科技的股權分别轉讓給了宜昌啓迪、上海景昭。
2021 年 6 月，嘉興嘉聖、國創智芯、成都深高投等 14 名投資者以 8.43 元 / 注冊資本的價格對飛骧科技進行了增資；同月，杭州鋆陽、艾希一号、西安天利等 8 名投資者以 14.4 元 / 注冊資本的價格對飛骧科技進行了增資。
這也意味着，2020 年 4 月、2020 年 12 月、2021 年 6 月，在同一時間段内，飛骧科技的每股或每注冊資本出現了多個價格。爲何會出現這樣的情況？到底哪個是公允價？
除此之外，飛骧科技的實控人還在公司 IPO 前夕 " 瘋狂 " 低價套現。
2022 年 9 月，龍華将其持有飛骧科技的部分股權分别均以 17.14 元 / 股的價格轉讓給了澳威投資、揚州華骧、嘉興甯骧、理想智勝、淄博毅源，合計轉讓款爲 9188 萬元。
值得一提得是，2022 年 10 月，飛骧科技提交的 IPO 申請被上交所受受理。與此同時，2022 年 3 月，中電基金以 20.45 元 / 股的價格對飛骧科技進行了增資。那麽，爲何龍華要在飛骧科技 IPO 前夕以低價轉讓公司的股權？
钛媒體 APP 注意到，導緻上述現象的發生，或許是因爲實控人本身的債務所緻。據悉，截至 2022 年 9 月，龍華直接及間接承擔的大額借款本金及利息金額約爲 7661.08 萬元。
" 燒了 "10 億，業績卻越虧越多
飛骧科技的主營業務爲射頻前端芯片的研發、設計及銷售，下遊應用領域包括智能手機、平闆電腦等移動智能終端及無線寬帶路由器等網絡通信市場。
2019 年 -2021 年和 2022 年 1-3 月（下稱 " 報告期 "），飛骧科技分别實現營業收入 11589.61 萬元、36465.45 萬元、91624.59 萬元、25035.22 萬元，淨利潤分别爲 -12044.27 萬元、-17469.21 萬元、-34133.64 萬元、-12009.3 萬元，可見公司營收越來越高，但卻越虧越多，報告期内已累虧 75656.15 萬元。
值得一提的是，上述虧損僅僅是冰山一角。據悉，飛骧科技成立于 2015 年，并于 2021 年 3 月進行了股改，股改前飛骧科技的未分配利潤爲 -62487.79 萬元，同時由于股改的影響，截至 2022 年 3 月末公司的未分配利潤爲 -41361.16 萬元。（注：股改時，公司從資本公積（股本溢價）減少 62487.79 萬元，未分配利潤增加 62487.79 萬元）這也意味着，飛骧科技自成立以來，7 年的時間，不僅沒有再經營上賺到錢，反而還虧損了超 10 億元。
經營現金方面，報告期内，飛骧科技經營活動産生的現金流量淨額分别爲 -7247.98 萬元、-28457.03 萬元、-65078.75 萬元、-7606.93 萬元，淨流出越來越多，合計淨流出 10.84 億元。
或許正是由于持續虧損，又在經營上賺不到現金，因此飛骧科技此次 IPO 的主要目的就是爲了向市場 " 要 " 錢用來補流。招股說明書顯示，飛骧科技此次 IPO 的募投項目具體如下：
可見，飛骧科技欲募集 6 億元用于補充流動資金，占募資總額的近 40%。
主産品虧本賣，毛利率 " 不忍直視 "
從業務上看，飛骧科技主要擁有 5G 模組、4G PA 及模組、2G-3G PA 及模組、射頻開關類、泛連接類等 5 大業務，具體情況如下：
其中 4G PA 及模組産生的銷售收入分别爲 6139.2 萬元、26393.24 萬元、57529.06 萬元、11736.02 萬元，分别占當期主營業務收入的 54.52%、72.38%、62.89%、46.9%，爲第一大業務。
令人意想不到的是，飛骧科技的第一大業務卻在虧本賣。報告期内，飛骧科技 4G PA 及模組的毛利率分别爲 16.2%、1.8%、-7.15%、0.36%，可見 2021 年，其毛利率爲負數。那麽，爲何飛骧科技要虧本賣 4G PA 及模組？
钛媒體 APP 注意到，由于 4G PA 及模組毛利率的原因導緻飛骧科技整體的毛利率也較低。報告期内，飛骧科技的綜合毛利率分别爲 4.99%、2.74%、3.27%、12.96%，同行均值分别爲 23.65%、23.73%、30.39%、41.15%，毛利率均始終低于同行均值。而報告期内，飛骧科技的研發費用率分别爲 32.42%、19.29%、13.36%、17.09%，同行均值分别爲 31.49%、17.93%、16.65%、15.05%。除了 2021 年，飛骧科技的研發費用率低于同行均值之外，其餘時間段内均高于同行均值。在研發費高于同行的情況下，爲何公司的毛利卻低于同行呢？有關上述問題，钛媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回複。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
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