經濟觀察網 羅文利 / 文 12 月 10 日，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱 " 毛戈平 "）正式在港股挂牌上市，股票代碼爲 "1318"。開盤後半小時，毛戈平股價漲超 73.49%，報 51.7 港元 / 股，市值爲 224 億港元。
毛戈平最新發布的招股結果顯示，最終發售價定爲每股 29.8 港元，集資 23.37 億港元，淨額約 21.87 億港元。一手中簽率爲 100%。公開發售部分獲 919.18 倍認購，國際配售部分獲 30.34 倍認購。
毛戈平上市将改變國内上市化妝品企業的營收排名格局。今年上半年，毛戈平的營收爲 19.71 億元，同比增長 41%；淨利潤爲 4.93 億元，同比增長 41%。從上半年營收數據看，毛戈平超過逸仙電商、華熙生物，跻身國内上市化妝品企業營收前十名，排名第 7 位。
毛戈平定位爲高端美妝。據弗若斯特沙利文數據，中國高端美妝市場從 2018 年起，按 7.8% 年複合增長率增至 2023 年的 1942 億元，2028 年将達到 3110 億元。2023 年國内高端美妝市場中，毛戈平零售額排名第七，市場份額爲 1.8%。
港股最新 " 凍資王 "
毛戈平的最終發售價定爲每股 29.80 港元，位于此前公布的發售價範圍 26.30 港元至 29.80 港元的上限。
12 月 5 日，毛戈平公開發售宣告截止。根據富途數據，毛戈平此次 IPO 認購總額達 1738.14 億港元，超越了華潤飲料的 1323.9 億港元，成爲年内港股新股 " 凍資王 "，即 2024 年新股市場上凍資量最大的公司。
東吳證券研究所研究員吳勁草在 12 月 9 日發布的研報中稱，毛戈平卡位 " 稀缺國貨美妝品牌 "，兼具創始人 IP、護膚第二曲線放量、線下線上同步成長等優勢，該公司業績預計維持高速增長，同時在其高端定位下，該公司盈利能力較強。但也存在高品質商鋪資源稀缺，門店拓展可能面臨進展緩慢的風險。華西證券分析師徐林鋒稱，中國人均彩妝支出遠低于發達國家，彩妝滲透率在中國市場仍有較大提升空間。
據最新招股書，毛戈平此次募集資金所得款項用途大緻爲：25% 用于擴大銷售網絡、20% 用于品牌建設、15% 用于海外擴張及收購、10% 用于加強生産及供應鏈能力、9% 用于産品設計及開發、6% 用于化妝品藝術培訓機構等、約 5% 用于運營和信息基礎設施數字化，以及約 10% 用于營運資金及一般公司用途。
擴大銷售網絡、加強線下和線上銷售能力在毛戈平的發展計劃中被視爲重點。青眼情報 12 月 3 日發布的榜單顯示，毛戈平 11 月抖音渠道成交總額超 6800 萬元，同比增長 73%，位列該月抖音彩妝類目品牌榜第 6 名，前 5 名分别爲聖羅蘭、花西子、三資堂、修可夫和卡姿蘭。
曲折上市路
自 2016 年至今，毛戈平曾多次沖擊上市。
2016 年 12 月，毛戈平首次披露招股書，拟申請上交所上市，成爲國内首個申請 A 股主闆上市的彩妝企業。2017 年 9 月，毛戈平二次更新招股書。2021 年 10 月，毛戈平首發上市申請，并獲得通過。2023 年 3 月，毛戈平公司再度更新招股書，拟募資總金額爲 11.21 億元；9 月，因毛戈平發行上市申請文件中記載的财務資料已過有效期，上交所終止發行上市審核。2024 年 1 月，上交所官網顯示，毛戈平主動撤回了發行上市的申請。招股書顯示，直至撤回上交所上市申請，毛戈平未收到中國證監會或上海證券交易所就其上市申請流程的進一步意見或反饋。
上市 A 股折戟後，2024 年 4 月，毛戈平向港交所遞交上市申請，由于遞交招股書後六個月沒有通過聆訊，10 月 8 日其招股書失效。10 月 9 日，毛戈平重新向港交所主闆提交上市申請書，中金公司擔任獨家保薦人。12 月 2 日，毛戈平披露公告稱，該公司拟香港 IPO 發售 7058.82 萬股股份，并确定招股時間及上市時間。
外界猜測，毛戈平此前未能上市的原因與其原股東昆吾九鼎投資管理有限公司爆雷等外部因素有關。2024 年 1 月，毛戈平主動撤回上市申請後，在半個月内分三次完成 " 去九鼎化 "。毛戈平最新公告顯示，上市後，毛戈平夫婦直接或間接通過帝景投資及嘉馳投資構成一組控股股東，合計持有毛戈平公司已發行股份總數的約 57.26%。
招股書進一步顯示，2021 年至 2023 年，毛戈平營收分别爲 15.77 億元、18.29 億元和 28.86 億元；淨利潤分别爲 3.31 億元、3.52 億元、6.64 億元；毛利率分别爲 83.4%、83.8% 及 84.8%。從會員數和複購率來看，毛戈平的會員注冊數從 2021 年的 400 萬人增加至 2024 年上半年的 1240 萬人；2023 年線下渠道會員複購率爲 32.8%，線上渠道爲 22.0%。
毛戈平主營 MAOGEPING 和至愛終生兩大美妝品牌，但高度依賴主品牌。2021 年至 2023 年，MAOGEPING 品牌的收入占比從 96.6% 增至 99.0%，定位高性價比的至愛終生品牌收入占比，則從 3.4% 下滑至 1.0%。
針對上市後的相關計劃，經濟觀察網記者向毛戈平發送采訪提綱，截至發稿，對方暫未回複。
