作者 | 陳書婉
編輯 | 彭孝秋
近日，深圳尚水智能股份有限公司（以下簡稱 " 尚水智能 "）回複了上交所的問詢，其在今年 6 月遞交上市申請。
尚水智能主攻锂電池制漿爲核心應用的微納米材料智能處理領域，包括锂電池生産中的制漿工序、锂電池正負極材料生産中的分散、研磨、粉碎、包覆等工序，業務範圍包括新能源、新材料領域，是深圳市專精特新中小企業。
锂電池工作時，锂離子經過隔膜在正負極間進行交換，從而實現充電和放電。在這個過程中，锂電池的正極材料、隔膜、電解液和負極材料四個材料産生重要作用。
而制漿就是锂電池生産的第一道工序，锂電漿好壞對锂電池性能的影響約占 50%，主要是将活性材料、導電劑和粘結劑等粉料按配比均勻分散到溶劑中，并且在粘結劑分子鏈的作用下形成穩定漿料。
業績方面，2020-2022 年期間，尚水智能的營業收入分别是 1.09 億元、1.52 億元和 3.97 億元，淨利潤分别爲 0.09 億元、0.16 億元和 1 億元，可以看出 2021 年之後淨利潤快速增長，三年内翻了 10 倍。
業績
尚水智能的業務分爲锂電池制漿系統和锂電池正負極材料制備系統兩大類。锂電池制漿系統又細分爲循環式高效制漿系統、薄膜式高速分散制漿系統等 4 個系統産品。其中循環式制漿系統三年營收占比分别爲 33.84%、81.08% 和 93.06%，增長尤爲迅速，是主營業務收入增長的主要因素；而薄膜式制漿系統占營業收入從 59.35% 下降到 1.66%，銷售規模持續走低。
收入構成
這一産品布局的調整和市場的需求變化息息相關。目前，锂電池制漿設備行業主要有雙行星攪拌技術、雙螺杆制漿技術和循環高效制漿技術三種。雙行星攪拌機通常和薄膜制漿系統搭配使用，但其單機産能最大隻有 300-500L/h，并且投資成本大，物料分散能力有限。相比之下，循環式制漿技術有單機産能最大、能達到 2500L/h，投資成本最低，比雙螺杆制漿技術對材料和制漿品種的适應性更強。因此，國内頭部锂電池生産廠商已批量采用循環式制漿技術，其在新增産能中占比增長迅速。
不同制漿設備關鍵指标性能對比
客戶方面，2020-2022 年間，比亞迪銷售金額占其年度銷售額比例分别爲 31.73%（第二大客戶）、56.48% 和 49.04%，後兩年均爲第一大客戶；甯德時代在 2021 年和 2022 年間是其第二大客戶。可以看出，尚水智能的客戶集中度較高，對比亞迪存在一定依賴。
尚水智能的控制股東、實際控制人爲金旭東，直接和間接合計控制公司 51.15% 的股份表決權；比亞迪是第四大股東，持有 7.69% 股份，并且比亞迪的董秘李黔擔任尚水智能的董事。
近年來，随着新能源車技術和市場的日益成熟，國家對新能源汽車的補貼政策進行了一系列調整。2022 年底，我國新能源汽車推廣應用财政補貼政策實施終止，新能源汽車行業進入無補貼時代。動力電池作爲新能源汽車的和核心部件之一，能不能有效控制成本、持續市場競争力，将至關重要。
