本文來源：時代财經 作者：武佩璇
錯過民生證券後，浙商證券（601878.SH）有了新的目标。
12 月 8 日晚，浙商證券宣布啓動收購國都證券股權。根據公告，浙商證券拟從 5 家公司手中受讓國都證券共計 19.15% 的股權。
同日晚，國都證券第四大股東同方股份（600100.SH）發布公告稱，拟轉讓其全資子公司持有的 5.9517% 國都證券股權，對應的評估價值爲 8.93 億元。
浙商證券今年動作頻頻，1 月公布定增預案，3 月 " 争奪 " 民生證券，11 月新任總裁錢文海就位。與此同時，總部同在杭州的财通證券也發展迅速，二者競争愈發激烈。這恐怕也是浙商證券急于 " 擴張 " 的原因之一。
12 月 11 日，浙商證券相關負責人回應時代财經稱，" 如果與國都證券進行深度合作，可以通過發揮雙方各自優勢，更好地聯結長三角、京津冀區域各項資源。"
圖片來源：圖蟲創意
今年動作頻頻
此次浙商證券拟收購國都證券股權，是今年 11 月證監會提出 " 支持頭部券商通過并購重組等方式做優做強，打造一流的投資銀行 " 後首例公開的券業并購案例，引人關注。
12 月 8 日晚，浙商證券發布公告稱，拟受讓重慶國際信托股份有限公司、天津重信科技發展有限公司、重慶嘉鴻盛鑫商貿有限公司、深圳市遠爲投資有限公司、深圳中峻投資有限公司分别持有的國都證券 5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639% 股份。其中重慶國際信托是國都證券第五大股東，股權轉讓後将不再持有後者股權。
浙商證券表示，本次簽署的框架協議爲意向協議，本次交易尚處于初步籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協商。
目前，國都證券沒有控股股東，亦無實際控制人。若此次交易順利完成，浙商證券将拿下國都證券 19.15% 的股權，超越中誠信托（持股 13.33%），成爲國都證券第一大股東。
同日，國都證券第四大股東同方股份也發布公告稱，将轉讓其全資子公司持有的所有國都證券股權共 5.9517%，對應評估價值爲 8.93 億元。
對此，有業内人士猜測，浙商證券極有可能會從同方股份手中拿到此部分股權。
以同方股份全資子公司的轉讓價爲參考計算，浙商證券此次簽署框架協議拟受讓的國都證券 19.15% 股權價值或将達到 28.73 億元。若将同方股份全資子公司轉讓的股權也一起納入囊中，浙商證券最終或将持有國都證券 25% 股權。
浙商證券在 2022 年年報中提到，2023 年是公司實施 " 十四五 " 規劃的關鍵之年，将加快新一輪再融資項目啓動，全力尋找外延式并購機會，推進資本運作步伐。
如其所言，2023 年浙商證券頗多動作。
先是在 1 月，浙商證券開始推進 80 億元的定增事項。但根據浙商證券 10 月 27 日在投資者互動平台上的回複，目前定增項目尚需要上交所審核、證監會注冊後方可發行實施。
其次是 3 月，浙商證券與國聯證券、東吳證券一同競争民生證券 30.3% 的股權，雖然最終不敵國聯證券，但也向外界顯露了自己 " 擴張 " 的野心。
不過在公司大舉向前的同時，浙商證券的管理層出現一些動蕩。
5 月，浙商證券原總裁王青山—— "80 後 " 少壯派券商高管代表，因 " 個人原因 " 辭職。王青山出生于 1981 年，2017 年任職浙商證券總裁，時年不到 37 歲，任職時間爲 5 年零 10 個月。王青山在辭職前還受到了 " 朱從玖事件 " 的波及，一度被傳 " 失聯 "，但截至目前并無最新動向。
總裁之位空缺半年之久後，11 月 9 日，浙商證券宣布錢文海爲公司總裁。錢文海出生于 1975 年，此前就職于浙江省交通投資集團财務有限公司，先後任總經理、董事長及黨委書記。
此次與國都證券的并購也是錢文海履新後主持的第一項重大戰略部署，其在 12 月初的一次媒體采訪中就坦言，正在積極尋找戰略并購機遇，希望未來能接近或成爲一流券商，" 做強做優，力争一流 "。錢文海表示，在特色化發展方面，浙商證券重點強化在服務中小企業、财富、債券和協同等方面優勢。
浙商證券相關負責人 12 月 11 日對時代财經表示，" 這次嘗試跨區域合作，主要是希望更好地發揮公司現有業務優勢與國都證券業務協同效應，共同提升服務實體經濟發展的能力。如果與國都證券進行深度合作，可以通過發揮雙方各自優勢，更好地聯結長三角、京津冀區域各項資源，更好地服務以中小企業爲核心的實體經濟，以實際行動助力北交所高質量發展，持續提升公司服務實體經濟、服務國家戰略、服務科技創新的能力。"
與财通證券競争激烈
浙商證券的大本營在杭州，深耕長三角地區，與其區域競争最大的，便是總部同樣在杭州的财通證券。
從資本實力來看，二者不相上下。截至 2023 年 6 月末，财通證券的淨資本爲 205.56 億元，浙商證券則是 195.52 億元。
從 2020 年～2022 年業績表現來看，浙商證券營業收入遠高于财通證券，且連續三年保持正增長，而财通證券營業收入近兩年均出現同比下滑；但從歸母淨利潤來看，營業收入更低的财通證券獲利更多，僅在 2022 年，浙商證券以 16.54 億元 " 險勝 " 财通證券（15.17 億元）。2023 年前三季度，浙商證券營業收入 126.22 億元，是财通證券（49.55 億元）的 2 倍多，但歸母淨利潤僅爲 13.30 億元，低于财通證券的 15.01 億元。
兩家券商 2020 年～2023 年前三季度營業收入與淨利潤對比圖，單位：億元。
數據來源：年報。制圖：時代财經
分業務來看，資産管理業務方面，财通證券更勝一籌。2023 年前三季度，财通證券受托客戶資産管理業務的淨收入 11.80 億元，在披露具體業務數據的 45 家上市券商中排名第 8 位；浙商證券該業務收入 2.58 億元，排名第 22 位。
而在投行業務和經紀業務方面，浙商證券更具優勢，尤其是經紀業務。2023 年前三季度，浙商證券的代理買賣證券業務淨收入爲 13.23 億元，财通證券爲 9.01 億元。
作爲總部同在浙江省杭州市的兩大券商，浙商證券與财通證券競争愈發激烈，但因身處同一地，此前也有 " 兩家可能合并，進一步提高區域占有率 " 的傳聞出現。對此，上海某券商人士告訴時代财經，" 同區域内的券商合并，對各自業務的幫助較小，尤其不能補足經紀業務的區域短闆。另外，如果并購同區域的券商，當地會少一張券商牌照，一般不會獲得支持。"
合并後的新氣象
浙商證券認爲此次交易框架協議的簽訂有利于公司優化資源配置，加強資源整合，發揮公司現有業務優勢與國都證券業務協同效應，提升公司的競争力。
從二者的業務發展來看，浙商證券與國都證券若合并，将補充雙方各自在地域經營方面的劣勢。
浙商證券的總部在杭州，長三角是其大本營。從 2022 年年報來看，浙商證券 109 家營業部中，在江浙滬三地的共有 76 家，在京津冀華北區域則隻有 9 家。
而國都證券的總部在北京，根據 2022 年年報，其共有 60 家分支機構，主要分布在北京、河南、上海、山東、四川、河北、陝西等地，業務發展着重鋪排北方區域。
雖在經紀業務上有互補，但整體來看，國都證券與浙商證券的實力差距較大。
2023 年上半年，國都證券實現營業收入 8.32 億元，其中，投資收益 4.81 億元，經紀業務手續費淨收入 1.22 億元；歸母淨利潤 4.28 億元。
同期，浙商證券的營收達到 84.56 億元，歸母淨利潤 9.11 億元。其中，經紀業務手續費收入 12.51 億元。
但對于浙商證券來說，國都證券具備一大優勢——持有中歐基金 20% 的股權。
浙商證券參股 25% 的浙商基金，截至今年 9 月末管理規模爲 573.82 億元，在持牌公募機構中排名第 76 位，而同期中歐基金的在管規模爲 4689.26 億元，排名第 21 位。
12 月 9 日，方正證券許旖珊撰寫的研報稱，國都證券參股中歐基金是其特色。
該研報指出，收購國都證券股權對浙商證券的增益主要體現在三個方面，一是間接獲取中歐基金股權，中歐基金納入有望補足公募布局短闆，後續與公司特色業務财富管理、研究業務等形成協同；二是實現區域互補，國都證券區域布局以北京、河南、上海等地爲主，浙商證券則深耕浙江，如果深度合作則可以更好地聯結長三角、京津冀區域各項資源；三是未來若合并，有望推動資本實力更上一台階，2023 年上半年末浙商證券淨資産 262 億元 / 排名上市券商 26 名，國都證券淨資産 104 億元，二者合并後将達到 366 億元 / 排名上市券商 19 名，綜合實力大幅提升。
