繼茶百道在去年 8 月正式向港交所遞交上市申請，蜜雪冰城和古茗也在今年初向港交所遞交 IPO 申請。
若茶百道、蜜雪冰城和古茗能順利 IPO，加上 " 高端奶茶第一股 " 奈雪的茶，高、中、低端三種不同定位的新式茶飲品牌将在港交所彙集。新茶飲品牌選擇此時紮堆港股上市，與行業競争日趨白熱化離不開關系。
2023 年，新式茶飲高端代表喜茶、奈雪下調售價，開放加盟，導緻競争最爲激烈，最多奶茶品牌的中端市場雪上加霜。
行業逐漸被分割成兩塊陣營：一邊像茶百道和古茗這樣的品牌已經具備了一定的規模和市場影響力，這些品牌正試圖通過資本的支持來鞏固和擴大自己的規模，目标是成爲繼蜜雪冰城之後的下一個 " 萬店 " 品牌；另一邊是像1 點點和COCO這樣曾經紅火的品牌，現在卻面臨着與競争對手日益拉大的差距，陷入了關店和衰退的困境。
2024，新茶飲行業将步入一個相繼上市階段，成功搭上資本 " 順風車 " 的品牌将在資金實力、市場份額、品牌影響力等方面再度甩開競争對手，各品牌将迎來截然不同的命運。
都想當下一個 " 蜜雪冰城 "
盡管新茶飲和咖啡在近年來一直被視爲消費領域資本最爲看好的賽道之一，但随着行業競争愈發内卷，投資者對新茶飲的态度亦趨于謹慎。
根據《中國餐飲投融資報告 2023》，新茶飲行業 2023 年融資事件相較 2021 年高峰時期縮水近一半，披露的融資金額也大幅下滑，1 至 8 月間，僅茶百道融資超過億元。
在一級市場火熱之後，退出壓力籠罩在這些新茶飲品牌頭上。2023 年以來，包括茶百道、蜜雪冰城、古茗在内的多達 8 家企業被傳出沖擊上市的消息。
同時，行業的内卷也逼的這些新茶飲品牌，急需依靠二級市場的資本來鞏固規模，争搶更大的市場份額。
" 沖刺萬店 " 成了新茶飲玩家們瞄準的首要目标。
萬店規模通常被視爲一個重要裏程碑，不僅在銷量方面帶來顯著的規模效應，也能給前端帶來更高品牌知名度。蜜雪冰城就是典型。截至 2023 年 9 月 30 日，蜜雪冰城門店數已突破 3.6 萬家，是國内現制飲品行業中唯一達到 3 萬家門店規模的企業，規模超過行業排名 2-5 位門店數之和，根據最新招股書中的披露，高密度門店布局帶來的采購規模效應，蜜雪冰城的奶粉和檸檬采購成本分别較行業平均水平低 10% 和 20% 以上。
而蜜雪冰城之後，古茗和茶百道是門店規模最接近萬家的兩大新茶飲品牌，但它們在擴張策略上又呈現出截然不同的策略。
（圖片來源：小紅書）
最直觀的區别在于，茶百道與蜜雪冰城相似，将門店分布範圍擴展得更廣泛；而古茗則更傾向于深耕特定區域的下沉市場。
這與兩者不同的産品定位有關。古茗以鮮果茶飲爲主，其果茶類飲品占總出杯量的 51%，而鮮果茶對水果和冷鏈運輸需求更高。據招股書自述，古茗是 GMV 前十大茶飲品牌中，唯一能夠頻繁向低線城市配送易腐的鮮果和鮮奶的企業，其門店平均配送成本僅占零售額的 0.9%，低于行業 2% 的平均水平。充分的門店密度，是支撐其鮮果茶冷鏈配送效率的關鍵。
而茶百道最暢銷的産品楊枝甘露、豆乳玉麒麟、招牌芋圓奶茶，這些原材料對于供應鏈和物流的壓力更小，因此茶百道更傾向于全面鋪開，其門店覆蓋範圍已與蜜雪冰城相當，遍布 31 個省市，尤其在一二線城市的門店占比更高，達到近 40%。
（資料來源：窄門餐眼，極海品牌監測平台，中金公司研究部）
不過雖然古茗僅進入了 15 個省份和地區，其門店數量卻超過了覆蓋 31 個省份的茶百道，這說明古茗在已進入區域的門店密度更高、下沉市場滲透更深，其二線及以下門店分布占近 70%，遠高于茶百道。
且迄今爲止，古茗尚未在中國涉足的省份仍然有 19 個。可以預見，在獲得資本支持後，古茗将迅速擴展至這些未涉足的市場，特别是一直未設店、群衆呼聲卻異常高的北京和上海，将成爲古茗主力開拓的陣地。不過在這些已被競争對手們先行開拓的重點區域，作爲後來者的古茗，競争壓力隻會多不會少。
主流價格帶上已擠滿對手
2023 年，新茶飲品牌之間的 " 卷 " 不僅體現在争相擴張規模，更體現在價格層面。
在消費需求疲軟和新茶飲增長動力減緩壓力下，喜茶、奈雪等龍頭企業紛紛降價，放開二三線城市加盟，而加盟模式的威力，也在這 3 份招股書裏再次得到體現。
2022 年，蜜雪冰城、古茗、茶百道分别實現營收 135.76 億元、55.99 億元、42.32 億元，同期淨利潤分别爲 19.97 億元、7.88 億元、9.65 億元。盡管存在規模上的差異，但這三家茶飲企業的主要收入來源均爲向加盟商銷售門店物料及設備，其收入占比均超過 80%，其中以蜜雪冰城最爲突出，占比高達 98%。
随着喜茶、奈雪的降價，原本承載着最多奶茶品牌、市場規模最大的 15-20 元價格帶的中端市場競争也變得異常激烈，大家的日子明顯沒有原來好過了。根據一份流傳于市場的電話會，古茗考慮到鮮果茶原材料成本較高且外賣抽成占比上升，加盟商毛利有所下滑，本有提價打算，但喜茶的價格調整與加盟戰略直接将這一計劃扼殺在搖籃中。
在價格競争激烈、利潤空間收窄的環境下，新茶飲企業在招股書中不約而同地提到了自建供應鏈的重要性，以極緻壓縮成本。例如，蜜雪冰城近年持續投建自有生産基地，以提高重要食材的自産比例，随着自産食材占比提升，其食材貿易采購占營業成本的比重持續下降，在 22 年第一季度下降至 41%。
（資料來源：蜜雪冰城招股書，中金公司研究部）
相比奈雪、滬上阿姨通過參股上遊供應企業的方式提升議價能力，古茗、茶百道則選擇了與蜜雪冰城類似的自建基地，主打一個 " 能省則省 "。比如古茗對桃子、芒果、葡萄以及檸檬提前種植布局，确保這些常用水果源自自家的果園或茶園，茶百道年産值 5-10 億元的原料智能生産加工基地也已于 23 年 6 月投産。
不過，不同于蜜雪冰城，古茗和茶百道的原料還未完全擺脫第三方供應鏈，尤其是古茗還有 19 個省份沒有展開業務，迫切需要資本的支持以擴大運營範圍、調整供應鏈覆蓋範圍。古茗 IPO 募資用途主要也集中在供應鏈建設上。
可以預見的是，成功獲得資本支持的品牌将在資金實力、供應鏈建設、市場份額以及品牌影響力等多方面再次領先競争對手，而那些未能得到資本青睐、規模不具競争優勢的小型地方性品牌和傳統老牌品牌将迎來加速淘汰的時刻。
事實上分化已經開始了。根據中金研究所的數據，在 2022 年下半年至 2023 年上半年期間，滬上阿姨、古茗、茶百道拓店速度仍相對較快，新銳品牌霸王茶姬、檸季也在快速擴張；而曾紅極一時的 1 點點、COCO 開始掉隊，閉店率也居于前列。
新茶飲的後半場，各品牌将迎來截然不同的命運走向。解不開供應鏈難題困于長沙的茶顔悅色，與乘着資本東風遍布全國，一年内門店總數突破千家的霸王茶姬，這樣新人勝舊人的故事還将繼續上演。
