每經 AI 快訊，2024 年 1 月 9 日，廣發證券發布研報點評紫燕食品（603057）。
核心觀點：
事件：公司發布 2024 年股權激勵草案，計劃授予限制性股票 246.45 萬股，占公司總股本 0.60%。授予價格爲 10.89 元 / 股。
普惠式激勵政策，增速設定穩中有進。本次激勵計劃爲公司上市以來推出的首次激勵政策，激勵對象總人數達 192 人，占公司 2023 年底員工總數的 9.6%，包括公司核心員工及技術骨幹。目标設置上，收入端 2024-2026 年同比增速不低于 +19.0%/+16.0%/+13.8%，或 2024-2025 年累計收入增速較 2023 年 +157%，2024-2026 年累計收入增速較 2023 年 +314%；利潤端 2024-2026 年同比增速不低于 +15.0%/+13.0%/+11.5%，或 2024-2025 年累計利潤較 2023 年增長 145%，2024-2026 年累計利潤較 2023 年增長 290%。解鎖方面，收入和利潤目标達成其一即可解鎖，若完成情況在 70% 以内即可部分解鎖。綜合來看，三年收入和利潤目标的 CAGR 增速分别爲 +16.2% 和 +13.2%，考慮目前市場環境，激勵草案的目标設計穩中有進，彰顯公司對中長期發展信心。費用方面，2024-2027 年預計需要攤銷 2575.4 萬元，其中 2024-2027 年分别攤銷 1001.6/987.2/472.2/114.5 萬元，對利潤影響相對可控。
盈利預測與投資建議。考慮今年需求短期承壓及後期潛在新業務放量，預計公司 2023-2025 年收入爲 36.70/42.24/48.89 億元，同比 +1.9%/15.1%/15.7%；歸母淨利潤爲 3.62/4.13/4.98 億元，同比 +63.2%/14.1%/20.7%，對應 PE 估值爲 25/22/18 倍。參考可比公司，給予 2024 年 25 倍 PE 估值，對應合理價值 25.06 元 / 股，維持 " 買入 " 評級。
風險提示。開店進度不及預期；同店表現不及預期；成本上漲超預期；食品安全風險；新業務發展不及預期。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 趙橋 )
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