3 月 5 日，蔚來發布 2023 年第四季度及全年财報，引起業内關注與讨論。車市進入淘汰賽，年虧 200 億的蔚來靠什麽破局？
以下問題來自第一财經直播節目，車聚君作爲嘉賓做了分享。
▲圖片來源：蔚來财報
問：2023 年全年，蔚來總營收 556.2 億元創新高，同比增長 12.9%，第四季度蔚來營收 171.0 億元，同比增長 6.5%。整體上怎麽看這份财報？
▎答：在艱難中破局。
一方面，全年交付量超過 16 萬，同比增長 30.7%，這在競争激烈的背景下是比較難得的。不過汽車銷售收入增長 8.2%，即增利速度沒有趕上增量速度，說明外部競争和内部成本對蔚來的盈利性仍有相當壓力。
另一方面，總銷售收入增長 12.9%，增速高于汽車銷售收入的增長，說明非汽車銷售業務有明顯增長，主要是因爲保有量的增加導緻配件和相關服務的收入也逐漸增加。
2023 年銷售成本 525 億，同比增長 19.1%，增速低于銷售量增長 30.7%，說明蔚來的銷售成本有了更好的控制。
▲圖片來源：車聚網
最後是淨虧損 207 億，同比增長了 43.5%，讓扭虧爲盈的預期再次拉長。好在第四季度的淨虧損同比下降了 7.2%，說明蔚來有能力收窄虧損，不排除有朝一日扭虧爲盈。當然很難：特斯拉用了 17 年，理想用了 8 年。
問：蔚來 2023 年全年交付 16 餘萬輛汽車，同比增長 30.7%；第四季度共交付 5 萬餘輛，同比增長 25.0%。2023 年第四季度蔚來整車毛利率 11.9%，連續兩個季度達到兩位數，怎麽看交付量和毛利率？
▎答：交付量提升是好事，說明它的品牌溢價得到了消費者認可；同時毛利率連續兩季超 10%，超過汽車行業平均水平，說明具備了可持續發展的基本條件。
但是也要看到，蔚來全年的毛利率爲 5.5%，同比上一年的 10.4%，幾乎腰斬，說明銷量的增加伴随着毛利率的降低，價格戰對它還是有很大影響的。
另外，蔚來的單車價格從之前的 40 多萬下降到 2023 年的 30.8 萬，甚至低于了理想的 32 萬。如何保持高端形象，同時還要保持兩位數的毛利率，是蔚來需要思考的。
問：蔚來目前現金儲備 573 億元，較上季度大幅增加 121 億元；研發支出 39.7 億元，連續五個季度突破 30 億元。這個算很高嗎？
▎答：看和誰比，總的來說是很高的。
從絕對量來看，一個季度 40 億的研發費，和上汽集團的單季度研發費用相當，超過長城、長安和廣汽。蔚來 2023 年全年的研發費是 134 億，超過理想的 106 億。
2023 年，蔚來的研發占比是 24%，這是一個非常高的比例。業内傳統主機廠的研發費占比一般是 5% 左右，新勢力一般是 10% 左右，特斯拉 2023 年是 4.1%。因此，蔚來的研發占比很可能是世界上主流車企最高的。
從絕對量與相對量均可看出，蔚來是一個很舍得投入研發的企業。
另一方面，蔚來的 " 銷售及行政費用 " 在 2023 年高達 128.8 億，占銷售收入的 23.2%，接近于研發占比。降本增效，勢在必行。
作爲對比，理想的研發占比雖然隻有 8.5%，但是它的銷售及行政費用占比隻有 7.9%。李想本人也在微博公開吐槽過蔚來的成本問題。
理想現金儲備 913 億，小鵬現金儲備 133 億，所以蔚來的現金儲備 573 億是中等水平。值得注意的是，這筆現金是 2023 年淨虧損的 2.8 倍，可以簡單理解爲，如果蔚來突遇資金斷流，這筆錢能讓它撐 2 年多。
李斌也說過，新勢力現金儲備沒有 400 億，很可能幹不下去。
問：蔚來去年淨虧損 207.198 億元，與 2022 年相比增虧 43.5%。怎麽解讀？
▎答：首先造車是一個重資産投入行業，李斌還說過：沒有 200 億不要造車。2023 年的虧損正好是這個數字，說明他預判挺準，也說明他對虧損有心理準備。
事實上，幾乎所有新勢力初期都是虧損的，不可能上來就掙錢。
目前中國新勢力實現盈利的隻有理想。特斯拉 2020 年才實現首次年度盈利，這距離它成立已經過了 17 年。理想也是在剛剛過去的 2023 年才實現首次年度盈利。
整體上新勢力都是虧的，區别是虧多虧少，以及是否堅持得下去？
其次，蔚來确實應該切實進一步加強盈利能力。因爲競争已到白熱化，不排除有黑天鵝事件發生。至少應該避免出現威馬、高合這樣的情況。
問：據理想汽車 2 月 26 日發布的年報數據顯示，公司 2023 年營收 1238.51 億元，淨利潤 118.09 億元，同比分别大漲 173.48% 和 681.06%，兩大業績指标均創新高，如何看蔚來和理想的差距？
▎答：差距的根本原因是兩家公司的價值觀不同。
理想名字叫理想，其實是非常現實的一家公司，對成本的控制非常到位，無論産品定義、研發占比、生産制造、營銷費用等等，成本控制水平都是業内領先水平，甚至是世界一流水平。
蔚來是一家用戶企業。爲了用戶體驗更好，确實會花更多的錢，有時它自己的車主都覺得太浪費了。比如它的研發占比是理想的近 3 倍；比如它的 NIO House 一般都建在市中心或風景優美之處，租金成本高昂。比如它的換電站和充電樁都是業内數量最多，也是對外開放最多的品牌，沒有之一。這些都會增強用戶體驗，但也都需要大量資金。
3 月 10 日，理想的充電樁累計爲 1518 根；蔚來的充電樁爲 2.2 萬根。
營銷上，李想親自下場爲産品做宣傳、怼友商、訓媒體，自帶流量，被稱爲微博之王；李斌在早期的争議言論後，相對比較低調，喜歡在大年初一去 NIO House 給用戶發紅包。
産品上，蔚來在比照傳統豪華品牌，提供各種小衆車型，無形中設計、開模、宣發成本都會增加；而理想 L7、L8、L9 外觀難以分清，但平均單車銷量都很高。另外，蔚來具體配置上也采用高标準，如激光雷達等效 300 線，探測距離 500 米，比業内領先的華爲 192 線激光雷達硬件水平還高。
所以，蔚來需要思考：這種高成本運作模式下，用戶體驗肯定是優秀的，但如何持續下去，用盈利模式爲用戶提供産品生命周期内的優質體驗？
問：分析兩家車企的目标客群可以發現，理想走的是下沉市場裏新近崛起的新中産路線，将車賣給那些注重家庭生活，不太在意駕駛操控體驗的客戶，而蔚來所聚焦的老中産則品味精緻，更喜歡挑剔和對比。如何看這種定位的差異？
▎答：說的對。理想在二三四五線市場的銷量占比是 46%，蔚來隻有 33%，而問界做的最好，高達 51%。互聯網讓市場中心更下沉，頭部市場平均消費力高，但下沉市場人口基數大，因此出現消費分級現象。根紮得多深，果長的多高。
如果看城市，蔚來銷量最大的城市是上海，比第二三名城市總和還多。理想比較均勻，前三城市是成都、杭州、深圳。一是和消費力有關，二是和産品定義有關，三是和企業的調性有關。
蔚來正在推出新的子品牌：阿爾卑斯和螢火蟲，分别定位于 20 萬 + 和 10+ 萬的中低端車型，未來應該會在下沉市場有更好表現。
問：除了定位不同，兩家企業的戰略布局也有很大差異。理想押注增程式，收獲了很多注重裏程的用戶；而蔚來堅持全面電動化，如何看這種差異？
▎答：首先理想也剛剛發布了純電車型 MEGA，所以它本質上并不反對電動車，也認可電動車在一定條件上是先進動力的代表。蔚來的名字與未來同音，确實想一步到位，堅持做自己認爲最環保的純電動車。
一個看重中短期收益和消費者甜點，是一個整合創新者；一個看重長期發展和曆史使命，是開拓創新者。
問：2023 年理想的銷售、行政、研發費用率均降到了個位數，蔚來雖有下降但仍維持在雙位數。蔚來以換電、服務爲特色标簽，站在消費者的角度是非常友好的，但也由此形成了巨大開支。這些額外的開支是否能夠帶來更多消費者？你們怎麽看？
▎答：看蔚來的未來，得先看新能源車企盈利史。特斯拉經曆 17 年才在 2020 年實現年度盈利，理想在 2023 年才實現年度盈利。蔚來投入這麽多，想要實現盈利，長至十幾年、二十年都有可能。
特斯拉早期也是一意孤行建設自有充電樁，投入巨大，但收效也越來越大。有中國媒體在歐洲開過一段電動車後，感歎：活該特斯拉在這裏賣得好，因爲充電體驗最好的就是它家的樁，其它充電樁要麽不能用、要麽支付有問題、要麽速度奇慢、要麽奇貴無比。
蔚來的換電、NIO House 也是類似思路。
當然蔚來也意識到了成本控制的重要性，畢竟如果企業由于過高成本而被拖垮，那對股東和用戶也不負責。據說目前在進行一系列内部優化和資源整合，同時在推出中低端車型以攤銷沉沒成本。
車聚小結
蔚來 2023 年虧損 200 億，再一次說明造車真的非常燒錢，希望新進入者有一個基本的自知之明，不要覺得手裏有了上百億很了不起，真的不夠燒。
蔚來 2023 年的運營成本爲 780 億，再一次提醒新進入者，100 億美元真的不算多，放到蔚來隻能用一年。
或許你會說，那我學習理想好了，它的運營成本低。先不說新人能不能做到理想的水平，即使做到了又如何？先看下理想正在經曆什麽？
造車，确實是一個 " 引無數英雄競折腰 " 的事業。隻有豪言壯語和所謂的資金，遠遠不夠。說它九死一生，不爲過。
正因如此，我們先對還活着的車企多些關注吧。期望不要再有更多新勢力倒下了，特别是蔚來。因爲，它在很大程度上代表了中國品牌高端化的未來。
