本文來源：時代周報 作者：何明俊
1 月 3 日，艾羅能源（688717.SH）正式上市。
上市首日，艾羅能源股價一度破百元，總市值更是直接突破 150 億元，中一簽的投資者最多可賺 2.2 萬元。
根據招股說明書，艾羅能源是國際知名的光伏儲能系統及産品提供商，主要面向海外客戶提供光伏儲能逆變器、儲能電池以及并網逆變器，應用于分布式光伏儲能及并網領域，是行業内少數具備儲能逆變器和儲能電池協同一體化研發能力，并能夠批量生産儲能逆變器和儲能電池産品的企業。
圖片來源：艾羅能源官方網站
時代周報記者注意到，艾羅能源于 2013 年推出首款儲能逆變器，2016 年開始研發并在 2018 年将儲能電池推向市場，是業内較早實現儲能逆變器與儲能電池同時量産的企業。
然而，艾羅能源雖然起步早，但市占率并不高。
根據 IHS 研究報告披露的市場排名及市場份額數據，艾羅能源 2021 年全球範圍内戶用儲能電池占比 4.1%；逆變器（含儲能逆變器與并網逆變器）市場份額約爲 1.4%，在戶用儲能逆變器細分領域，市場份額占比約爲 5.1%。
面對儲能電池和儲能逆變器的激烈市場競争，艾羅能源會如何應對？就相關問題，時代周報記者以個人投資者身份緻電艾羅能源董秘辦。相關工作人員回複稱，" 公司有自己的規劃，相應的經營發展在公告中有提及，報告期内的規劃已經上傳，今年的規劃會在後面的公告中披露。"
債務風險待解
作爲 2024 年的首個 IPO，同時也是久違的新能源領域 IPO 公司，艾羅能源的關注度頗高。
招股書顯示，艾羅能源募資主要用于儲能電池及逆變器擴産、光儲智慧能源研發中心建設、海外營銷及服務體系和補充流動資金，總募資額約 8.09 億元。而根據公布的 55.66 元 / 股發行價格和 4000 萬股的新股發行數量，預計将募集 22.26 億元，超募 14.17 億元。
然而，投資者對艾羅能源态度兩極分化。有投資者表示，" 這麽低的估值，至少 50% 的上漲空間 "。也有投資者表示，" 當前市值高，向上做的風險較大 "。
艾羅能源受關注的還有 " 實際控制人及其控制的其他企業大額負債風險 "。根據上市公告書，截至 2023 年 1 月 31 日，艾羅能源實際控制人李新富尚未償還的借款本息餘額爲 3.57 億元，其中對家族成員及其控制企業的本息餘額爲 3.43 億元，到期時間爲 2025 年至 2027 年，其餘 0.14 億元爲住房貸款，到期時間爲 2035 年。
對于債務問題，艾羅能源董秘辦相關工作人員表示，" 關于大額負債的問題，我們在上交所問詢回複中已經有明确的具體回複，也有提到具體的還款渠道，包括怎麽還款上面寫的挺清晰了。"
時代周報注意到，監管部門曾在二輪問詢函中對李新富及其控制企業的還款能力提出質疑，要求結合各筆債務的金額、到期期限、具體還款來源進行詳細分析、論述。
艾羅能源在二輪問詢函回複中表示，實際控制人擁有的除發行人權益之外的不動産、财務投資、對外債權等其他資産較少，相較于其債務總額而言還款資金缺口大。主要解決措施爲發行人未來實施的現金分紅。若發行人經營情況發生重大不利變化，現金分紅無法完全償還上述債務時，實際控制人可以處置少量發行人股權獲得還款資金。
押注單一市場
除了實控人的債務風險外，艾羅能源還面臨着單一市場的挑戰。
業務基本集中在歐洲市場的艾羅能源，抗風險能力難以令投資者信服。招股書數據顯示，2020 年 -2022 年，公司在歐洲的銷售收入分别爲 2.89 億元、6.50 億元和 43.58 億元，分别占總營業收入比例爲 74.25%、78.11% 和 94.50%。2023 年上半年，艾羅能源在歐洲的銷售收入高達 31.62 億元，占總營收比重高達 93.04%。
然而，單一市場營收占比過高會引起公司業績波動。
2023 年三季度，艾羅能源受渠道商庫存積壓以及歐洲電力價格回落等因素的影響，歐洲戶儲市場需求有所下降，導緻三季度業績環比二季度下滑。數據顯示，艾羅能源三季度實現營業收入 6.08 億元，環比二季度下降 57.37%，淨利潤 4289.85 萬元，環比二季度下降 90.91%。
按照艾羅能源預測，2023 年營業收入爲 45 億元至 47 億元，與 2022 年基本持平；預計 2023 年歸母淨利潤爲 10.50 億元至 11.50 億元，較上年同期基本持平；預計 2023 年扣非歸母淨利潤爲 10.30 億元至 11.30 億元，較上年同期基本持平。
對于押注單一市場的風險問題，董秘辦相關工作人員表示，後續發展會及時公告。
華金證券研報指出，2022 年第四季度至 2023 年第三季度，陽光電源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）等可比公司的平均收入爲 131.03 億元，可比 PE-TTM 爲 24.27X，銷售毛利率爲 34.08%；相較而言，艾羅能源營收規模未及可比公司平均，但銷售毛利率（39.01%）處于同業的中高位區間。
1 月 3 日，艾羅能源報收 87.93 元 / 股，漲 57.98%，總市值爲 140.7 億元。
（實習生李睿妍對此文亦有貢獻）
