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文｜市值觀察
統計銀行股披露的 2023 年中報，江蘇銀行的業績增速在 A 股 17 家城商行中排名第一。
但說實話，江蘇銀行要想維持住這樣的高增長，其實不太容易。
高增長的持續性
2023 年上半年，江蘇銀行實現營收 388.43 億，同比增長 10.64%；實現淨利潤 170.20 億，同比增長達 27.20%。
縱觀江蘇銀行業績曲線，2021 年是個明顯的轉折點，淨利潤增速從 2020 年的個位數快速提升到 30% 以上，此後也一直維持在 25% 以上的較高水平，這對銀行股來說已經非常難得。
也就是在這期間，江蘇銀行完成了逆襲，業績規模先後超越了上海銀行和北京銀行，晉級城商行 " 一哥 "。
到了 2023 年，江蘇銀行業績雖然延續了高增長，但問題也逐漸浮現出來。
降息潮下資金價格不斷下降，這對于靠息差吃飯的銀行業必然不是一件好事。整體而言，近年來江蘇銀行的淨息差已經承壓嚴重，終于在今年上半年也開始轉頭下降，爲 2.28%，相比 2022 年全年的 2.32% 下降了 0.04%，對比 2022 年同期的 2.36% 則下降了 0.08%。
由此，作爲江蘇銀行營收絕對主力的利息收入增速也出現了減緩。2023 年上半年實現利息淨收入 271.77 億，營收占比近 70%，增速僅增長了 6.42%，相對于一季度 10.3% 的業務增速下滑了 3.88%。
不僅如此，相對上半年營收的 10.64% 增速，江蘇銀行的利息收入降速明顯。
主營業務發展放緩，真正推動江蘇銀行業績增長的是其他非息收入，這也是問題所在。
江蘇銀行除了淨利息收入之外，還有手續費代理中間業務以及投資相關的其他非息業務。近年來手續費業務低迷，還不能扛大梁；其他非息收入占比則逐漸提升。
2023 年上半年，江蘇銀行其他非息收入爲 89.44 億，同比增長達 49.64%，占整體營收比重由 2022 年的 17.08% 快速增長到 2023 年上半年的 23.03%。
另外，信用減值損失與撥備覆蓋率一直被認爲是銀行調節利潤的一大 " 利器 "。2023 年上半年，江蘇銀行計提的信用減值損失爲 77.92 億，同比減少了 24.5%。而 2022 年計提金額下降幅度爲 11.69%，也就是說今年計提減持的幅度再次擴大。
減少計提的原因無外乎不良率的持續下降。上半年江蘇銀行的不良率 0.91%，相對于 2022 年的 0.94% 下降了 0.03%，但下降速度在減緩，可壓縮的空間也有限。
未來江蘇銀行依靠信用減值計提調節利潤并不是長久之計，息差之外是該思考新的增長點了。
不能隻拼規模
江蘇銀行之所以能逆襲，與規模的快速增長密不可分。隻是這種規模效應已經越來越弱了。
2015 年至 2022 年，江蘇銀行資産總規模從 1.29 萬億增長到 2.98 萬億，7 年間複合增速爲 12.71%；同期利息收入從 239.71 億增長到 522.64 億，複合增速爲 11.78%。到了 2023 年上半年，資産總規模達 3.29 萬億，環比 2022 年增長了 10.4%，不僅規模增速有所下降，6% 出頭的利息收入增速也大幅低于此前平均增速。
再加上降息的大背景，一味地拼規模所帶來的息差增量效果并不明顯。
目前江蘇銀行仍然将目光聚焦在貸款業務上，問題在于，個人按揭貸款作爲此前的明星業務，增長大幅減緩。
數據統計，2017-2020 年江蘇銀行的個人按揭貸款規模由 991.03 億增長到 2450.13 億，年增速均在 20% 以上。随着地産行業降溫，2021 年業務的高增長情況戛然而止，當年增速就降到了 8.98%，2022 年甚至不足 1%。今年上半年同樣如此，增速僅爲 2.8%。
需要注意的是，江蘇銀行的個人按揭業務占整體貸款比重并不低，上半年仍然超過了 15%，增速下降也影響了整個個人貸款業務。未來存量房貸利率的下調也會對業務收入造成壓力。
此外，江蘇銀行個人貸款業務中消費貸款增速也不快，且近年來不斷下降，沒有受到公司的資源傾斜。2021 年增速還在 27.96%，到今年上半年就降到了 5%。
僅從個人貸款業務這點來看，江蘇銀行做得不如甯波銀行。甯波銀行是城商行中江蘇銀行最具威脅的競争對手，其強項在于消費貸，占全部貸款比重達到了 23%，而個人按揭僅占了 6.94%，對甯波銀行的影響并不大。
在貸款結構中，江蘇銀行将重心更多放在了對公業務上。近年來對公業務增速明顯加快，由 2020 年的 11% 增長到了上半年 17% 以上，同期貸款占比也由 53% 提升到 60.75%。
江蘇銀行做出這樣的調整可能是出于資産和業務的穩定性考慮，但對公業務收益率并不高，明顯低于個人業務。财報中江蘇銀行并沒有披露對公和個人業務的收益率情況，從淨利息收入占比中卻能略知一二。
今年上半年江蘇銀行對公和個人占貸款比重接近 6:4，但二者的利息收入規模卻幾乎持平，分别爲 215.88 億和 210.48 億。在個人貸款增速變慢之後，如果不做調整，未來公司整體收益率可能還會下滑。
江蘇銀行這種靠規模吃飯的 " 一條腿走路 " 模式，還會面臨低核充率問題，或将成爲未來發展的一大掣肘，無法滿足規模高速增長的需要。
2023 年上半年，江蘇銀行的核心一級資本充足率隻有 8.86%，在 17 家城商行中排在第 13 位，距離監管層規定的 7.5% 紅線已經沒有多少空間，未來隻能依靠融資來支撐。
例如在 2019 年和 2020 年，江蘇銀行共計募集近 350 億來補充資本金。随着規模的擴張，日後仍有融資的需求。
而頻繁的融資勢必會損害江蘇銀行現有股東的權益，由此也能看出打造除息差之外新的業績增長點的緊迫性。目前看最大的潛力業務還是财富管理，但當下表現仍需加強。
财富管理主要是江蘇銀行的手續費及傭金業務，上半年實現業務收入 27.22 億，同比下降 24.21%，相比 2022 年的 16.5% 降幅進一步擴大。銀行的手續費代理業務固然與市場環境有關，但江蘇銀行地位和規模優勢并沒有發揮出來。
對比江蘇銀行多年來的手續費業務，可以看出 2016 年後并沒有實質性的突破，一直在 60 億收入規模徘徊，2021 年經曆了短暫的高增後再次回落。長期 " 橫盤 " 也導緻業務占比持續下降，由 2016 年的 18.51% 降至上半年的 7%。
而從江蘇銀行規模的角度看，是完全能夠做好财富管理業務的。其零售 AUM 已經突破萬億，位居城商行首位，在中間代理、投研等服務上挖掘空間還很大。
綜合而言，今年上半年江蘇銀行靓麗的報表下依然存在增長動能問題，僅靠調節注定走不遠。此前業績不代表将來，如果業務上不能及時調整，盡快發力财富管理，" 一哥 " 位置能待多久也是個未知數。留給它的時間已經不太多了。
還有一點，随着董事長夏平的到齡退休，江蘇銀行高層的人事變動備受關注。據 21 世紀經濟報道，近期行長葛仁餘首次以黨委書記身份出席活動，按照慣例，走完程序後葛仁餘将接任董事長一職。值得注意的是，這種首席信息官升至公司 " 一把手 " 的動作在業内并不多見。與此同時，江蘇銀行的行長職位将出現空缺，也給變革留下了懸念。
