财聯社 10 月 11 日訊（編輯 李響）本周央行連續 4 天淨回籠資金，延續季初回收流動性操作，但資金價格較政策利率 1.5% 仍處低位。業内人士認爲，較低的資金價格帶動短端債市收益率下行的同時，也爲後續增發國債搭建配合需求的環境，短期内看，資金并不具備顯著收緊的條件，對于債市而言，國債收益走低仍需要較低資金價格的支撐，目前來看，10 年期國債 2.1% 關口或存在一定下破阻力。
因國慶節假期到期資金全部順延到節後，國慶節後首周央行公開市場将有 16951 億元逆回購到期，具體來看，周二至周五分别到期 9286 億元、1965 億元、2920 億元、2780 億元。
從節後 4 個工作日央行在公開市場的操作來看，央行連續 4 日淨回籠 8869 億元、1355 億元、1420 億元、1838 億元，本周淨回籠資金已達到 13482 億元。
市場人士分析指出，十一假期後，雖債市贖回擾動增加，但央行公開市場延續季初淨回籠的操作風格，資金情緒指數明顯偏高，或主要考慮季末降準資金落地疊加财政支出的支持，對跨節流動性進行回籠。" 在節後央行大幅回收流動性後，資金價格波動也在加大。"
從早盤資金面來看，資金利率一度大幅波動，但維持回落趨勢，DR001 下行至政策利率 1.5% 下方，DR007 大幅下行超 15BP 至 1.5017%，随後繼續下探，DR001 最低探至 1.3619%，DR007 低至 1.4499%。
圖：DR007 日線圖
數據來源：Choice，财聯社整理
資金價格的大幅波動也有股市效應帶來的虹吸效果。華創固收分析師宋琦表示，從近 5 年權益市場行情上漲對債市流動性的擠兌效應來看，央行多以對沖積極的方式應對，如近來來因降準引發的股市成交放量導緻的債市流動性收斂，大行融出規模均處于向上擡升過程中，貨币基金融出規模均向上擡升。
不過此次央行表現相對并不積極，信達固收分析師李一爽認爲，月初央行持續大規模逆回購淨回籠，或也有爲防止權益市場短期過熱的考慮，不過但銀證轉債帶來的資金面摩擦影響偏短期，銀行間市場資金面與權益市場的直接關系也有限，後續央行大概率會給予足夠支持，贖回壓力上升對資金面的影響會相對可控，資金分層的問題也有望逐步緩解。
紅軍債市筆記主理人毛鴻軍表示，從債市層面看，目前來看 10 年期國債 2.12%~2.09% 是籌碼密集區，預期在 2.10% 附近止盈盤會增多，需要反複震蕩換手，才會有進一步向下的空間，若要下破 2.1%，仍需要資金面寬松隔夜利率下行至 1.3%~1.5% 帶來短債快速下行，帶動長債繼續走強。
宋琦也表示，今年以來狹義資金面的表現延續略偏高政策利率窄波動的狀态運行，在後續增發國債有配合需求的環境下，資金并不具備顯著收緊的條件，央行或仍将通過較積極的流動性投放進行對沖，預計短期摩擦擾動後，資金面持續收緊的空間有限，或對債市調整也形成一定保護。
