财聯社 10 月 30 日訊(記者 林堅)一邊是 A 股普漲,一邊卻見北向資金淨賣出,10 月 30 日 A 股的這一變化,很是吸引關注。整體來看,北向資金全天成交額 1324.01 億元,成交淨賣出 23.97 億元,這也讓市場再度重新審視北向資金的影響。
長期以來,很多觀點将北向資金的動态作爲外資對 A 股态度的 " 風向标 ",認爲 A 股走勢與北向資金動向高度相關。但真正結合數據觀察,卻完全帶來不同結論。
一方面,從規模來看,盡管近年來北向資金的交易規模和占比不斷提升,但在 A 股的比重還相對較低。統計顯示,2023 年以來,北向資金的成交金額僅占 A 股總成交金額的 6% 左右,持股量也僅占 A 股總市值的 3% 左右。
另一方面,被市場視爲 " 聰明錢 " 的北向資金并不是那麽 " 聰明 ",難以非常準确反映 A 股市場的運行态勢,10 月 30 日的北向資金淨流出,A 股反而普漲就再次說明這一事實。
此外,回顧曆史上 2020 年 3 月(22/2/20-3/23 淨流出 1084 億,此後一月上證指數上漲 6.7%)、2022 年 4 月(22/1/24-4/25 淨流出 723 億,此後一月上證指數上漲 8.2%)、2022 年 10 月(22/10/10-10/31 淨流出 587 億,此後一月上證指數上漲 8.9%),這些數據均驗證了這一觀點。
" 目前北向資金構成十分複雜,從資金流動數據,無法判斷出哪類投資者買還是賣。北向資金賬戶中既有長線配置型和短線交易型資金,也有主動管理型及被動跟蹤型資金。" 華福證券首席經濟學家燕翔建議,投資時應理性看待北向資金數據,不盲目跟從北向資金的投資行爲,更多從上市公司業績、金融環境和宏觀基本面等,分析更能體現公司價值的信息,進行價值投資。
中信建投研究團隊稱,随着 A 股市場和國内機構投資者的發展,北向資金的話語權已經不如往昔,市場也應理性看待北向資金的行爲,避免過度恐慌。
業界呼籲:北向交易過度信披的制度安排應當調整
談及市場以及投資者爲何對北向資金 " 談及色變 ",不少受訪的市場人士認爲,與北向交易過度的信息披露有關。據記者了解,作爲唯一執行實時信息披露的投資者,北向資金的交易信息披露具有頻率高、範圍廣的特點,遠超 A 股其他類型資金。
一是在頻率上,北向交易盤中、盤後均實時披露交易信息,行情商也會在盤中主動推送資金流向信息。
二是在範圍上,北向交易披露成交個股、成交數量(成交金額)、日末持倉數量等。機構投資者、少數比較專業的個人投資者甚至可以計算出北向資金的增減持情況等。
三是目前國内機構投資者的信披制度與北向資金的安排差異較大。國内現有的公募、私募、社保、保險和券商自營等機構投資者,僅在自身或上市公司定期報告中披露持倉信息。
有市場人士呼籲稱,應考慮适當降低披露頻率或減少披露内容。
綜合記者采訪情況,市場人士反複呼籲對北向信披制度安排進行調整有如下主要三個方面的考慮。
原因一:境内外投資者存在高度差異化的制度安排
目前,A 股市場擁有不同類别的投資者,公募、私募、社保、保險、券商自營、QFII/RQFII、滬深港通北向資金等。但不同投資者和投資渠道的信息披露安排存在不一緻。目前隻有北向資金每日盤中實時和盤後披露交易情況和持倉明細等數據;其他類别投資者的交易持有數據無從獲取,隻有在上市公司定期報告中才能了解到前十大股東持倉情況,或是在基金定期報告中了解前十大重倉股票,内容及頻率較北向資金少之又少。
此外,縱觀全球主要股票市場,普遍沒有披露某類特定投資者交易數據的慣例,也沒有對境内投資者和境外投資者在信息披露上做出高度差異化的制度安排。比如新加坡交易所,每周披露的資金流向報告将投資者分爲機構和散戶,分别披露機構和散戶淨流入流出前十大股票,但未單獨披露外資等某一特定類型投資者的淨流入流出前十大股票。
原因二:過度披露易造成 " 跟風效應 " 加劇股市波動
受訪的市場人士認爲,北向交易過度的信息披露既不合理,也非益事。針對某類特定投資者,盤中實時披露資金動向、盤後披露持股信息,或者對境内外投資者在信息披露上做高度差異化的制度安排,除了博取新聞效應外,既沒有必要性,也不符合國際通行慣例。過度披露北向資金交易信息,既可能由于 " 跟風效應 " 加劇國内股市波動,也可能由于 " 放大效應 " 降低市場定價效率。
上述市場人士稱,盡管北向資金交易及持股占比不高,但由于監管機構對北向資金盤中實時及盤後買入賣出成交金額等信息的過度披露,一定程度上引發了市場對北向資金的過度關注。在部分市場條件下,可能出現對北向資金的片面解讀,對投資者情緒産生影響。
可以看到,證監會目前這種差異化的信息披露有失公平。允許北向資金交易信息過度披露、一家獨大,其高頻率的信息披露和動态變化極易受到市場各方的過度關注,幹擾投資者判斷,引起跟風交易。
據此,有業界人士呼籲監管者從理性投資、價值投資的角度出發,對北向交易信息披露機制進行完善,可考慮優化盤中實時交易信息披露,并一定程度減少盤後披露内容或降低頻率,以去除雜音,避免放大瞬時情緒面的波動,對投資者造成信息幹擾。
原因三:A 股市場的走勢主要取決于國内的經濟形勢
可以看到,10 月 30 日,盡管北向資金呈現流出,但 A 股各大核心指數漲幅較好。業内人士認爲,A 股市場的主要投資者是内地投資者,相關上市公司也均爲境内企業。在當前以國内大循環爲主的背景下,A 股市場的走勢主要取決于國内的經濟形勢。
當前有部分觀點認爲北上資金的流出反映了對中國經濟和房地産市場過度悲觀,但整體來看,中國實際的經濟狀況展現了一定明顯的韌性。10 月 27 日,國家統計局數據公布前三季度工業利潤數據。數據顯示,今年 1 — 9 月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額 54119.9 億元,同比下降 9.0%,降幅比 1 — 8 月份收窄 2.7 個百分點。其中,9 月份,規模以上工業企業實現利潤同比增長 11.9%,這已是連續兩月實現兩位數增長。
近期政策密集出台,有利于投資者對經濟預期的信心修複。國家統計局工業司統計師于衛甯指出,前三季度,随着宏觀政策 " 組合拳 " 效果不斷顯現,市場需求持續改善,工業生産平穩增長,超六成以上企業營收利潤呈現向好态勢。下階段将着力擴大有效需求,提振市場信心,助力企業纾困解難,穩定企業預期,鞏固工業企業效益恢複向好基礎。