每經 AI 快訊，2024 年 1 月 9 日，國泰君安發布研報點評紫燕食品（603057）。
本報告導讀：
公司出台新一輪股權激勵方案，目标未來三年收入利潤雙位數增長。成本下行複蘇可期，同時維持高分紅。公司目前股價對應 24 年 PE23X，建議增持。
投資要點：
投資建議：基于對費用及貨折假設的調整，我們下調 2023/24/25 年盈利預測 EPS 至 0.8 ( 0.87 ) /0.92 ( 1.10 ) /1.06 ( 1.34 ) 元，基于可比公司估值，給予 2024 年 PE 33X，下調目标價至 30.04（34.95）元，建議 " 增持 "。
公告點評：據公司最新股權激勵方案公告，業績考核目标以 2023 年爲基數，1 ) 2024/25/26 年收入增速 19%/38%/57%; 或者 2 ) 2024/25/26 年淨利潤增速 15%/30%/45%，本激勵計劃拟授予的限制性股票數量爲 246.45 萬股，約股本總額 41,200 萬股的 0.60%，授予價格爲每股 10.89 元。我們預計新一輪股權激勵方案将提振公司信心、促進運營改善。
開店保持單店修複，toB 業務或将發力：據我們測算，我們預計公司 2023-24 年開店增速或保持 10% 左右，中長期 30-50% 開店空間。單店提升方面，預計公司将積極應對消費環境變化采取行動：1）促銷活動 2）服務改良 3）線上營銷 4）考核優化 5）新品推廣等。同時公司或将于 2024 年發力 to B 業務，作爲主業的補充、優化供應鏈效率。我們預計 2023 年收入增速持平至略降，2024 年收入增速 19% 左右。
成本優勢可持續，利潤率改善高分紅：3Q23 以來成本下行盈利彈性凸顯，我們預計 2024 年公司或進一步發揮整體供應鏈優勢，包括 1）價格下降 2）稅收優惠 3）貿易優惠 4）産能利用率提升等。綜合噸成本有望同比下行，主業毛利率或将進一步修複。同時我們預計 2024-25 年不排除維持高分紅率及提升分紅率的可能性（過去三年平均 70% 左右）。
風險提示：競争加劇、運營環境變化。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 趙橋 )
每日經濟新聞
