每經評論員 杜恒峰
據央行最新公布的數據，2022 年人民币存款增加 26.26 萬億元，創下曆史紀錄。以 2021 年的 GDP 總額計，這些新增的存款占到 GDP 的 22.85%。如果其中數萬億元進入最終消費，加上乘數效應，對中國經濟的企穩回升無疑将有巨大推動作用。
如何看待這 26.26 萬億元的新增存款？隻看總量顯然不夠，其構成、原因以及如何激活，才是更為重要的問題。
存款增加是經濟發展的必然結果。過去 40 餘年，每年人民币存款都會增加，2022 年增量特别大，其中大部分是儲蓄的趨勢性增加，剔除這部分即是超額儲蓄。鑒于 2022 年 GDP 增速不高，相比 2021 年多增的 6.58 萬億元存款可以視為超額儲蓄。和 2021 年的數據相比，住戶（即居民）、非金融企業、财政、非銀行業金融機構四個部門中，存款多增最明顯的是住戶部門，多增了 7.94 萬億元，是存款多增的主要來源。所以，26.26 萬億新增存款的問題，本質上就是居民多存了 7.94 萬億元存款的問題。
居民存款新增的主要來源是哪裡？統計局公布的數據顯示，2022 年前三季度，全國居民人均可支配收入名義增長 5.3%，扣除價格因素後實際增長 3.2%，這一增速處于多年來的低位，無法支撐存款如此大規模的增長。因此，筆者認為，存款增長主要是因為居民減少了對儲蓄的消耗，其中确定的幾個影響因素包括：疫情對消費的抑制，樓市低迷減少了購房支出，年末的理财大規模贖回轉為了儲蓄，以及大規模留抵退稅。據民生證券首席宏觀分析師周君芝的測算，前三個因素分别形成了約 2 萬億、4 萬億元、0.8 萬億元的超額儲蓄。
如何激活這些超額儲蓄？從成因來看，日常消費和房地産行業是關鍵，但樓市仍處于築底修複期，市場規模恢複到正常水平仍需要時間，而 " 房住不炒 " 的主基調又決定了短期大量儲蓄進入樓市的可能性很小。因此，激活儲蓄的重點還是要落在最終消費上來。
對中高收入人群來說，收入現金流較為穩定，在疫情政策調整、消費場景的限制取消後，他們恢複消費的速度很快。比如，三亞的旅遊消費熱已體現得較為明顯。但中高收入人群普遍有财産性收入，2022 年股債房均不景氣，影響其收入預期，進而抑制了他們的消費傾向。對低收入人群來說，衣食住行等必須消費占比高，能用于儲蓄的收入有限，即便各種消費的限制被取消，他們仍需要先穩定自己的收入，修補個人 / 家庭的資産負債表，之後才會動用儲蓄進行消費。
因此，要将多餘儲蓄轉化為最終消費，一方面疫情時期的部分纾困政策應當延續，提高勞動收入占比的政策舉措應适時出台；另一方面，要努力建設一個穩定、繁榮的資本市場，增加居民收入來源，改善居民對未來的預期。
歸根結底，儲蓄傾向過高本質是信心問題，而千方百計增加居民收入才是信心的源泉。
每日經濟新聞
