圖片來源：視覺中國
作者 | 溫世君
編輯 | 陳弗也
出品 | 棱鏡 · 騰訊小滿工作室
進入 11 月以來，A 股的信心似乎在醞釀之中。但越是博弈的市場環境下，好公司的 " 安全墊 " 作用才越強。
什麽是好公司？最直接的标準，當然是賺錢。
賺錢是公司存在的基礎，對于上市公司而言，持續虧損就能被戴上 ST（特别處理，Special Treatment）的帽子。從最新發布的三季報數據看，A 股 5306 家上市公司，4255 家盈利，幾近八成。
但賺 " 大錢 " 也不是那麽容易。稍微提高一下标準到一個 " 小目标 "，前三季度利潤（歸母淨利潤，下同）超過億元的公司隻剩 2315 家，已經不夠一半。" 小目标 " 的邊界，在一家名爲聯明股份汽車零部件企業這裏，1 億零 3 萬元的利潤，剛好卡位。
如按照一天賺 100 萬的标準，前三季度 273 天，利潤超過 2.73 億元的公司就又少了近一千家——還剩 1317 家。除了爲數不多的大型未上市公司（如華爲、中國煙草等）外，這個名單上就是中國最有實力的企業。
在這個名單裏，賺錢能力最強的公司是誰？誰又是利潤之王？
與其找改變世界的公司，不如投世界改變不了的公司
把視野聚焦到百億俱樂部，以 2023 年前三季度數據計算，這個名單上的公司數量是 63 家——合計創造利潤 2.76 萬億。
白酒行業在 A 股隻有 21 家上市公司，卻有四家公司入圍。貴州茅台前三季度利潤 528.76 億，排在全部 A 股的第 14 位。但其營收爲 1032.68 億元，歸母淨利潤占營收比例高達 51.2%，這是 63 家公司中最高的。
如果看毛利率，這個數字更吓人。不久前的 10 月 18 日，貴州茅台副總經理、财務總監、董秘蔣焰在一場公開路演上非常自豪地公開了這一數字：超過 90%。他同時也提到了公司員工的忠誠度 " 員工離職率僅爲千分之 0.3，已經有員工四代都在茅台 "。
這讓 " 大自然的搬運工 " 農夫山泉 60.2% 毛利率也相形見绌。
把平凡糧食釀成名酒，在國人的微醺嗜好庇佑下，這是個 " 點石成金 " 的好生意。與其尋找改變世界的公司，不如投資世界改變不了的公司——股價已經說明了一切。
五糧液體量低一個數量級：前三季度利潤 228.33 億元（排在 A 股第 28 位），對應前三季度營收 625.36 億元，二者之比是 36.5%。這雖然遜于茅台一籌，但也是個驚人的數字。
泸州老窖和洋河股份前三季度利潤都在百億左右，分别是 105.66 億元和 102.03 億元。但營收卻有差距，泸州老窖營收 219.43 億元，洋河股份營收 302.83 億元。雖然洋河股份營收多出不少，但利潤相近的情況下，二者中顯然是泸州老窖 " 更會賺錢 "。
市場已經用股價走勢投了票，就賺錢能力而言，A 股也有了自己的 " 四大名酒 "：茅、五、泸、洋。
最不滿意這個排序的應該是山西汾酒，1952 年，當時的中國專賣事業總公司第一次全國評酒會上，四家白酒入選 " 中國名酒 "：貴州茅台酒，山西汾酒，四川泸州大曲酒，陝西西鳳酒。
不過，今年前三季度山西汾酒賺了 94.3 億元，确實比洋河股份少了 7.7 億。
西鳳酒似乎更值得同情一些。
2009 年西鳳酒啓動了首次 IPO 進程，前後四次試圖在 A 股上市，但均以失敗告終，至今上市審核仍處在 " 終止審核 " 狀态。時也運也。
但一旦涉及白酒，市場傳聞就容易三人成虎。2022 年末，市場傳出西鳳酒借殼 " 西安飲食 " 上市的傳聞，後者股價随即大漲。西安飲食連發兩次公告澄清 " 未收到有關與西鳳酒、習酒重組的計劃 "，這一市場事件才逐步平息。
運營商一家獨大，三桶油一起賺錢
再來看看擁有一些 " 專營紅利 " 的大型企業。
移動、電信、聯通，1990-2000 年代中國通信業改革逐漸形成了三大運營商競争的格局，但如今，已經難以用 " 三足鼎立 " 來形容。
中國移動一家獨大，賺錢能力強勁，前三季度利潤超過千億，達到 1055.06 億元（排在 A 股第 7 位）。中國電信同期利潤 271.01 億元，僅爲中國移動的四分之一強，但利潤體量也在百億俱樂部靠前的位置（排在 A 股第 24 位）。
中國聯通已不屬于這個梯隊。前三季度，中國聯通雖然創造了 2816.93 億元的營收，但利潤卻隻有 75.78 億元，相較而言，中國移動的利潤是中國聯通的近 14 倍。這個數字，甚至排在通信業的 " 供應商 " 中興通訊 78.41 億元淨利潤之後。
三大運營商是資本市場的 " 老同學 " 了。早在 20 多年前的世紀之交，就作爲 " 優質資産 " 在境外上市。2022 年 1 月，随着中國移動正式在上交所挂牌，三大運營商又齊聚 A 股。
也正是這 20 多年，中國乃至全人類經曆了一次寫入曆史的移動通信、移動互聯網革命，在這個過程中，中國移動的強勢格局早已形成。何況，作爲中國市場化較爲充分的專營領域，通信業不僅是三大或者現在四大的競争（加上已經組建的中國廣電）的競争。
相較而言，" 三桶油 " 中國石油、中國海油、中國石化的賺錢能力沒有拉開這麽大的差距。
中國石油前三季度利潤 1316.51 億元，排在全 A 股第 5 位；中國海油緊随其後，976.45 億元的利潤，排在第 8 位；中國石化名次稍微拉後到第 13 位，排在貴州茅台之前一位，利潤也有 529.66 億元。
中國是世界上最大的石油消費國之一，但根據自然資源部《2022 年全國礦産資源儲量統計表》，中國已探明石油儲量隻有 38.06 億噸，隻占全球儲量約 1.58%。因此，長期以來，中國的石油企業，受國際原油價格波動影響較大。
圖：2022 年 9 月航拍山東東營原油商業儲備庫項目，這是行業 " 增儲（量）上産（量）" 的具體配套舉措。圖源：視覺中國
但随着近年來在重點能源領域 " 增儲（量）上産（量）" 上層思路的落實，實際上 " 三桶油 " 盈利波動已經逐步平滑——在上市公司層面，支持着穩健的高分紅。同時，相較于幾乎 " 白刃戰 " 的通信領域，" 三桶油 " 無論是在業務，還是國内、國際布局方面存有一定的重點劃分，也保證了其各自的賺錢能力。
但實際上，A 股利潤前 15 名最能賺錢的上市公司中，除了中國石油、中國海油、貴州茅台三家外，都是金融（除了中國平安，都是銀行）企業。
銀行是利潤之王，" 甯茅 " 日賺 1.14 億
摘得 A 股全場桂冠的是工商銀行—— 2686.73 億元，平均一天就能賺 9.84 億。但這個成績落在了摩根大通前三季度利潤 388.89 億美元（2792.15 億人民币）之後，在賺錢能力上，暫時排 " 宇宙第二 "。
建行、農行、中行分列二、三、四名。實際上，前述這個前三季度百億俱樂部名單中，63 家公司中有 22 家銀行、4 家保險、1 家券商。金融業作爲離錢最近的行業，賺錢就是本職工作。
股份制銀行中，招行依然拔得頭籌，利潤 1138.9 億元。值得關注的是江浙滬 " 包郵區 "：浦發銀行、上海銀行、滬農商行、江蘇銀行、南京銀行、浙商銀行、杭州銀行、甯波銀行，前三季度利潤都超百億。
上市保險公司的賺錢能力分化。中國平安前三季度利潤 875.75 億元，排全 A 股第 9 位。另外三家進入百億俱樂部的險企均爲國字頭——中國太保（231.49 億元）、中國人保（205.03 億元）、中國人壽（162.09 億元）。
保險 " 一哥 " 中國人壽，雖然 1-9 月原保費收入依然高達 5788.00 億元，但利潤卻同比下降 47.8%。
保險資金的投資收益是保險公司利潤的重要來源。受宏觀經濟和 2023 年 A 股整體行情影響，保險公司權益類（股票）投資收益承壓，也直接影響其利潤。中國人壽公布的數據顯示，1-9 月其總投資收益率僅爲 2.81%。
但即便是當下的宏觀經濟環境，在一衆專營、金融企業之外，也有一些民營企業依然表現出強勁的賺錢能力。
曾毓群、李平等人的甯德時代，日賺 1.14 億元，前三季度利潤 311.45 億元，排在全部 A 股第 21 位，已經超過 2022 年全年的 307.29 億元。何享健家族的美的集團，前三季度利潤 277.17 億元，超過中國電信，排在全部 A 股第 23 位。
王傳福的比亞迪、劉漢元、劉舒琪家族的通威股份、李喜燕、李振國家族的隆基綠能，也都在百億俱樂部名單上。除了美的集團這樣的 " 老錢 "，他們的一個共同點是：都在新能源的這條财富快車道上。
這其實從反面印證了巴菲特一句話：如果你在錯誤的道路上，奔跑也沒有用。
（财務數據分析，不作爲投資建議）
