編 輯：十一 星辰
張奧平 經濟學家、經觀未來研究院院長
來 源：正和島（ID：zhenghedao）
今天上午，大家期盼已久的數據出爐，據國家統計局消息，初步核算，2023 年前三季度 GDP 增長 5.2%。
還有幾個重要的數據也值得關注，前三個季度：
全國居民消費價格（CPI）同比上漲 0.4%；
全國城鎮調查失業率平均值爲 5.3%；
全國居民人均可支配收入 29398 元，同比名義增長 6.3%......
不管是從哪個維度來看，今天出爐的經濟運行數據對于當前國民信心都有着很大的提振作用。
但在網絡上，有少數聲音認爲數據和現實存在溫差，例如有網友問經濟形勢大好，但爲何自己工資沒漲？
圖片來源：鳳凰網微博
這其中存在着一個結構性的問題，各行各業的增長并不是均衡的。那麽前三個季度，到底是哪些行業在增長？
此外，國家統計局副局長盛來運表示，初步測算，如果要完成全年預期目标，四季度隻要增長 4.4% 以上，就可以保障完成全年 5% 左右的預期目标。那麽接下來四季度經濟複蘇的關鍵點是什麽？
+5.2％！哪些行業在增長？
我們從經濟運行數據中梳理了三個增長較爲顯著的行業，分别是新能源、住宿和餐飲業、金銀珠寶零售：
1. 新能源行業繼續狂飙猛進
前三季度，全國規模以上工業增加值同比增長 4.0%。從産品上看，太陽能電池、充電樁、新能源汽車産量分别增長 63.2%、34.2%、26.7%。
這三個數據在所有數據中都顯得格外亮眼，與大衆對于新能源行業的感知也保持着一緻。
事實上，新能源的高速增長已經有近 10 年的時間。2013 年，我國剛開始全面鋪開對新能源汽車補貼，誰也沒想到，十年之後，以它爲核心展開的新能源行業會成爲國民經濟中的重要力量之一。
2021 年，我國新能源汽車銷量突破 350 萬輛。僅過了一年，這個數字已經達到 688.7 萬輛，真正實現了爆發式的增長。
就單個公司而言，就在今年第三季度，比亞迪距離超越特斯拉，問鼎 " 全球電動車銷量冠軍 " 僅差 3400 輛。
而在比亞迪、蔚小理等狂飙突進的新能源汽車之外，産業鏈上的甯德時代也在異軍突起，刷新了人們對于新能源産業價值的原有認知。
這家創辦于 2011 年的動力電池制造商，市值最巅峰時達到 1.58 萬億，此時距離它誕生還不到 10 年。隐居在三線城市的甯德時代，用難以想象的成長速度，成爲了全中國乃至全世界的動力電池龍頭。
随着新能源汽車市場的加速拓展，與之相生相伴的充電樁行業，也從無人在意的角落被推到台前，盡管越來越多的玩家進入，但還是有較明顯的缺口。
換句話說，這個還存在大量空白的市場，在等待更多玩家入場。僅去年一年，國内新注冊的充電樁企業就已經達到了 10 萬多家，但這還遠遠不夠。
2022 年，國内公共充電樁的車樁比僅爲 2.5:1，也就是說每 2.5 輛車，就要搶 1 根充電樁。在這種情況下，增長成爲了一個必然。
在增長之外，出海則是新能源的一個新命題。今年前三個季度，新能源汽車、太陽能電池、锂電池爲代表的 " 新三樣 " 出口額同比增長 41.7%。
這意味着中國作爲全球最大的新能源市場和生産地，正進行着一場全産業鏈式的崛起。如今的新能源，已經不僅是中國高技術産業的一張名片，更是中國技術走向世界的一張名片。
2. 服務業持續較快恢複，住宿和餐飲業表現亮眼
前三季度，服務業增加值同比增長 6.0%，服務業持續較快恢複，接觸型聚集型服務業和現代服務業帶動作用增強。
在各行各業中，住宿和餐飲業表現尤爲亮眼，住宿和餐飲業增加值增長最快達 14.4%。
盛來運在答記者問中表示，經濟運行恢複常态，受益最大的也是服務業，尤其是接觸型服務業，出行大量增加，餐飲火爆，服務消費恢複比較快。
我們觀察到在住宿和餐飲業方面有兩個突出現象：
首先是，旅遊業進入結構性複蘇新階段。
據測算，2023 年上半年國内旅遊人次 23.84 億，旅遊收入 2.3 萬億。而這樣的增長态勢延續到了中秋、國慶假期。經文化和旅遊部數據中心測算，2023 年中秋、國慶假期，國内旅遊出遊人數 8.26 億人次，實現國内旅遊收入 7534.3 億元。在多個省份中，接待遊客數量、旅遊總收入這兩項關鍵數據，超過了疫情前的 2019 年水平。
從五一和十一假期來看，長線旅遊的恢複帶動整體旅遊消費的增長，但消費者對價格仍敏感。根據途牛端午假期的數據顯示，國内長線遊出遊人次占比達 57%；出遊天數方面，3 天及以上行程出遊人次占比爲 55%。
其次是各地政府運營策劃，音樂節 " 殺 " 入縣城。
沉寂三年的演出市場呈現了 " 井噴之勢 "。繼村 BA、村超，以及淄博燒烤、石家莊 " 搖滾之城 " 相繼火爆出圈，巨大的流量效應刺激着人們的神經。地方政府卯足了勁，結合自身優勢資源，提升城市運營能力，讓自帶流量的音樂節成爲三四線城市的吸金項目。
據媒體報道，今年 " 五一 " 期間，全國共有 41 場音樂節，涉及 19 個省份。到了國慶 8 天假期，音樂節更是超過 60 場，刷新曆年紀錄。音樂節從北上廣等一線大城市，已經在中西部三四線小城市落地生根。
3. 金銀珠寶表現強勁，進出口創三年來新高
前三季度，社會消費品零售總額 342107 億元，同比增長 6.8%，市場銷售趨于活躍，服務消費增長較快。
其中，從限額以上單位消費品零售額增速來看，金銀珠寶類 12.2% 的增速，優于日常生活類商品，且大幅領先其他升級類商品。
根據中國珠寶玉石首飾行業協會對 2020 — 2023 年上半年金銀珠寶類零售額同比變化情況的分析來看，珠寶消費對經濟形勢的變化反應 " 敏感 "，特别是在宏觀經濟複蘇回升階段，珠寶消費的反彈往往能跑出加速度。
從近幾年數據來看，我國的珠寶行業，無論是進口還是出口，總額創下近三年來的新高。根據中國珠寶玉石首飾行業協會對海關總署的數據進行檢索和分析，2023 年上半年，我國珠寶行業進出口總額爲 750.17 億美元，同比增長 55.8%。
其中，出口總額爲 146.23 億美元，比去年同期增長 17.4%；進口總額爲 603.94 億美元，比去年同期增長 70.6%。
當前，東盟成爲我國珠寶第一大貿易夥伴。縱觀 2020 年以來我國珠寶行業與東盟、歐盟、美國三個貿易夥伴的進出口額變遷，東盟增速呈穩定增長态勢，特别是 2022 年 1 月我國與東盟簽訂的《區域全面經濟夥伴關系協定》（RCEP）正式生效以來，東盟與我國在珠寶行業的雙邊貿易激增，今年上半年進出口額超過歐盟和美國。
上半年，我國珠寶行業多數品類價格上漲，鑽石仍較低迷，年輕人加入買金大軍。但在 9 月下旬至 10 月初，國際金價出現了 9 連跌的情況，國内金價受此影響，呈下跌趨勢。
從 2023 年上半年上市公司業績預告來看，老鳳祥、菜百股份等多數歸屬于上市公司股東的淨利潤均實現大幅增長。
萬聯證券研報指出，短期來看，黃金珠寶消費場景恢複，疊加國潮崛起、黃金首飾工藝提升等因素促使近月黃金珠寶首飾消費量提高，行業景氣度上行。中長期來看，随着 " 悅己 " 消費、送禮、投資等多場景滲透率的提升，黃金珠寶行業規模穩步擴大。
四季度經濟複蘇的兩大關鍵
從經濟需求側三駕馬車視角來看，前三季度，社會消費品零售總額 342107 億元，同比增長 6.8%。
前三季度，全國固定資産投資（不含農戶）375035 億元，同比增長 3.1%。
分領域看，基礎設施投資同比增長 6.2%，制造業投資增長 6.2%，房地産開發投資下降 9.1%。
前三季度，貨物進出口總額同比下降 0.2%。其中，出口 176025 億元，增長 0.6%；進口 131996 億元，下降 1.2%。
分季度看，2023 年各季度經濟同比讀數波動較大，其主因是受去年同期基數影響。
2023 年前三季度經濟同比增長分别爲：4.5%、6.3%、4.9%（2022 年前三季度分别爲：4.8%、0.4%、3.9%）。前三季度環比增長分别爲：2.3%、0.5%、1.3%。
整體看，一季度經濟處于疫後修複期，二季度内外部需求同步收縮，經濟環比下行，三季度在逆周期政策發力及經濟周期内生機制調節的作用下，經濟逐步實現企穩回升。
10 月 13 日，經濟形勢專家和企業家座談會指出，" 外部環境更趨複雜嚴峻，我國處于經濟恢複和産業轉型升級的關鍵期，要堅定信心、精準施策、沉着應對 "。筆者認爲，當前仍有以下兩大關鍵制約經濟内生性複蘇動能：
1. 四季度外需回升幅度有限，擴内需仍是關鍵
從需求側三駕馬車的視角來看，三季度代表外需的出口有所修複，但仍處于負值區間，修複動能較弱。7 月至 9 月出口（以美元計價）同比增速分别爲：-14.5%、-8.8%、-6.2%。
代表内需的消費與投資，三季度分别增長 6.8% 與 3.1%，其中消費同比高度數一大原因是去年同期低基數（2022 年前三季度消費同比增長 0.7%）。
投資 1-7 月至 1-9 月同比增速分别爲：3.4%、3.2%、3.1%。
從價格指标來看，同樣顯示外需有所修複，但内需較弱。
映射外需的上遊生産者價格指數 PPI，7 月至 9 月同比分别爲：-4.4%、-3.0%、-2.5%；映射内需的下遊消費者價格指數 CPI，7 月至 9 月同比分别爲：-0.3%、0.1%、0.0%。
整體看，内外部需求三季度皆已企穩，但向上修複動能不足。筆者預計，四季度，外需回升幅度或将有限。即便美國等全球最終需求國四季度庫存周期見底，補庫存需求将帶動我國出口逐步回升，但因其經濟處于周期中的下行階段，全球總需求仍将難以大幅提升，制約我國下半年出口回升動能。
故擴内需仍是當前經濟實現恢複的關鍵，這也将決定下階段複蘇期的向上幅度與時間長度。
2. 内需中，民企投資是重中之重
民企投資是順周期的，在經濟下行期間生産經營壓力更大，在經濟複蘇前期，民企往往難以有所感知。
從數據來看，9 月，大、中、小型企業 PMI 分别爲 51.6%、49.6% 和 48.0%，比上月上升 0.8、0.0 和 0.3 個百分點。中小型企業仍處于收縮區間，小型企業景氣度相對最低。
此外，我國大量中小型民營企業是出口型企業，或産業鏈終端産品主要面向外部需求，其往往受益于供給擴張時的訂單外溢效應。
而當前出口仍處在同比負增長區間，即便總量層面經濟實現企穩，經濟進入複蘇前期，但對經濟企穩的感知會有所滞後（9 月 PMI 新訂單 50.5%，處于擴張區間；新出口訂單 47.8%，處于收縮區間）。
内需中，消費是收入的函數，收入是就業的函數，就業是企業投資發展，尤其是民營企業投資發展的函數。民營企業投資預期不足，居民消費預期則難以改善。
10 月 13 日，經濟形勢專家和企業家座談會指出，" 要更加注重有力有效實施宏觀政策調控，進一步打好宏觀政策組合拳，提高政策舉措的組合性、協同性、精準性，推動各項政策加快落地見效，加強政策預研儲備，爲實現經濟社會發展目标提供有力支撐 "。
往未來看，伴随着 7 月 24 日政治局會議後一批穩經濟政策加速落地顯效，經濟已逐步回升向好，同時在高質量發展目标更加凸顯下，改革将進一步深化。
唯有以後天的視角思考明天的格局，以明天的格局做出今天的決策，才可走在經濟周期曲線之前，抓住長期的确定性。
第四季度經濟走勢如何？
很多人都擔心中國經濟的增長态勢不可持續。
盛來運在答記者問中，提到了關于四季度經濟走勢的看法：從前三季度情況來看，生産、需求等都在恢複向好，根據經濟運行的慣性，四季度還會繼續保持企穩回升态勢。
此外，前三季度的增長，爲完成全年 5% 左右的預期目标，打下了一個非常好的基礎。
總結來看，5.2% 來之不易。今年是三年疫情沖擊下，經濟恢複的第一年，從實際情況看，目前多個領域、多項指标都出現了一些積極變化。
但是複蘇是一個艱難且長期的過程，随着前期出台的一系列穩增長的政策措施效果顯現，以及政策逐步落實到位，經濟的拐點已經出現，可以說，最悲觀的時刻已經過去了！
輕舟已過萬重山，期待未來更多的亮點。
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編輯 | 星辰 輪值主編 | 孫玄
