本文來源：時代周報 作者：謝敏
繼易主風波後，銀泰黃金 " 交卷 "。
2 月 27 日晚，銀泰黃金（000975.SZ）公布 2022 年年報。報告期内，銀泰黃金營收、淨利雙降。但從毛利率上看，銀泰黃金仍然是國内黃金礦山中毛利率較高的礦企之一。2022 年，銀泰黃金實現毛利率 24.81%。
或是由于業績下滑影響，年報公布次日，即 2 月 28 日，銀泰黃金的股價以下跌 1.69% 報收 11.60 元。
銀泰黃金旗下擁有 5 座高品質礦山，豐富的礦山資源，疊加黃金價格上漲預期，多家證券機構表示，仍然看好其盈利前景。
據國聯證券預估，銀泰黃金 2023 年— 2025 年營收增速均超 15%，3 年 CAGR 爲 17%；歸母淨利潤三年間分别增長 25.36%、23.72%、19.91%。維持 " 買入 " 評級。
在前景一片向好的背景下，銀泰黃金掌門人沈國軍卻選擇轉身離去，拟套現 130 億元。
多家機構依舊看好
截至 2022 年 12 月 31 日，銀泰黃金實現營收 83.82 億元，同比下降 7.29%。實現歸母淨利潤 11.24 億元，同比下降 11.69%。
關于業績下滑，銀泰黃金将原因歸咎于 " 不可控因素影響 "，主要包括疫情、設備和北京冬奧會、冬殘奧會。上述因素導緻本年度金、銀銷售量較上年同期減少，疊加原材料價格上漲，生産成本上升影響，造成本年度業績下滑。
從毛利率上看，銀泰黃金變化不大，2022 年其毛利率爲 24.81%，同比下降 0.30%，仍屬于黃金礦山中毛利率較高的礦企。從礦産品種來看，礦産金的毛利率最高，達 57.37%。
圖片來源：銀泰黃金年報截圖
銀泰黃金主要業務爲貴金屬、有色金屬礦采選及金屬貿易。目前，銀泰黃金擁 5 個礦山企業，分别爲玉龍礦業、黑河銀泰、吉林闆廟子、青海大柴旦和華盛金礦，均爲大型高品質的礦山。
資源禀賦優勢突出，這意味着銀泰黃金勘探前景廣闊，具備增産條件。在中泰證券看來，随着金價貝塔行情的展開，資源優勢突出标的将充分受益。
同時，伴随着通脹回落以及經濟放緩迹象愈發明顯，黃金價格有望進入上升期。在國聯證券看來，黃金價格有望迎來新一輪上漲，從而進一步增厚公司盈利水平。
因此，銀泰黃金成長性被業内持續看好。據同花順數據顯示，6 個月内，累計共 10 家機構，預測 2023 年銀泰黃金淨利潤均值爲 20.59 億元，較去年同比增長 83.13%。其中，有 5 家機構 " 買入 "，2 家機構 " 推薦 "，1 家機構 " 審慎增持 "，1 家機構 " 強烈推薦 "，1 家機構 " 增持 "。
實控人離場前分紅 1.63 億元
銀泰黃金未來發展被寄予厚望，掌門人沈國軍卻揮手再見。
早在 2022 年 12 月 11 日晚，銀泰黃金公告稱，公司實控人沈國軍、控股股東中國銀泰投資有限公司（下稱 " 銀泰投資 "）拟将其合計持有的 20.93% 公司股份轉讓給山東黃金（600547.SH），轉讓價格約爲 21.96 元每股，溢價率約爲 67.78%，轉讓價款不高于 130 億元。
若上述股份轉讓實施完成，銀泰黃金的控股股東将變更爲山東黃金，實際控制人将變更爲山東國資委，而沈國軍本人也不再持有銀泰黃金股份。
在沈國軍正式離場前，銀泰黃金在營收、利潤雙降的情況下，堅持高額分紅，且分紅金額高于 2021 年。财報顯示，2022 年，銀泰黃金拟向全體股東每 10 股派發現金紅利 2.8 元（含稅），合計派發現金 7.77 億元，不送紅股，不以資本公積金轉增股本。可供對比的是，2021 年，銀泰黃金上述兩項指标均呈上升趨勢，彼時，公司拟向全體股東每 10 股派發現金紅利 2.5 元（含稅），合計派發現金 6.94 億元。
根據公告，沈國軍和銀泰投資合計持有銀泰黃金 5.81181068 億股。層層穿透股權發現，銀泰國資的實際控制人仍爲沈國軍，持股比例 100%。據此計算，本次分紅，沈國軍可套現 1.63 億元。
沈國軍曾公開表示，" 礦産利潤豐厚 "。在公司發展形勢一片大好之下，沈國軍轉讓實控人的行爲惹來外界質疑。有網友表示，從基本數據看，企業似乎正常。但一個正常的企業，控股股東的行爲卻不太正常。該網友直言，" 事出反常必有妖 "。
針對相關疑惑，2 月 24 日，時代周報記者發送郵件至銀泰黃金，截至發稿未獲得回複。
梳理發現，沈國軍不僅僅是從銀泰黃金退出，今年，沈國軍及其一緻行動人亦與新世界集團簽署股份轉讓協議。有人将沈國軍套現舉動稱作高溢價下的 " 落袋爲安 "，也有人認爲這是其背後流動性壓力所迫。
河南澤槿律師事務所主任付建告訴時代周報記者，民營上市企業的實際控制人一般會在自身股權能夠賣出一個好價格的時候就會退場，并且變更後，國内民營企業向國企集中也是有利于上市公司發展的。
IPG 中國首席經濟學家柏文喜告訴時代周報記者，沈國軍可能是遭遇流動性壓力，被迫出讓銀泰黃金這一優質資産，從而挽救自身的流動性，或者，是在調整與重構自身投資與資産組合的戰略性布局。
