每一輪基金報表的出爐，總有部分産品劍走偏鋒，成為他人眼中不一樣的煙火。在剛剛披露完畢的 2022 年四季報裡，就有基金不走尋常路，成為資本市場的看客，放肆地玩起了空倉，把自己做成了活期存款。
天相投顧數據顯示，截至 2022 年四季末，在建倉期超過 3 個月的主動權益類基金裡，共有 10 隻基金的銀行存款占基金資産總值比例超過 9 成，近 10 隻去年 8 月或 9 月成立的偏股型基金和普通股票型基金股票倉位依舊遲遲低于 3 成，更有甚者低至 5%。
在極度保守的姿态下，有基金躺赢，給投資者帶來不俗收益；也有基金在 " 被動挨打 "，輸給了基準收益率。雖然避險的結果各異，但這些基金中有不少産品卻面臨着相似的處境：機構持有比例過重，曾遭遇巨額贖回，在清盤邊緣徘徊……
部分産品倉位 " 背離初衷 "
财聯社記者統計發現，截至 2022 年四季度末，在建倉期超過 3 個月的主動權益類基金裡（含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金，所有類别合并統計），共有 10 隻基金銀行存款占基金資産總值比例超過 9 成。
這也意味着，這 10 隻基金背後的管理人，在去年四季度赤裸裸地踐行了 " 現金為王 " 的準則，僅将基金持有人不到 10% 的資産投入了股市或債市，有的基金甚至股債全部實現零倉位。
以大成景祿為例，這隻靈活配置型基金去年四季度末的銀行存款達到 1201.57 萬元，占基金資産總值的 99.31%。除去資産組合裡 0.69% 的 " 其他資産 " 外，該基金權益投資和固收投資倉位均為零。
這隻基金成立于 2016 年 9 月 29 日，時任基金經理為黃萬青，2017 年，孫丹加入管理行列。2018 年 11 月 19 日起，上述二人不再管理這隻基金，由朱哲和李富強共同接管。2019 年 6 月 21 日，黃萬青從朱哲手中再度接手該産品，直至去年 12 月 8 日方離任，基金經理僅剩李富強一人。
大成景祿在倉位上的極緻表現還不止于此，它曾在 2017 年三季度末至 2018 年二季度末的時間裡持續保持着股債零倉位，2019 年和 2020 年亦有個别季度的現金類倉位超過 5 成。2020 年底至 2022 年三季度末，該産品則保持着較高的債券倉位。在最新的季報中，李富強說道："2022 年四季度，本基金按照對市場趨勢的預判降低了債券組合久期，并降低了組合杠杆。"
不僅僅是大成景祿，鵬華弘信、鵬華弘尚、華安新豐利、前海開源滬港深新機遇、諾德新宜、光大銘鑫、興銀豐潤、鵬華弘華、光大事件驅動，這 9 隻靈活配置類産品去年底的銀行存款占基金資産總值的比重也超過了 9 成。而這些産品的最新規模均不過 4000 萬元，部分産品規模僅剩數百萬元。
在諸多靈活配置類基金 " 現金為王 " 外，還有部分偏股型基金和普通股票型基金違背了成立時的初衷，其股票倉位或遠低于合同約定好的股票投資比例限制，或大大偏離基金契約載明的業績基準。
以創金合信金融地産為例，這隻普通股票型基金去年四季度末的股票倉位由前一季度末的 80.85% 降至 42.48%，債券僅剩 0.23%。與此相反的是，該基金銀行存款和結算備付金合計達到基金總資産比例的 56.96%。2022 年 6 月底，該産品股票倉位也一度低至 75.47%。
而在這隻基金的合同中，設置了這樣的投資組合比例：股票投資（含存托憑證）占基金資産的比例為 80%-95%；其中，投資于金融地産行業的股票不低于非現金基金資産的 80%。也就是說，這隻基金是一隻既定股票倉位偏高的主題産品，但實際上，該産品基金經理在此前的數個季度并未完全按照此約定進行産品運作，與此前基金契約載明的業績基準也出現了較大差别。
此外，景順長城優質成長、景順長城量化港股通、創金合信研究精選、前海開源強勢共識 100 強、華商改革創新等産品去年底的股票倉位分别僅為 65.51%、65.94%、68.79%、71.63%、72.35%，均低于其基金合同中載明的股票倉位最低 8 成或 9 成的限制。
另有長安行業成長、長安優勢行業、信澳匠心嚴選一年持有、工銀瑞信專精特新、中信建投北交所精選兩年定開、華泰柏瑞景氣驅動、中郵專精特新一年持有等 8 隻偏股混合型基金或普通股票型基金 2022 年底的股票倉位低于 3 成。值得一提的是，這些産品均成立于 2022 年 8 月或 9 月，至去年底建倉期已超過 3 個月。但從産品合同看，他們的建倉期多約定為 6 個月，目前尚未超出相應時間範疇。
" 避險 " 結果各異
在極度保守的姿态下，基金最終業績也表現各異，有基金躺赢，給投資者帶來了一定收益；也有基金在 " 被動挨打 "，輸給了基準收益率。
雖然大成景祿去年四季度末以空倉收尾，但似乎并未 " 躺赢 "。過去一個季度，該基金複權單位淨值增長率為 0.46%，低于同期 1.07% 的業績比較基準增長率；現金類倉位達 94.14% 的前海開源滬港深新機遇去年四季度業績回報低至 -0.9%，同期業績比較基準增長率為 6.72%。
類似的案例還有很多，如諾德新宜、興銀豐潤、鵬華弘華、光大事件驅動、工銀瑞信專精特新、信澳匠心嚴選一年持有、富國國企改革靈活、富國新趨勢、華泰柏瑞景氣驅動、中信建投北交所精選年兩年定開、信澳匠心嚴選一年持有、華夏新起點等，過去一個季度的淨值增長率都不敵同期業績比較基準的增長情況。
值得一提的是，管理上述産品的基金經理中，不乏如今在市場上頗有知名度的基金經理，如崔宸龍管理了前海開源滬港深新機遇，李淑彥管理了信澳匠心嚴選一年持有，周紫光管理了中信建投北交所精選年兩年定開等。
與之相對應的，也有不少産品在 " 現金為王 " 的策略中妥妥躺赢。在去年四季度末銀行存款占基金資産總值比重高企的主動權益類基金裡，大成弘遠回報一年持有、鵬華弘尚、中加心悅、德邦穩盈增長等産品，在去年四季度不僅實現了正回報，還超越了同期業績比較基準增長率，實現了 " 躺着也賺錢 " 的美夢。
雖然實施極度保守策略後的結果各異，但這些基金中卻有不少産品面臨着相似的處境：在清盤邊緣徘徊，曾遭遇巨額贖回，機構持有比例過重……
從華安新豐利的情況來看，該産品去年四季度基金資産淨值連續超過 20 個工作日低于 5000 萬元。在 2023 年 1 月 17 日，該産品發布了召開基金份額持有人大會的公告，以審議《關于終止華安新豐利靈活配置混合型證券投資基金基金合同有關事項的議案》。
與此同時，單一投資者巨額贖回，也可能導緻基金在短時間内無法變現足夠的資産予以應對，基金倉位調整困難，導緻流動性風險，還将導緻基金規模過小的情況下部分投資受限，而不能實現基金合同約定的投資目的及投資策略。
如諾德新宜 2022 年底規模僅剩 0.38 億元，其規模縮減不乏機構贖回的因素。去年四季度，該産品出現了機構投資者巨額贖回基金份額超 20% 的情況，其中一家機構贖回份額達 1747.04 萬份。
諾德新宜 2022 年四季度單一投資者持有基金份額比例達到或超過 20% 的情況
