弱者思維最早是馮柳提出來的，有一段時間屬于流行語，很多投資人動不動就說自己是弱者思維，但更普遍的做法則是單調某個行業、超級重倉某個股票、滿倉上杠杆，嘴上說的是弱者思維，但都是強者的行動，所以僅僅是嘴上說說而已！沒有幾個人真的認爲自己是 " 弱者 "。那什麽是弱者思維呢？對這個問題我是做過深入思考的，下面談談我對弱者思維的理解。
弱者思維，就是在股市裏，将自己放在弱者的位置上，一切行動從弱者的角度出發，首先保護好自己，然後去獲取利潤，簡單理解就相當于足球界意大利隊的防守反擊戰術，四奪世界杯，是一種非常有效的方法。
弱者思維的第一個思考點：應對爲主，預測爲輔。大部分投資者都喜歡預測市場的走勢或者某個闆塊的走勢，這屬于典型的強者思維，經常被市場打臉是常态。一般來講，市場的短期走勢是不可預測的，牛熊市的變化也是後知後覺的，依靠預測做投資本身就是一種自負的表現。站在弱者的角度來看，我們不輕易去做預測，而是提前做好應對之策，無論市場是上漲還是下跌，都提前做好應對的辦法，不受市場情緒的幹擾，獨立決策，這其實是面對市場的最優解。
需要強調的一點是，市場大部分時間是不可預測的，但依靠市場過去的曆史數據，在極值區域（低估值區域或者高估值區域）還是容易做出判斷的，所以我們不輕易預測市場，以應對爲主，但在關鍵點上依靠曆史數據和常識可以做合理判斷，應對是防守，判斷是進攻，屬于典型的防守反擊。
弱者思維的第二個思考點：持倉相對分散。集中持倉屬于絕對的強者思維，對商業洞察力和情緒控制能力都有很高的要求，大部分人其實是不具備這個能力的。集中持倉的好處是一旦判斷準确，會有很高的收益率，壞處則是：（1）對企業未來的判斷一定會出錯，所以 " 踩雷 " 是不可避免的；（2）政策擾動性大大增強，黑天鵝事件從小概率變爲中概率事件，比如教育行業雙限，互聯網企業反壟斷調查等等；（3）中美貿易沖突本質上是核心利益沖突，具有長期性的特點，導緻突發事件層出不窮，比如中概股事件，海康的 SDN 事件等；（4）防疫對經濟的負面影響比較明顯。以上四點疊加，将以前的一些小概率事件都變成了中概率事件，" 踩雷 " 的概率大大提高。
面對不确定性，相對分散的投資組合就有了很好的對沖性，即便有幾隻股票 " 踩雷 "，但整體風險可控，可以确保整體的收益回報。一般來講，個人建議持倉控制在 10-20 隻之間爲宜，多了忙不過來，少了無法規避不确定性風險，多少隻合适？因人而異，自己感覺持倉舒服就好。
弱者思維的第三個思考點：以 3-5 年的思維考慮投資布局，利用長線思維來對沖短期的各種不确定性。短期來看，市場充滿了不确定性，利空和利多消息交織在一起，對投資決策有非常大的幹擾，能夠抓住短期邏輯主線的絕對是 " 強者 "，但絕大部分人都會抓錯，作爲 " 弱者 " 該如何應對？我的看法是利用長線思維降維打擊短線思維，短期不确定的事情在長期都是确定的，以 3 年的視角來看，大部分事情都是确定的，投資就容易多了，相當于站在更高的維度來看待當下的問題，簡單多了。
弱者思維的第四個思考點：不加杠杆，加強現金流管理，以現金倉位來應對市場變化。杠杆天然具有脆弱性的特點，那是 " 強者 " 手中的武器，而 " 弱者 " 手中最有效的 " 武器 " 就是現金，現金流管理是弱者思維的精髓。現金本質上代表的是一種選擇權，投資者有權将現金換爲便宜的股權，同時可以将貴的股權換爲現金。需要強調的是，貴與便宜都是相對的，投資者需要有能力辨别什麽樣的股權是便宜的，什麽樣的股權是貴的，這也是一門很深的學問。
弱者思維的第五個思考點：高估值低倉位，低估值高倉位。當市場處于高估值狀态時，風險一定是很高的，所以降低倉位是及其合理的選擇；當市場處于低估值區域時，風險一定是很低的，所以高倉位也是非常合理的選擇。多麽合理的策略，但爲什麽大部分人都做不到呢？高估值和低估值不好判斷嗎？當然好判斷，利用基本常識就可以輕易的做出判斷。最大的問題在于市場情緒對投資者的影響，比市場更貪婪，比市場更恐懼是大部分投資人的真實寫照！如何規避？獨立思考，常識判斷，隔斷市場情緒，僅此而已。
在高估值區域，主動放棄最後的高風險收益，主動降低倉位；在低估值區域，主動買套，主動承擔最後一跌的小風險。在高估值區域不舍得賣出是一種貪婪的表現，在低估值區域不舍得買進也是一種貪婪的表現，都是貪圖小便宜，從而冒大風險，前者的大風險是股市崩盤，後者的大風險是踏空。
弱者思維的第六個思考點：防守，防守，防守……反擊。弱者思維的底層邏輯是防守，所有的策略都是以防守爲主的，所以必然會犧牲一部分短期潛在的高收益，這是沒辦法的事情，但長期來看，收益未必會降低。首先，防守性策略必然在熊市裏表現相對較好，回撤幅度要比市場好的多，反複利的損傷要好很多；其次，持股心态會好很多，有利于長期持股，反而會獲得企業長期發展的收益；最後，反擊會非常犀利，防守型策略一方面會降低持倉成本，另一方面在市場底部區域必然是重倉，從而實現 " 本壘打 "。
大家有興趣的話去看一看意大利足球，場面上基本都不太占優勢，但防守反擊的效率非常高，這一點和弱者思維有異曲同工之美。防守，防守，防守，然後一個本壘打！
作者：張靖東，雪球 ID：價值發現，南京春谷私募基金創始合夥人 2022-06
