随着基金二季報持續披露，一些知名基金經理的持倉變動也陸續浮出水面。記者注意到，銀華基金李曉星團隊所管的一些産品，在二季度繼續跑輸業績比較基準。
此外，在持倉上，多隻基金進行了比較大的調整。以其代表作銀華中小盤混合爲例，相比于一季度末，二季度末的前十大重倉股換了七隻，僅保留了紫光國微、振華風光和立訊精密。
圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝
上半年跑輸業績比較基準
今日，銀華基金李曉星團隊管理的多隻基金披露了基金二季報，數據顯示，截至二季度末，該團隊管理的産品規模超過了 300 億元。
業績方面，李曉星團隊所管的産品近一年、近兩年的業績表現比較一般，而今年上半年，不少産品淨值依然是處于持續回調中。
在二季報中，李曉星團隊也坦言，" 今年上半年，我們整體基金收益率并沒有達到預期，也出現了很少有的跑輸了基準的現象。"
具體來看，比如銀華盛世精選靈活配置混合，上半年該基金 A 類份額淨值增長率爲 -13.53%，而業績比較基準收益率爲 1.46%；銀華心誠靈活配置混合 A 類份額上半年淨值增長率爲 -11.69%，而業績比較基準收益率爲 -0.52%。
李曉星的代表作——銀華中小盤混合，上半年該基金份額淨值增長率爲 1.22%，而業績比較基準收益率爲 2.44%，同樣也是跑輸業績比較基準。
李曉星在二季報中表示，主要原因在于投資方法和市場風格的偏好出現了階段性的錯配，自己所采用的投資方法映射到因子上，大部分的投資标的落在中大市值中的優質白馬成長股，但市場是小市值和低 pb 等因子表現較爲出衆。
不過他表示将堅持自己的投資方法，并指出，當标的出現順行業基本面逆市場風格的時候，往往代表着不錯的加倉時點。
代表作二季度 " 大換血 "
其次，在業績表現不佳時，記者注意到，李曉星團隊在過去的二季度也對持倉進行了一些調整。
其中銀華中小盤混合的調倉動作比較大，具體來看，相比于一季度末，二季度末該基金的前十大重倉股換了七隻，僅保留了紫光國微、振華風光和立訊精密，其中振華風光和立訊精密的持倉數量也有明顯減少。
新進前十大的個股包括了海康威視、新雷能、滬電股份、七一二、瀾起科技、分衆傳媒和紫光股份。
整體來看，這隻基金主要配置在科技闆塊，但上半年并沒有明顯捕捉到算力等表現搶眼的細分賽道。
數據來源：wind
前十大持倉變動比較明顯的基金還有銀華心選一年持有期混合，記者注意到，相比于一季度末，截至二季度末的前十大持倉更換了八隻，僅保留了美團 -W 和珠海冠宇。
新進前十大的個股包括了方正電機、倍輕松、誠益通、瀾起科技、統聯精密、中公教育、東方電纜和天賜材料。
整體來看，這隻基金主要還是以消費類個股爲主，包括了平台消費、電子消費、教育以及新能源相關的個股。但從一二季度的表現來看，該基金二季度的表現沒有一季度好。
此外，銀華豐享一年持有基金前十大重倉股也換了六隻，新進的分别爲海康威視、新雷能、滬電股份、瀾起科技、七一二和紫光股份。可以看出，這隻基金新進的這些重倉股和銀華中小盤比較類似。
對于二季度的調倉換股，李曉星團隊在二季報中表示，主要減持了持倉中估值已經泡沫化的标的，增持了估值處于相對低位的标的。
展望後市：新興消費行業還在擠泡沫的階段
除了持倉的變化，李曉星團隊在二季報中也談到對于多個闆塊的最新看法。
一是電動車闆塊，李曉星團隊認爲，行業的去庫存和價格戰已經進入尾聲，下半年來看，國内的需求還在逐步修複，整個闆塊股價調整的時間足夠長幅度足夠大，悲觀預期基本上都得到了體現。當前的位置更加積極地看多。
二是光伏闆塊，李曉星團隊指出，從單位盈利上來說，有些輔材環節的盈利已經見底回升，主産業鏈裏面的高效産能依然是供不應求，這些環節的龍頭公司我們還是繼續看好。
三是風電闆塊，2023 年的裝機增速值得期待，雖然二季度的出貨節奏略有放緩，但繼續看好。相關公司的估值和股價也調整到了具有吸引力的位置。
四是儲能方面，行業整體仍然處于爆發期，但競争變得更加激烈，此前估值走在盈利前面，經過上半年大幅度的股價調整之後，估值和增速的性價比開始匹配，逐步進入可以加倉的階段，更加積極看多。
五是科技闆塊，在投資機會上，" 賣水人 " 硬件先行的算力産業鏈，在業績兌現上先于 AI 應用。海外芯片龍頭給出超預期的業績指引，海外算力投資在上修，判斷國内算力建設在政策扶持下将會跟進。随着未來國内通用大模型正式發布，國内大模型應用有望迎來百花齊放，但逢 "AI" 必漲的第一階段已經過去，未來需要更多關注運營數據和業績的兌現。
六是半導體闆塊，看法邊際轉向積極，左側布局了一些設計标的。全球半導體下行周期接近尾聲，經曆了過去幾個季度的去庫存，有望在今年下半年重啓上行周期，向上彈性取決于各下遊需求恢複的力度。
七是港股互聯網闆塊，股價位置和估值都是底部位置，而基本面從去年下半年就出現持續上行的狀态。港股的核心互聯網公司最有可能抓住 AI 浪潮下的機遇，使得自身的體量上個台階，結合當下的估值水平，有望迎來業績估值雙升的行情。
八是國防軍工行業，基本面和股價處于周期性底部，基本面看好軍工行業需求重啓。估值方面，回溯五年，大部分行業龍頭的 PE 處于曆史估值分位數 5% 以下。優選調整較大、國産化率較低的軍工芯片，擺脫供給端約束的導彈鏈以及有望加強建設的軍工信息化方向，同時關注無人機等新興産業。
九是消費方面，對于食品飲料、家電等相對格局較好的領域，龍頭公司的壁壘依然能夠維持多年的穩健增長，目前估值性價比很好。對于新興的消費行業，當下确實還在擠泡沫的階段，行業從野蠻生長走向理性，優質公司也會脫穎而出。
十是醫藥方面，在當前位置對醫藥并不悲觀，醫藥是個長牛行業，在任何經濟周期裏都有好公司。尤其是當前人口老齡化、産業創新升級的背景下，醫藥行業中具備核心競争力、符合産業趨勢的優秀企業值得長期投資。
每日經濟新聞
