經濟觀察網 記者 洪小棠
廣發基金：動能轉換聚焦高質量發展 A 股市場聚集更多做多力量
經曆 2023 年的起伏和分化，展望 2024 年，廣發基金認爲，宏觀經濟回升向好，消費和科技引領企業盈利改善，估值處于相對低位的 A 股具備較好的投資價值。
一是結構優化調整，宏觀經濟回升向好。一方面，高質量發展積蓄新質動能，部分新興技術産業已在國際市場上占據領先地位。二是科技和消費有望引領 A 股企業盈利企穩回升。在國家大力扶持科技行業和推動 " 雙循環 " 的政策刺激下，科技和消費有望成爲引領 A 股盈利回升的兩大動力。三是當前國内權益市場估值處于相對低位，長期競争力提升。經曆此前的調整，A 股估值回落至曆史較低水平，從股債估值差來看，當前滬深 300 指數成分股的股息率和 10 年期國債利率之差處在過去 3 年均值以上 1.55 倍标準差附近，顯示出當前權益資産或具有較高的性價比。
資本市場連接着資金與資産兩端，彙聚社會資金投向實體經濟，爲實體經濟引入源頭活水，幫助投資者分享經濟發展、行業成長、企業盈利的紅利。我們相信，在當前位置增配國内權益資産，可以期待未來收獲較好的中長期回報。
富國基金：期待資本市場鍾擺的回歸
舊歲堂堂去，新春鼎鼎來。展望 2024 年，市場邏輯正在發生變化。海外流動性拐點或将出現，國内市場在中央加杠杆發力下，有望帶動企業和居民加杠杆，經濟複蘇向好仍是主旋律。
回歸 A 股定價本源，目前 A 股的估值、風險溢價等多個指标基本處于曆史底部區域， " 三因子 " 有望在 2024 年實現共振修複。第一，随着經濟延續向好态勢，企業業績迎來邊際改善，盈利有望進入回升周期；第二，中美貨币政策有望從背離轉爲趨同，海内外流動性或将寬松共振；第三，強美元和高美債對 A 股的制約逐漸打開，風險偏好有望迎來積極改善。随着創新引領新質生産力發展疊加改革縱深推進，經濟新舊動能轉換加速，中國經濟内生複蘇動力正在積蓄。此外，在政策激勵、制度改革助力下，更多長期資金有望入市，" 耐心資本 " 持續壯大。多重因素積聚推動下，資本市場活力将被激發，全新的圖景有望湧現。
招商基金：指數高度有限，短期橫盤震蕩
我們認爲，2024 年度指數高度有限，短期橫盤震蕩。增長預期相對偏弱，指數運行的力度和節奏取決于估值和風險溢價的判斷，做投資決策時應盡量避免短期邏輯的影響。指數反彈預期中有關财政擴張、中美企穩、美債利率下降的要素均已定價，市場目前仍需上述邏輯的進一步延展（如政策能否加碼、對美關稅能否調降、海外流動性能否持續放松），當前進入關鍵節點的觀察期。
在風格上，題材優于指數。目前小盤股集中的多數闆塊已輪動上漲，小盤指數估值也已處在偏高水平；大盤—小盤成交分化逼近極緻，滬深 300 成交占比低于 20%，是 2014 年以來最低；國證 2000 成交占比 35%，僅次于 2015 年牛市時期。A 股小盤股交易優勢的下降與成交的極緻偏離表明籌碼結構正在向市場中風險偏好最高的投資者集中。而在政策預期難以上修、經濟行業總體淡季下，小盤股交易結構将變得不穩定。
行業配置方面：兼顧安全邊際與産業催化。紅利高股息：利率水平下降，具有低估值、高股息類股票的相對優勢仍顯著，可适當關注電力設備、高速公路、運營商、石油石化等闆塊；大衆品：估值處于近十年較低水平且受益于中低收入群體收入改善及平價消費趨勢，食品、乳制品、零食等闆塊值得跟蹤；中期相對看好受益于全球金融條件改善和行業周期回升的電子和醫藥闆塊。
嘉實基金：經濟基本面具有強韌性 積極把握 A 股中長期投資機遇
2023 年，中國經濟增長持續回升向好，前三季度國内生産總值（GDP）同比增速爲 5.2%，四季度繼續延續複蘇向好。2024 年，在中國經濟結構轉型升級和全球經濟複蘇的大背景下，A 股市場已進入中長期配置的價值窗口期。
權益類市場方面，2024 年的 A 股市場已經曆了估值的合理回歸，總體估值水平位于過去十年相對低位，爲投資者提供了較好的長期布局時機。上市公司盈利周期已逐步觸底反彈，預計随着宏觀經濟政策的持續發力及企業自身盈利能力的改善，2024 年的企業利潤有望呈現上升趨勢。有相當多的行業及優質公司已經具備了較強的中長期配置價值，參考以往市場轉換不同階段的曆史經驗，這些産業級趨勢的行業，以及那些具備核心競争力和較高成長性的行業龍頭可能會率先企穩、在未來一段時間内展現出超額收益。
債券市場方面，考慮到國内外經濟形勢和貨币政策環境，預期 2024 年債市将維持區間震蕩格局，但結構性機會依然存在。宏觀低波動環境下的利率策略下，貨币政策強調精準有效，降準降息仍有空間；信用風險分層愈發明顯；債券收益率調整将帶來配置機會。
南方基金：成長闆塊的長期投資機會尚未結束
近年來，中國保持定力，堅定走産業轉型升級的發展路徑，效果相當顯著。目前，中國已成長爲全球最大的汽車出口國，中國汽車産業鏈在全球範圍排名靠前，反映了中國制造業的價值鏈較強。反映在 A 股市場上，成長闆塊的長期投資機會尚未結束。
中共中央政治局召開會議、中央經濟工作會議傳達出兩個重要信息，一方面是堅持高質量發展，加快培育形成新質生産力；另一方面是對擴大内需、财政貨币政策、房地産、民營企業等領域，市場、社會關注較多的焦點問題，做出了正面回應。
由于市場估值、投資者情緒處于較低水平，預計 2024 年 A 股市場會呈現出震蕩反彈的态勢，投資機會主要聚焦兩個主要領域。其一，預計成長闆塊是結構性行情的主要利潤來源，密切關注科技領域的進展。其二，宏觀政策驅動下，關注傳統經濟相關闆塊的波段機會。
博時基金：當前市場已處中周期極端位置，具備較高性價比
A 股方面，展望後市，短期來看性價比可以支撐反彈，但反彈延續仍需要預期層面的支撐，而當前尚缺乏積極催化，預計反彈并非一蹴而就。全年來看，當前市場已處中周期極端位置，具備較高性價比，伴随上市公司盈利修複與宏觀流動性預期改善，表現将優于 2023 年。
風格方面，一季度關注大小風格的再平衡、超跌反彈的機會。展望一季度，是預期重塑、機構重整、信心重建的時間。邏輯上往往選擇先布局大盤底倉（博弈春季），再尋找彈性。結合 A 股日曆效應，曆史上春節前一個月上證 50 相對比較好，春節後切向中小成長風格。其次，一季度還需重點關注超跌反彈的機會。
配置方面，" 高分紅配置型底倉 + 傳統行業挖供給側 + 新興産業看需求側 " 三大主線。一是中特估高分紅：關注能源 / 公用事業 / 金融 / 運營商，以及數據要素 / 一帶一路 / 先進制造等；二是傳統産業挖供給側，關注船舶油運 / 養殖 / 煤炭 / 銅鋁；三是新興産業看需求側，微觀結構與性價比改善、受益于應用端創新的 AI/ 人形機器人 / 衛星通信 / 高端機床等。
景順長城基金：2024 大概率延續複蘇，關注科技三條主線
當前經濟和企業盈利均處于周期底部，預計 2024 年國内經濟将大概率延續複蘇，消費有望逐步恢複。我們對市場保持樂觀和耐心，積極關注結構性機會。短期看春季躁動概率較大，往前看 A 股寬基指數的絕對和相對估值均位于曆史相對低位，估值修複空間較大，複蘇的強度将決定普漲或結構性行情。配置方向上，科技方向考慮關注三條主線：以半導體爲代表的人工智能、國産替代方向；以機器人爲代表的高端制造；同時提供成熟穩定期屬性（傳統互聯網）及快速成長期屬性（新能源車）的恒生科技。此外，經過三年持續回調，醫藥和消費闆塊機構籌碼壓力得到相當程度緩釋，從估值和盈利角度看已經出現中期配置價值。
國泰基金：股票資産性價比處于偏高水平
展望 2024 年，庫存周期的回升和穩增長政策的再加碼，能夠使得國内的宏觀環境繼續企穩改善。中美均處于去庫階段尾聲，經濟數據出現企穩迹象。新一年穩增長政策定調積極，中央政府加杠杆、穩地産 " 三大工程 " 等政策若高效落地，将爲經濟企穩回升增添動力。
估值上看，股票資産性價比處于偏高水平，調整壓力較小。風格上，從超額流動性和高景氣行業的機會分布來看，預計紅利配置和小盤主題仍可能是市場的兩類資金活躍方向。闆塊上，在經濟企穩修複初期同時全球政經波動性仍大的背景下，建議繼續采取啞鈴型策略，關注以下三類方向：一是高股息策略作爲防禦選擇，關注與宏觀低相關的細分；二是成長方向作爲進攻選擇，關注具備需求側想象空間的科技主題；三是大級别基本止跌、底部震蕩超過一年，且基本面邊際改善且具有獨立景氣度的醫藥、電子。
風險方面，一是注意跟蹤國内穩增長政策加碼下經濟修複的斜率；二是注意海外美股積極定價後調整的風險；三是随時應對全球政經的黑天鵝風險。
宏利基金：經濟周期底部爬坡修複，關注權益市場結構行情
展望 2024 年 A 股市場，目前 A 股市場已經處在曆史估值分位極低水平，風險收益比優勢突出，當下處在較好的長期布局位置。
2024 年預計成長和價值風格都會有階段性機會。上半年總量經濟複蘇過程中，高股息資産有望階段跑赢，建議關注股息率水平高、業績确定性佳、現金流穩定好的行業。高股息資産集中布局在銀行、油氣、煤炭等行業。下半年伴随海内外庫存周期共振、海外流動性轉寬、國内政策發力，預計市場向上動能更加充足，建議關注：第一，長期有成長性且短期受益于全球流動性邊際改善行業；第二，低庫存分位且受益于中美庫存共振窗口期帶來基本面改善的行業；第三，産業強勢趨勢且未來盈利有望高增行業；第四，低擁擠 & 低持倉 & 低估值分位 & 具備政策潛在催化行業。綜上行業選擇，可考慮關注醫藥、有色、機械、電子、TMT、金融等。
中信保誠基金：靜水流深 韌性啓航 關注反彈與結構性機會
展望 2024 年，從宏觀角度，我們認爲外需或受益于全球庫存周期共振，内需在新舊動能轉換中有望緩慢修複。從資産配置角度，新興産業有望繼續獲産業政策支持維持較快增速，傳統制造行業則随盈利周期上行企業 ROE 或溫和回升。受全球庫存周期共振帶動，疊加對主要經濟體出口份額修複，國内出口增速有望轉正，同時汽車、電池等新興産業的出口高增、消費電子周期複蘇、下遊消費品開啓補庫等均将對出口形成支撐。消費延續内生修複，地産對經濟雖或仍有影響，但幅度有望減輕。在行業配置端，我們将持續關注硬科技、高端制造、軍工等行業，以及上遊資源、行政壟斷的高股息資産等闆塊的投資機會。
整體而言，随着中國經濟不斷夯實複蘇基礎、推進結構轉型，我們對未來市場充滿信心。靜水流深，新的一年，期待與各位投資者共同攜手，韌性啓航。
