本文來源：時代周報 作者：謝敏
今年以來，旅遊複蘇态勢愈發明顯。複蘇情況從節假日旅遊人數的增長可以看出。在剛過去的清明假期，經文化和旅遊部數據中心測算，全國國内旅遊出遊 2376.64 萬人次，較去年清明節當日增長 22.7%。
市場的回暖也帶動了旅遊企業的上市熱情。剛進入 3 月，成都市青城山都江堰旅遊股份有限公司（以下簡稱 " 青都旅遊 "）遞交招股書。
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近日，青都旅遊上市進程有了新動态。其申請深交所主闆 IPO 審核狀态變更爲 " 已問詢 "。盡管青都旅遊距離上市更近了一步，但從其業績和經營狀況看，仍存在不少難題待解。
4 月 4 日，時代周報記者發送郵件至青都旅遊，截至發稿，暫未獲得回複。而青都旅遊能否乘着市場回暖春風，借助資本市場的力量進一步發展，仍是未知數。
業績增長具有很大局限性
青都旅遊現有主要業務是，依托青城前山景區爲遊客提供索道、觀光車服務。主營業務中，索道收入爲主要收入來源。自 2019 年，連續三年半時間，索道占主營業務營收比例超 60%，觀光車比例約 30%。
需要注意的是，青都旅遊經營的索道、觀光車相關服務收費标準的确定、調整均需政府主管部門審批，公司不能自行調高收費标準。
根據同程旅遊平台，青城山觀光車票價最低 10 元，最高 35 元；索道價格最低 20 元（兒童），最高 60 元（成人）。
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2020 年，國家發改委提出，加強對景區内壟斷性較強的交通車、纜車、遊船等服務價格監管。實行政府定價或政府指導價的，要合理界定成本構成，在成本監審或調查基礎上，降低偏高價格。
也就是說，青都旅遊主營業務漲價幅度受限，甚至有降價的可能。據招股書顯示，目前青城前山景區的遊客最大承載量僅爲 3 萬人次 / 日。由此可見，青都旅遊業績增長具有很大局限性。
而青都旅遊也注意到該問題。爲了突破營收 " 天花闆 "，青都旅遊嘗試開啓新業務，試圖打造以旅遊演藝爲核心的文旅綜合體項目。招股書數據顯示，青都旅遊拟募資 3.46 億元，其中拟将 2.2 億元投入建設 " 悟道青城 " 文化演藝綜合項目。該綜合項目投入資金占總募集資金比例超 60%。
新業務背後隐患重重。一方面，按照預期，" 悟道青城 " 項目需建設期 2 年，運營期 10 年。投資高、周期長的特點增加了青都旅遊的業績恢複和增長的風險性。
另一方面，根據我國此前發布的相關條例，禁止以宗教名義進行商業宣傳；不得假借佛教道教名義開展活動、謀取利益；不得将宗教活動場所作爲企業資産上市。招股書顯示，" 悟道青城 " 項目将充分挖掘青城山道家文化内涵以及都江堰曆史代表人物故事，并配套建設多媒體互動展館、商業休閑等設施。根據投運後初步測算，預計運營期内年均營業收入 1.05 億元，年均淨利潤 2106.79 萬元，投資回報期（稅後）爲 8.84 年。
" 新項目的開拓初衷是好的，但由于涉及宗教事務，因此需要在開發過程中正确處理宗教商業化的問題。" 河南澤槿律師事務所主任付建告訴時代周報記者，判斷演藝活動是否擦邊宗教商業化，需要根據演藝活動是否借助宗教信仰和宗教活動進行盈利。如果涉嫌宗教商業化，政府宗教事務部門可依照《宗教事務條例》和其他法律法規，視情節輕重采取警告、責令改正，直至依法吊銷其宗教活動場所登記證書等措施予以整改。
過度依賴第一大客戶
事實上，青都旅遊需要擔心的不僅僅是未來發展，當下業績情況同樣堪憂。
2020 年，青都旅遊業績突遭腰斬。營收和淨利潤分别同比下降 50.24%、54.45%。其中，索道和觀光車的收入同時下降超 50%。
關于業績腰斬的原因，青都旅遊将其歸結爲疫情影響；至 2021 年，青都旅遊業績情況有所好轉，同比向上增長，但同 2019 年相比，仍有較大差距。至 2022 年 6 月底，青都旅遊營收、淨利潤分别僅爲 1753.04 萬元、489.74 萬元，同比雙降。
需要注意的是，由于青都旅遊最近 3 年淨利潤累計低于 1.5 億元，最近一年淨利潤低于 6000 萬元；同時，最近一年營收低于 6 億元，無法滿足全面注冊制下，企業上市條件的三套标準。也就是說，未來青都旅遊能否上市成功存在較大變數。
同時業績的下降也與青都旅遊的合作方向調整有關。從 2020 年 9 月開始，青都旅遊逐步與多家非關聯方旅行社，開展團隊票銷售合作，都江堰國旅的團隊票銷量及占比下降有關。
招股書數據顯示，2020 年、2021 年，2022 年上半年，同程旅遊均爲青都旅遊第一大客戶。至 2022 年 6 月底，同程旅遊交易金額達 1369.33 萬元，占當期營收 78.11%。
對于線上代銷渠道的依賴，直接導緻青都旅遊現金收款急速下滑。2019 年，青都旅遊現金收款占比爲 25.21%，至 2022 年 6 月底，該比例下降至 1.16%。
青都旅遊表示，爲了降低現金管理風險，鼓勵線上平台支付。但現金比例降低亦存在隐憂。IPG 中國首席經濟學家柏文喜告訴時代周報記者，一方面，帶來了在線旅遊平台營銷的價格折扣問題；另一方面，也容易引發企業與在線旅遊平台間欠款問題，導緻企業收入打折，進而影響企業現金流。
