華人女科學家帶隊，7 年融資 60 億。
從蘇州跑出來的全球第一，上市了。
12 月 30 日，氮化镓半導體研發商英諾賽科順利登陸港股市場。此次 IPO，英諾賽科定價在招股區間（30.86 港元至 33.66 港元）的下限 30.86 港元 / 股，發行 4536.40 萬股新股，募資總額爲 13.99 億港元。
上市首日，英諾賽科開盤價爲 31 港元 / 股，截至上午 10 時 50 分，英諾賽科報 32.15 港元 / 股，漲 4.18%，總市值超 282 億港元。
來源：雪球
英諾賽科是全球首家實現量産 8 英吋矽基氮化镓晶圓的公司，亦是全球唯一具備産業規模提供全電壓譜系的矽基氮化镓半導體産品的公司。按折算氮化镓分立器件出貨量計，英諾賽科穩居全球第一。而做到這一切，英諾賽科隻用了 7 年。
基于資本對氮化镓這一黃金賽道的關注，在華人科學家駱薇薇回國創業後，英諾賽科就得到一衆風投機構和地方産業基金的押注，5 輪外部融資的總金額達 60.34 億元，上市前估值達到 235 億元，成爲賽道超級獨角獸。
據悉，此次 IPO，英諾賽科還引入了包括意法半導體、江蘇國企混改基金、東方創聯、蘇州高端裝備等 4 名基石投資者，合計認購金額 1 億美元，超過本次 IPO 募資總額的一半。
來源：英諾賽科招股書截圖
華人女科學家帶隊，7 年融資 60 億
2015 年，美國宇航局（NASA）首席科學家駱薇薇決定回國創業。
起初，有人告訴她回國創業是火坑，不要往裏跳，身邊也僅有一人願意跟随她回國創業。但駱薇薇并沒有放棄。
她将目光轉向第三代半導體産業。彼時，全球第三代半導體發展仍在早期，氮化镓還沒有大規模商業化應用，當時很多企業仍然在選用 6 英寸或者是 4 英寸工藝，而英諾賽科選擇以 8 英寸工藝去制作芯片。相較于 6 英寸矽基氮化镓晶圓，8 英寸的晶圓晶粒産出數增加 80%，單一器件成本降低 30%。在當時，這是一件許多内行都不敢做的事情。
2015 年 12 月，駱薇薇在珠海成立公司，該公司具備本集團産品核心技術要素的基礎研發功能，但隻能作爲小規模生産基地營運。随着珠海這家公司在研發及小規模生産方面取得進展并累積成果，其産能已經不再能滿足生産需求。
爲促進産品及研發成果轉向大規模産業化及商業化，因爲蘇州有大量第三代半導體公司及供貨商。2017 年，駱薇薇在蘇州成立英諾賽科。
由于開啓大規模商業化需要大量資源，到目前爲止，英諾賽科的建設發展仍依賴于外部融資。
據了解，英諾賽科成立後也受到了蘇州、深圳、珠海等地方産業基金的扶持。英諾賽科成立之初的股權結構顯示，駱微微等創始團隊通過 ISG 持股 86.71%，其餘股權由蘇州展翼、招銀一号、招銀共赢、吳江産投、深商創投等機構持有，這也相當于駱微微拿到的天使投資。
招股書顯示，從 2017 年至 2024 年，英諾賽科在資本市場完成五輪融資，分别融資 5500 萬元、15.02 億元、14.18 億元、26.09 億元及 6.5 億元，金額合計超過 60 億元。背後股東有招銀國際資本、钛信投資、SK、朗瑪峰創投、華業天成、毅達資本、海通創新、中比基金、賽富高鵬以及吳江産投、武漢光谷等知名投資機構。
英諾賽科的估值也從 2018 年 4 月的近 2 億，一路增長至 2024 年的 235 億，7 年間估值增長 100 多倍。
來源：英諾賽科招股書截圖
值得注意的是，在 C 輪融資中，甯德時代創始人曾毓群以個人投資者的名義，向英諾賽科投資了 2 億元。截至當前，曾毓群已将該部分股權交由其妻子洪華燦持有，持股比例爲 1.78%。
在地方産業基金中，蘇州付出了很多。從英諾賽科落地蘇州的起始資金，到此次 IPO 的基石投資，蘇州都大力相助。據悉，在 IPO 前，蘇州地方的吳江産投持股比例爲 6.22%，四家基石投資者，有三家來自蘇州。
作爲一路成長起來的超級獨角獸，英諾賽科讓投資人收益頗豐，也讓創始團隊身價倍增。據悉。截至 IPO 前，駱薇薇和 InnoHolding、英諾芯、Inno HK、英諾優朋和芯生大鵬等幾家員工持股平台共同組成控股股東集團，直接和間接控制約 34.48% 股權，其中駱薇薇直接和間接持股比例爲 23.1%。
按照上市首日的市值，駱薇薇這次創業收獲約 70 億港元身價。
一年營收近 6 億，氮化镓賽道全球第一
氮化镓功率半導體經曆萌芽期、發展期、商業化期等多個發展階段，自 2023 年開始進入繁榮期。英諾賽科剛好迎來發展的黃金階段。
全球主要的氮化镓功率半導體公司主要包括英諾賽科、EPC、英飛淩、Navitas 及 Power Integrations。2023 年，前五大公司的市場份額合計達 92.8%。而根據弗若斯特沙利文的資料，于 2023 年按收入計，英諾賽科在全球所有氮化镓功率半導體公司中排名第一，市場份額 33.7%。
英諾賽科是全球首家實現量産 8 英吋矽基氮化镓晶圓的企業，也是全球唯一具備量産全電壓譜系的矽基闆氮化镓半導體産品的公司。按折算氮化镓分立器件出貨量計，英諾賽科穩居全球第一，2023 年市占率高達 42.4%。
截至 2024 年 6 月 30 日，英諾賽科擁有全球最大的氮化镓功率半導體生産基地，産能達到每月 12500 片晶圓。此外，英諾賽科的 IDM 模式能夠對設計、制造到測試的整個流程進行自主把控。
英諾賽科設計、開發及制造的氮化镓産品适用于廣泛的應用領域，包括消費電子（手機充電器、過壓保護芯片等）、可再生能源（LED 照明、光伏及儲能系統等）及工業應用、汽車電子（LiDAR、電池系統）及數據中心。
從業績來看，2021 年、2022 年、2023 年及 224 年上半年，英諾賽科營收分别爲 6821.5 萬元、1.36 億元、5.93 億元及 3.86 億元；期内虧損分别爲 34 億元、22 億元、11 億元及 4.88 億元；經調整淨虧損分别爲 10.81 億、12.77 億、10.16 億元及 3.78 億元。
研發投入是英諾賽科很重要的開支。2021 年、2022 年、2023 年及 224 年上半年，英諾賽科研發費用分别爲 6.62 億元、5.81 億元、3.49 億元、1.68 億元及 1.45 億元。
來源：英諾賽科招股書截圖
營收在增長，經調整淨虧損在收窄，英諾賽科的市場地位能夠穩固嗎？
在全球競争中，尤其是高新技術産業的競争中，初創企業總要面對國際巨頭的專利 " 圍剿 "，英諾賽科也正在經曆。
招股書顯示，2023 年 5 月，美國氮化镓廠商宜普公司（EPC）向美國國際貿易委員會（ITC）指控侵犯四項專利。該等專利與若幹氮化镓 HEMT 器件及其制造方法有關。
EPC 認爲，其原首席技術官和銷售總監加入英諾賽科後不久，英諾賽科便推出與 EPC 關鍵性能指标幾乎相同的産品，還在銷售過程中宣稱其産品與 EPC 産品 " 完全兼容 "，積極向 EPC 公司的客戶推銷其産品。
在 ITC 調查期間，EPC 撤回了對兩項專利的索賠，但繼續主張對另外兩項專利（508、249）的索賠。根據 ITC 最終裁決，英諾賽科在 508 号專利取得勝訴，而 294 号專利還存在兩項侵權。
針對 ITC 的判決，英諾賽科計劃于 2025 年 3 月 7 日前向美國聯邦巡回上訴法院提出上訴。
此外，2024 年 3 月，英飛淩向美國加州北區地方法院提起訴訟，指控英諾賽科若幹封裝的氮化镓晶體管侵犯了一項美國專利（481 号專利）。目前，該案待決。
英諾賽科能夠沖出巨頭包圍，成爲全球第一，已經付出太多，但在國際競争面前，英諾賽科會如何應對？目前，英諾賽科的産品主要市場在國内，境外的收入占比不足一成。
英諾賽科此次 IPO，計劃将募資額用于擴大 8 英吋氮化镓晶圓産能，從截至 2023 年 12 月 31 日的每月 10000 片晶圓擴大至未來五年每月 70000 片晶圓；償還銀行貸款；研發及擴大産品組合；擴大氮化镓産品的全球分銷網絡；營運資金及其他一般公司用途。
招股書顯示，截至 2024 年上半年，英諾賽科持有的現金及現金等價物爲 4.6 億元，因此，上市募資對于緩解資金緊張尤爲重要。
如今，英諾賽科順利在港交所挂牌，這家超級獨角獸走出了新階段的第一步。
本文來自微信公衆号 " 獵雲精選 "，作者：邵延港，36 氪經授權發布。
