圖片來源 @視覺中國
文｜紅餐網
" 減糖但不改變甜味 " 仍是消費者對健康飲食的重要訴求，減脂控糖也在過去幾年風靡餐飲業。
然而，多家代糖供應商的日子卻不如想象中 " 甜蜜 "。
近日，赤藓糖醇供應商三元生物（301206.SZ）、保齡寶（002286.SZ）雙雙交出了淨利潤大幅下滑的業績預告，這也讓赤藓糖醇供應商的困境再次顯露在公衆視野中。
爲何代糖供應商失速了？
淨利暴跌六成，代糖供應商高光不再？
三元生物發布的業績預告顯示，2023 年，三元生物的淨利潤預計在 4800 萬元到 6200 萬元之間，相比 2022 年 1.64 億元的淨利潤，下降了 62.12% 至 70.68%。而對比上市的前一年（2021 年），這個數字爲 5.35 億元，如今僅爲十分之一。
跌跌不休的不隻有淨利潤，還有三元生物的股價。截至 2 月 1 日收盤，三元生物的股價爲 23.74 元 / 股，對比發行價 109.30 元 / 股，兩年内縮水超過 7 成。
△圖片來源：百度股市通
作爲全球最大的赤藓糖醇供應商，三元生物曾有過高光時刻。
2019-2021 年，赤藓糖醇業務的毛利率連續 3 年保持在 40% 以上，頗爲可觀，并分别爲三元帶來了 2.85 億元、6.17 億元、15.67 億元的營收。
不過，好日子并沒有持續太久。
到了 2022 年，三元生物赤藓糖醇的毛利率急轉直下，僅 10.50%，赤藓糖醇産品的年營收也降至 5.75 億元。在年報中，三元生物對此解釋稱，由于終端需求不振及行業擴産，赤藓糖醇的市場價格出現大幅下降。
售價降低、需求放緩，傳導到上遊，供應商獲得的訂單也會相應減少。
2022 年，三元生物食品添加劑相關産品的總産量僅有 4.63 萬噸，較上年同比減少 4 成。正是在這一年，三元生物的第一大客戶元氣森林 " 出走 "。連帶着其前五大客戶的銷售占比也下滑至 3 成，2021 年還爲 4 成。
這一情況到了 2023 年，未迎來好轉。在年度業績預告中，三元生物同樣把淨利潤大幅下滑歸因于行業競争加劇和下遊客戶需求增長放緩，并稱持續全年的價格戰，對其銷售收入、毛利率帶來影響。
△圖片來源：三元生物 2023 年半年報
餐飲供應鏈指南留意到，2023 年半年報顯示，三元生物的赤藓糖醇業務毛利率降至 -3.89%，該産品營收甚至無法負擔營業成本。
赤藓糖醇業務的盈利能力下滑，不僅出現在三元生物這一家企業上。
全品類功能糖供應商保齡寶，其糖醇業務的産品主要爲赤藓糖醇。從近幾年财報來看，糖醇業務發展也不甚理想。
2023 年上半年，保齡寶糖醇營收爲 1.09 億元，同比下滑 5 成。毛利率也降至 5.93%，相比 2022 年同期下降了 11.07%。彼時，糖醇也是保齡寶所有産品中毛利率下滑幅度最大的産品。
近日，保齡寶發布了業績預告。2023 年，保齡寶的淨利潤預計在 5200 萬元到 5600 萬元之間，同比下降了 57.95% 至 60.95%。
對于業績變動，保齡寶也把赤藓糖醇産品的銷量和價格下降視爲重要原因。其稱，赤藓糖醇市場需求暫時性下降、同行業競争加劇，産品的銷量和價格出現下降。
内卷的赤藓糖醇市場：售價跳水，廠商卷入價格戰
供應商集體失速的同時，赤藓糖醇的價格走勢也反映了市場寒氣逼人。
過去幾年，赤藓糖醇的售價不斷走低，削薄了廠商們的利潤空間。
" 我的鋼鐵網 " 發布的數據顯示，2021 年，赤藓糖醇的售價普遍在 3 萬元 / 噸，一度逼近 4 萬元 / 噸的高位。但到了 2023 年，多個赤藓糖醇廠家的出廠報價已經跌至 9500 — 12000 元 / 噸。該年 3 月，玉峰集團的赤藓糖醇報價跌至 9500 元 / 噸，如今小幅回升到了 1 萬元 / 噸。
這或與過去幾年，入局者增多、企業争相擴産有着密不可分的關系。相關數據顯示，赤藓糖醇現有産能已遠遠超過了市場需求量。在供過于求的情況下，赤藓糖醇市場上的價格戰也愈演愈烈，行業洗牌加劇。
三元生物曾在一份投資者記錄表中稱，2021 年，赤藓糖醇供不應求、市場看好，新增了 20 多家新工廠。這些産能在 2022 年下半年陸續投産，導緻市場出現供大于求的局面。
曾有投資者向三元生物問道赤藓糖醇新增産能在近 2 年的出清概率大不大。對此，三元生物稱，新設的赤藓糖醇工廠，預計最終會轉産，因爲赤藓糖醇的市場需求增長遠遠趕不上新增的産能增長。
此前，咨詢機構 " 觀研天下 " 曾估算，截至 2021 年底，國内主要赤藓糖醇生産商合計産能爲 18.5 萬噸，計劃新增産能高達 26 萬噸。預計 3-5 年内，國内赤藓糖醇産能将達到 44.5 萬噸。證券機構 " 天風證券 " 也曾預測，到 2025 年，赤藓糖醇的市場需求量才會接近 30 萬噸。
根據餐飲供應鏈指南不完全統計，截至 2023 年上半年，國内幾大頭部供應商的赤藓糖醇合計産能，已超過了 30 萬噸。
2021 年 6 月，三元生物已擁有赤藓糖醇産能 8.5 萬噸。上市後，又投産了 5 萬噸赤藓糖醇産能，合計有 13.5 萬噸赤藓糖醇産能；2021 年年底，保齡寶擁有 3 萬噸赤藓糖醇産能，後在 2023 年上半年投産了 3 萬噸赤藓糖醇晶體項目，加上原有産能，共有 6 萬噸赤藓糖醇産能。
2020 年 6 月，山東的玉米深加工企業諸城東曉，投産了 2 萬噸赤藓糖醇産能。該企業官網顯示，在 2021 年 6 月，其赤藓糖醇産能已擴充到 6.5 萬噸；2022 年 5 月，華康股份宣布年産 3 萬噸高純度結晶赤藓糖醇項目開始量産；截至 2023 年上半年，玉峰集團也有 4 萬噸赤藓糖醇産能……
過去幾年，多家企業都采取了激進的産能擴張計劃。但赤藓糖醇的市場需求并未增加，反而出現了放緩态勢。
據了解，國内的甜味劑主要應用在飲料、食品、個護、藥品中。其中無糖飲品是運用最廣的領域。有媒體統計，自 2020 年到 2023 年，國内約 30 多個品牌推出了氣泡水相關産品。但肉眼可見的是，不少企業的聲勢越來越小。
比如，達能脈動的 0 糖氣泡水産品 " 靈汽 " 已無法在電商平台檢索到；無糖氣泡水網紅品牌元氣森林的高速增長也按下了暫停鍵。公開資料顯示，在 2018-2020 年，元氣森林銷售額增長率分别高達 300%、200%、309%。但在 2023 年經銷商大會上，元氣森林透露該年業績增長約爲兩位數，不過其并未公布具體數字……
對于依賴下遊客戶的赤藓糖醇供應商而言，這明顯不是一個好消息。面對消費終端需求放緩，這些多餘的産能要如何消耗也成爲了生産商們難以回避的問題。
出海、轉産，會是赤藓糖醇供應商們的新出路嗎？
行業洗牌加速的同時，開拓新産品、轉産或成爲未來赤藓糖醇廠商的重要動作。
對于糖醇業務營收占比僅一成左右的保齡寶而言，赤藓糖醇價格下行對其整體營收的沖擊還不算太大，該企業 2021 年、2022 年營收基本持平。
但對于赤藓糖醇營收占比超 8 成的三元生物而言，開發新産品、開拓新渠道已成爲當務之急。
目前，國内消費者對代糖産品的接受度不如海外。加大開發海外市場，對于三元生物而言或許是一條出路。更何況，三元生物國外營收占比也在六成以上。 财報數據顯示，2023 年上半年，三元生物在海外增加了 48 個經銷商。
餐飲供應鏈指南注意到，高度依賴赤藓糖醇的三元生物也已經開始多條腿走路，把目光投向了其他甜味劑，比如阿洛酮糖。不過，目前阿洛酮糖爲三元生物帶來的增量有限，而且目前批準阿洛酮糖的國家不多，市場需求還有待提升。2023 年上半年，該産品僅實現了 364.44 萬元的營收。
三元生物也曾對外表示，公司儲備的新産品，除了阿洛酮糖，還有塔格糖。
一個很現實的難題是，盡管塔格糖早就在國内獲批，也通過了美國和歐盟的認證，但是制作工藝複雜、成本較高，沒能大規模推廣開。
三元生物在 2023 年稱，其攻克了用澱粉生産塔格糖的技術，目前正在設法解決大規模生産中如何降低成本的問題。不過，何時能真正降低生産成本，還是未知之數。
結語
眼下，赤藓糖醇行業内正在加速洗牌，存量搏殺的階段還未結束。在赤藓糖醇價格低迷的情況下，供應商們要走出困境，或許還需要經曆一段艱難的路程。
