财聯社 3 月 18 日訊（記者 劉越）" 陸家嘴金融沙龍 " 第三期于近日在上海浦東陸家嘴圓滿舉辦。本期沙龍圍繞 " 破局與重構——價值驅動型并購重組新範式 " 這一主題，展開深度研讨與交流。參會嘉賓、上海韋豪創芯投資管理有限公司董事長周思遠發表主題演講，深入剖析了半導體行業的并購重組趨勢及其對産業發展的深遠影響。
" 隻有龍頭行業才有國際競争力，龍頭行業的出現基本通過并購整合來實現。" 談及半導體行業的并購邏輯，周思遠強調半導體行業并購對培育龍頭企業的重要性。國家需要龍頭行業以增強國際競争力，而其誕生往往依賴于并購整合。此外，IPO 政策收緊使得一些質地優良但暫時無法上市的企業面臨資本壓力，企業有退出需求，這爲并購整合提供了契機。在 2024、2025 年的政策推動下，半導體行業并購整合将加速進行。
周思遠分析中國半導體投資市場的變化時指出，2017 年之前，半導體投資因退出路徑不明朗而備受冷落。然而，2018 年中美關系變化及 2019 年科創闆的推出，爲半導體企業上市提供了便利，大量資本湧入該行業，2021 年成爲行業的高光時刻。但好景不長，2022、2023 年市場低迷與 IPO 政策收緊，使半導體行業陷入低谷。
周思遠認爲，半導體企業模式亦發生數次改變。最初半導體行業和傳統行業一樣，是自主驅動型，2018 年變成資本驅動型。" 資本驅動型是什麽？很多行業技術大拿拿着 PPT，錢就來了，那時候非常瘋狂 "。随着 2023 年資本熱潮退出，半導體企業模式變化爲技術驅動和市場需求爲核心。
在談到半導體企業做并購的困惑時，周思遠認爲，價值評估的差異是一個重要問題。2018 年半導體企業估值普遍偏高，存在一定泡沫。在新一輪的并購中，價格談判成爲關鍵問題，近期就出現了兩起因價格未談攏而導緻并購失敗的案例。
此外，周思遠指出，在股權融合後的企業治理進程中，當涉及的兩家公司規模實力較爲接近時，并購整合後的主導權歸屬成爲核心難題。在國内商業環境下，" 甯當雞頭不做鳳尾 " 的觀念普遍存在，這使得确定并購後企業的實際控制權歸屬變得尤爲複雜。究竟由誰來主導決策，對企業後續的戰略走向與運營管理影響深遠。
周思遠認爲，經營方向決策的轉變也是一大關鍵挑戰，特别是在跨行業并購中，以傳統行業與半導體行業的并購爲例，傳統行業如何精準理解半導體行業的特性與發展規律，進而保障公司決策的科學性與前瞻性，避免因行業認知差異而誤導戰略方向，是并購成功與否的重要考量因素。此外，政策因素也在上市公司并購非上市公司的過程中影響顯著。
