每經 AI 快訊，2024 年 1 月 18 日，華創證券發布研報點評威唐工業（300707）。
十五年布局成汽車模具與沖壓件龍頭。威唐工業成立于 2008 年，經過十餘年的發展，公司形成汽車沖壓模具和汽車沖壓件兩大業務條線，于 2017 年登陸創業闆。公司在沖壓模具和沖壓件領域積累深厚，與海外汽車行業知名客戶建立合作關系，tier1 客戶包括尼桑北美、麥格納、博澤等，終端車企包括特斯拉、奔馳、寶馬、奧迪、大衆、保時捷、通用、福特、本田、路虎等。在海外車型周期拉動模具需求 + 沖壓件配套大客戶持續增長背景下公司進入發展新階段。
沖壓模具：全面受益海外車型周期。沖壓模具是整車制造中不可或缺的關鍵工具，在美國、德國、日本等汽車制造業發達國家，汽車模具行業産值占模具全行業産值的 40% 以上。近年來随着新能源車的快速滲透，新車型的叠代加快，推動沖壓模具的更新換代，沖壓模具市場容量持續擴張。根據 Intellect Insights Journal 數據，2022 年全球汽車模具市場規模約爲 379.1 億美元，預計至 2028 年将增長至 490.8 億美元，期間 CAGR 約爲 4.4%。其中海外車企電動化進程落後中國，後續發展将加速，推動海外模具市場加速：根據 EV-Volumes 數據，預計 2023 年中國大陸、歐洲、北美市場的新能源汽車滲透率将分别達到 33%、21.4% 和 9.5%，歐美提升空間廣闊，海外巨頭紛紛加快步伐，根據彭博咨詢研究報告顯示，大衆集團預計在 2024 年生産超過 200 萬輛電動車，超過特斯拉，并在 2025 年産量再增長一倍以上。在汽車模具領域，公司與麥格納、李爾、博澤等海外客戶深度合作，爲滿足海外快速增長需求，2022 年公司在美國成立子公司 VTIndustries DELAWAREInc. 和 VTIndustries TEXASInc.，2023 年公司收購德國模具工廠進一步增加産能。海外模具行業快速發展 & 公司産能擴張背景下，公司汽車模具業務有望充分受益本輪海外車型周期。
沖壓件：配套頭部客戶發展空間廣闊。沖壓件在汽車上的應用非常廣泛，汽車生産和制造工藝中有 60%-70% 的金屬零部件都需沖壓加工，單車配套價值可達 1 萬元級别。按照單車 1 萬元計算，2022 年全球汽車沖壓件市場空間 8163 億元。公司在汽車沖壓件領域深耕十餘年，擁有制造、研發、産品及客戶優勢：（1）制造及研發優勢，公司自動化水平高，沖壓生産基地已配備自動傳送系統、自動焊接中心、鉚接中心及可視化生産管理系統等自動化生産設備；公司沖壓件與模具協同研發享一體化優勢，自主開發了自動化沖壓産線組立、升級改造和調試技術。（2）産品優勢：公司沖壓産品品類齊全，覆蓋車輪罩、油箱、流水槽、導軌、儀表盤支架等品類（3）客戶優勢：特斯拉是全球新能源車頭部企業，公司與特斯拉深度合作，根據公司定增募集說明書數據，截止 2023 年 9 月 30 日，公司沖焊零部件産能爲 2577.74 萬件，募投新增産能 3500 萬件，而特斯拉的預測需求占募投項目産能消化比重的 57.48%。2023 年 12 月公司公告定增已順利完成，随着新增 3500 萬套沖壓件産能落地，公司沖壓件有望進入快速增長期。
盈利預測與投資建議。公司經過十餘年深耕，形成了沖壓模具和沖壓件兩大闆塊，沖壓模具受益于海外車型周期，沖壓件綁定大客戶積極擴産。我們預計 2023-2025 年公司歸母淨利潤爲 0.18/1.6/2.6 億元。參考可比公司瑞鹄模具、拓普集團、新泉股份等估值，考慮到公司模具 & 沖壓件業務高成長性給予公司 24 年 27 倍 PE 估值，對應目标價 24.3 元，首次覆蓋給予 " 強推 " 評級。
風險提示：下遊需求不及預期、擴産進度不及預期、競争格局加劇、對單一大客戶依賴度較高、模具業務毛利率不及預期
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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